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消费者低迷的“新常态”？
5 月份（上年）密歇根州消费者信心指数创下历史新低。鉴于实际总产出指标正在大幅上升（参见这篇文章），为什么情绪如此低落？是否出现了结构性断裂？图 1：痛苦指数等于失业率和同比通胀率之和，%（黑色，左刻度），反转的密歇根州消费者信心 [...]
来源:经济浏览器5 月份（上年）密歇根州消费者信心指数创下历史新低。鉴于实际总产出指标正在大幅上升（参见这篇文章），为什么情绪如此低落？是否出现了结构性断裂？
图 1：痛苦指数等于失业率与同比通货膨胀率之和，%（黑色，左标度），反转的密歇根州消费者信心指数（青色，右标度）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：美国劳工统计局、密歇根大学，通过 FRED、NBER 和作者的计算。
快速浏览一下，就会发现从 2022 年开始就会出现突破，密歇根州情绪倒挂指数与痛苦指数之间的关系将分道扬镳。
为了正式测试这一点，我估计了密歇根大学指数与单独输入的失业率和通货膨胀之间的线性回归；调整后的R2为0.25。使用提前一步预测 Chow 测试进行休息，我得到以下结果：
图 2：领先一步预测 Chow 测试。
人们可以将其中一个结构性断裂的日期追溯到 2022 年，但为了让数据说话，我对数据应用了一系列过滤器：Hodrick-Prescott 和 Band-Pass (Baxter-King)。此外，我还使用整个 1978-2026 年期间以及较短的 2022-2026 年期间的失业率和通货膨胀来消除趋势。结果如图 3 所示，以及原始的密歇根大学情绪指数。
图 3：密歇根大学情绪（黑色粗体，左刻度）、HP 去趋势（红色，右刻度）、带通滤波器、两侧（绿色，右刻度）、痛苦指数回归残差（蓝色，右刻度）和 2022-26 年痛苦指数回归残差（浅蓝色，右刻度）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：密歇根大学，通过 FRED、NBER 和作者的计算。
经济政策不确定性加剧是另一种可能性。例如，包括 Baker-Bloom-Davis EPU 在内，调整后的 R2 在 1985-26 年间翻了一番。然后，预测情绪与实际情绪之间的大部分差距就会消失。 结果如图 4 所示。