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规则的例外？也许住房不是经济周期
- 新政民主党人二十年前，Edward Leamer 教授在美联储杰克逊霍尔会议上发表了题为“住房就是商业周期”的重要演讲。当前的环境正在对这一假设进行非常严峻的考验。因为从各方面来看，住房状况已经严重恶化，经济衰退应该在几个月前就已经开始了。事实上，目前的情况最符合这样的衰退结局！然而，我们到了。让我们更详细地看一下。正如我经常做的那样，让我从抵押贷款利率（蓝色，左轴）与单户家庭许可证（红色，右轴）开始比较。通常，住房许可和开工率遵循抵押贷款利率，在过去几年的大部分时间里，它们一直在从大流行后超过 7% 的高点下降。 2 月份，利率创下 5.99% 的 3 年多新低，之后伊朗战争石油冲击推动利率走高，本周早些时候升至 6.67%。 3月份之前的利率下降足以扭转单户家庭许可证（红色，右轴）的趋势，单户家庭许可证从去年夏初开始从谷底上升：4月份，房屋开工率（蓝色），这是噪音较大且稍微滞后的许可证（金色），年率下降了-42,000至1.465。许可证数量增加 79,000 份，达到 144.2 万份。但噪音最小且最领先的指标，单户许可（红色，右轴），年率下降了 -23,000 至 872,000：一方面，近期抵押贷款利率的上升很可能是单身家庭许可证下降的原因。
来源:The Bonddad 博客-新政民主党人
二十年前，Edward Leamer 教授在美联储杰克逊霍尔会议上发表了题为“住房就是商业周期”的重要演讲。当前的环境正在对这一假设进行非常严峻的考验。因为从各方面来看，住房状况已经严重恶化，经济衰退应该在几个月前就已经开始了。事实上，目前的情况最符合这样的衰退结局！然而，我们到了。
让我们更详细地看一下。
正如我经常做的那样，让我从抵押贷款利率（蓝色，左刻度）与单户许可证（红色，右刻度）进行比较开始。通常，住房许可和开工率遵循抵押贷款利率，在过去几年的大部分时间里，它们一直在从大流行后超过 7% 的高点下降。 2 月份，利率创下 5.99% 的 3 年多新低，之后伊朗战争石油冲击推动利率走高，本周早些时候升至 6.67%。三月份之前的费率下降足以扭转单户家庭许可证（红色，右轴）的趋势，该趋势从去年夏初开始从谷底上升：
4 月份，房屋开工量（蓝色）较为嘈杂且许可略有滞后（金色），年率下降 -42,000 至 1.465。许可证数量增加 79,000 份，达到 144.2 万份。但噪音最小且最领先的指标，单户住宅许可证（红色，右刻度），年化下降了 -23,000 至 872,000：
一方面，最近抵押贷款利率的上升很可能是单户家庭许可证下降至三年来第二低水平的原因。但上述数据中最值得注意的是，自去年六月以来，数字的下降势头几乎完全停滞。单户家庭许可证在 867,000 份至 929,000 份之间变化，而许可证总数在 134.7 万份至 154 万份之间变化。
按同比%计算，开工率下降-4.6%，而许可证仅下降-0.2%，单户许可证下降-8.5%：