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IEEPA 关税更新
两周前，我写了“这是关税周！*。”星号添加了“希望……”“本周最高法院可能会对 2025 年 4 月以来实行的 IEEPA 关税做出裁决。”我写了，完全错了。事实证明，这（大部分）是我的一厢情愿。作为...阅读更多 IEEPA 关税更新后首先出现在大图片上。
来源:《The Big Picture》两周前，我写了“这是关税周！*。”
星号添加了“希望……”一词
“本周最高法院可能会就 2025 年 4 月以来实施的 IEEPA 关税做出裁决。”我写了，完全错了。事实证明，这（大部分）是我的一厢情愿。
在我们继续等待推翻关税的决定时，让我们更新 IEEPA 关税的最新数据。具体来说，我想重点关注关税及其对经济的影响。
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在深入讨论经济细节之前，我们先来谈谈 TACO。
彭博社的一项分析（1 月 27 日）发现，特朗普的关税威胁中约 75% 的效果微乎其微或根本没有。当人们问市场是否因忽视关税而变得非理性时，正确的答案是将他们指向顶部的饼图。大多数时候，市场大多是理性的。
无论你认为它们是虚张声势还是谈判策略，这都解释了为什么市场对关税变得如此乐观。他们明白，大多数时候，这只是噪音；其余时间，市场抛售 10% 后就会出现逆转。 《华尔街日报》、《巴伦周刊》、《金融时报》、彭博社等对此都有详细记录。
这意味着——至少到目前为止——这项政策的大部分内容尚未得到实施。尽管如此，以下数据强烈表明关税对经济产生了重大影响。根据耶鲁大学预算实验室的数据，当今消费者面临的平均有效关税率为 18%，这是 1934 年以来的最高水平。
劳动力市场是经济整体健康状况的关键指标。当就业机会充足且工资上涨时，消费者对支出和债务的感觉会更好。我们在劳动力数据、消费者支出和情绪中看到了这方面的证据。
上图来自我的 2026 年第一季度客户通话。它显示了大流行后的巨大激增，但在 2022 年开始放缓至更正常（又称）可持续的水平。
如果没有关税，到 2025 年底，就业总人数将增加 490,000 人。
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