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向上转变：3 个月 SOFR 的市场隐含路径，战前与现在
来自亚特兰大联储，截至今天的计算：
来源:经济浏览器我们可以将 SOFR 轨迹与 FOMC 在 3 月份经济预测摘要中对未来基金利率的估计进行比较：
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcprojtabl20260318.htm
截至 3 月份，FOMC 对今年年底基金利率的预期中值为 3.4%，与 12 月份持平。 SOFR 合约目前的价格比美联储 SEP 中值预期高出约 23 个基点。
2027 年底，3 月份 SEP 基金利率中值预估为 3.1%，也与 12 月份持平。在这里，SOFR 合约的价格也比 SEP 预估高出约 23 个基点。
2 月份，当美联储官员和市场参与者都不知道这场战争时，SOFR 合约定价的基金利率路径低于 FOMC 的中值预期。现在，SOFR 合同价格更高。市场定价通常会导致 FOMC 公布的基金利率预测发生调整，部分原因是 SEP 每年仅公布几次。二月份的定价可能反映了沃什效应，但这种效应已不再是人们关注的焦点。然而值得注意的是，自 3 月 18 日起，联邦公开市场委员会 (FOMC) 成员认为应该维持自己的基金利率预期基本不变，当时战争已经导致霍尔木兹海峡关闭。另请注意，在 3 月份的 SEP 中，2026 年底基金利率与核心 PCE 通胀之间的利差为 0.7 个百分点，而长期平均水平为 1.1 个百分点；截至3月中旬，FOMC预计今年将实行宽松政策。明年也是如此，尽管情况会少一些。
SOFR 合约并未按照紧缩政策定价，只是接近中性。如果美联储转向哪怕是轻微限制性的政策立场，都将导致市场大幅调整。如果为了应对高于预期的通胀而实施限制性政策，则需要增加更多的基点和更多的市场调整。