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为什么 2 月份 CBO 基准债务将会下降
在上一篇文章中，我指出，国会预算办公室 2 月份的债务预测可能会被低估，而且随着时间的推移，这种情况可能会越来越低估，这表明利率面临上行压力。首先，IEEPA 关税被裁定为非法。这意味着大约 1700 亿美元的退款。虽然这对债务影响很小[...]
来源:经济浏览器在上一篇文章中，我指出，国会预算办公室 2 月份的债务预测可能会被低估，而且随着时间的推移，这种情况可能会越来越低估，这表明利率面临上行压力。
首先，IEEPA 关税被裁定为非法。这意味着大约 1700 亿美元的退款。虽然这对今年的债务水平影响很小，但这意味着任何未来五年的债务预测都应相对于 2 月份的预测向上修正。
资料来源：CRFB (2026)。
IEEPA 关税已部分被第 122 条关税取代（从经济角度而言），该关税已部分失效。如果随后订购退款，则第一次订购不会对债务产生净影响。
上述累积影响包括额外的利息成本，可能是基于国会预算办公室 2 月份的预测。但美伊战争推高了利率。
图 1：实际十年期国债收益率（蓝色）、CBO（红色）、专业预测者调查（绿色），均以百分比表示。第二季度实际数据是截至 4 月 20 日的每日数据平均值。资料来源：财政部通过 FRED，2 月 CBO 预算和经济展望，费城联储（5 月）。
对公众持有的债务有何影响？我认为偿还额为 1750 亿美元，较高的利息支出为 500 亿美元（假定本财年剩余时间里美国国债 10 年期平均收益率比国会预算办公室的假设高出约 20 个基点），美伊战争的支出约为每天 10 亿美元（在 5 亿美元至 20 亿美元的中下区间）。这意味着 2026 财年的支出将比 CBO 最初预计的增加 4250 亿美元：
图 2：CBO 基准债务与 GDP 之比（公众持有）（蓝色），以及纳入 IEEPA 关税决策和报销、更高利率和战争成本的替代方案（红色方块）。资料来源：国会预算办公室 2 月预算和经济展望以及作者的计算。
其他可能的政策行动可能会进一步增加债务。持续 4 个月的汽油免税期将额外花费 115 亿美元。