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2026 年 2 月股票板块轮动图册 - 有形经济的反击
2026 年 2 月版的标准普尔 500 股票板块轮动图册可在此处找到。您可以在此处阅读有关方法论和基础资产的更多信息。SaaS 末日即将到来，随之而来的是投资者们不可避免的反思，他们认为，相对于更广泛的市场，集中押注于美国/全球科技股是超额回报的永不丢失的来源。在我看来，这似乎是一场姗姗来迟的抛售，以寻求一种叙述，而不是相反，但无论如何，这是一个非常引人注目的叙述。
来源:Alpha Sources2026 年 2 月版的标准普尔 500 股票板块轮动图册可在此处找到。您可以在此处阅读有关方法和基础资产的更多信息。
SaaS 末日即将来临，随之而来的是投资者们不可避免的反思，他们相信，相对于更广泛的市场，集中押注于美国和全球科技行业是超额回报永远不会失去的来源。对我来说，这看起来像是一场姗姗来迟的抛售，以寻找一种叙述，而不是相反，但它仍然是一个引人注目的叙述。
首先，AI孩子威胁要吃掉他们的监护人。投资者越来越多地考虑这样的前景：原生人工智能服务可能会变得如此强大，以至于完全取代 SaaS 综合体，而不仅仅是补充现有的服务和产品。如果许多市场领先的 SaaS 公司（更不用说法律、金融和通用商业服务提供商）以前无法跨越的护城河现在被人工智能所跨越，那么非常高的市盈率和盈利预期将不得不下降，而且下降幅度很大。
其次，飞速发展的科技和软件公司的股本缩水引发了人们对与此相关的贷款热潮的担忧，引发了公开交易信贷（尤其是私人信贷）崩溃的担忧。
第三，对于所谓的超大规模企业来说，一些家喻户晓的名字现在正在引导资本支出水平超过其自由现金流的产生，以保持人工智能列车在轨道上运行。如果持有这些股票的首要原因是它们产生自由现金流，那么这就有问题了。从理论上讲，这项投资是通过债务还是股票发行融资并不重要——我怀疑会是前者——但在实践中，普通股的牛市在这两种情况下都受到挑战，因为股权投资者要么权衡从属地位，要么稀释股权。