对 2026 年第一季度 GDP 的重大负面修正

经济学家没有抓住重点。共识预计会增加。

BEA 报告称，2026 年第一季度（1 月、2 月和 3 月）实际国内生产总值 (GDP) 年增长率为 1.6%。 2025年第四季度，实际GDP增长0.5%。

在预先估计中，BEA 报告增长 2.0%。 Econoday 共识向上修正至 2.1%。

第一季度实际 GDP 和 GDI

实际 GDP 1.6%，低于 2.0%

实际最终销售额：从 1.6% 下降 1.5%

实际最终私人国内销售：从 2.5% 下降 2.4%

实际最终国内销售额：从 2.8% 下降 2.7%

实际 GDI：0.9% vs N/A

实际国内总收入 (GDI) 在本季度的提前（第一个）发布中不可用。

实际 GDP 和实际最终销售之间的差异是私人库存变化 (CIPI)，随着时间的推移，该变化净值为零。

因此，实际的最终销售额是比广泛报道的顶线数字更好的衡量标准。

美联储重点关注实际私人国内最终销售，该销售稳定增长 2.7%。

GDP 与 GDI

GDP 和 GDI 是同一事物的两种衡量标准。销售收入应与生产的产品相匹配。

BEA 将这种差异称为“统计差异”。

自 2022 年第四季度以来，GDP 一直高于 GDI。

收入是被低估了，还是 GDP 被高估了？可能各有一点。可能是逃税和地下经济。

逃税会造成未报告的收入（GDI 中缺失）和私下交易（GDP 中缺失）。

我站在经济学家的一边，他们认为 GDI 是一组更好的数字，但如果答案是逃税和未报告的收入，则不然。

对 GDP 的贡献

对 GDP 增长的贡献

PCE 服务：0.86 PP 低于 1.11 PP

PCE 商品：从 -0.03 PP 上涨至 0.09 PP

政府：0.73 PP 不变

住宅投资：-0.24 PP 高于 -0.31 PP

非住宅投资：1.35 PP 低于 1.39 PP

CIPI：从 0.40 PP 下降 0.08

出口：从 1.32 PP 上涨至 1.34PP

进口量从 -2.62 PP 上升至 -2.59 PP

巨大的扭曲

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