Opinion: Children Are Drowning. It’s Time We Bring in the Teachers
第一次有一个 5 岁的孩子告诉我游泳不适合他时，我问他是什么意思。他耸耸肩。他家里没有人知道这一点。它只是不适合像他们这样的人。他以同样实事求是的方式说这句话，就好像告诉我天空是蓝色的一样。第四次 [...]
The Remarkable Proliferation of Cancer Immunotherapies
Eric Topol，Ground Truths 自首次明确证明免疫检查点抑制剂（抗 CTLA-4，T 细胞受体，如下图蓝色所示；粉色代表...）以来，已经过去了 15 年。
在摇曳的草地上空 日期 飞机 飞行路线 飞行时间（小时） 总计（小时） 2026 年 5 月 08 日 N21481 SDC（纽约州索杜斯） - 5B2（纽约州萨拉托加斯普林斯） - SDC 3.0 3146.2 我在天空中平稳地嗡嗡作响，上面和下面都是深蓝色，最后是绿色。温暖的色彩、柔和的空气，以及一英里高的视角，欣赏广阔的世界，并辅以精致清澈的空气。这些东西对灵魂有恢复作用。每走一英里，紧张感就从我的肩膀上消失，扩散到支撑我高空的空气中。纽约州锡拉丘兹附近的奥奈达湖。经过一周的长时间工作后，我在周五提前一小时下班，飞向天空。那天晚上克里斯蒂有一个活动，我独自一人。为了寻求探索和晚餐，简单的
U.Mich Sentiment, Gallup Confidence Plunge
5 月密歇根州消费者信心指数从初值向下修正至历史低点。图 1：密歇根大学经济信心指数（蓝色）、世界大型企业联合会信心指数（棕色）、盖洛普信心指数（绿色），均以 2021 年 1 月至 2025 年 2 月的标准差除以。 “解放日”处的红色虚线 资料来源：密歇根大学、盖洛普、世界大型企业联合会和作者的计算。最终情绪读数从 [...] 下调至 44.8
使用适用于密歇根州情绪的惠普过滤器，消费者相对于“平均水平”似乎并不太悲观。但相对于观察到的失业率和通货膨胀率，它们确实显得悲观。图 1：密歇根大学情绪下降（粗体黑色）、HP 去趋势化（蓝色）、痛苦指数回归残差（红色）、痛苦指数 2010-26 残差（青色）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期 [...]
EPU and News Sentiment Since the War
对于截至昨天的 EPU，截至 5 月 18 日的新闻情绪。图 1：Shapiro-Sudhof-Wilson 新闻情绪（蓝色，左刻度）、经济政策不确定性（浅红色，右刻度）、7 天中心移动平均线（粗体红色，右刻度）。 Source: SF Fed, policyuncertainty.com.可以说，2025 年 1 月 20 日之后的新闻情绪指数比之前更低，而 EPU 则更高（简单 OLS 各 [...]
Inflation Expectations Short and Long: Up
从今天的密歇根大学发布的数据来看，最后 1 年从 4.5% 上调至 4.8%，5 年从 3.4% 上调至 3.9% (!)。图 1：同比 CPI 通胀（粗体黑色）、预测的美国密歇根平均通胀（红色）、纽约联储中值（棕色）、SoFIE（天蓝色+），全部以%表示。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：劳工统计局，[...]
Preliminary regional Fed reports indicate inflationary pulse continuing in May
- 作者：新政民主党 尽管制造业对美国经济的重要性远不如二战后几十年，但仍占总权重的 25% 左右；此外，它比经济中的服务业更容易受到冲击。这意味着，出于预测目的，该行业始终是在全面衰退之前出现下滑的行业，即使制造业本身的急剧下滑通常不再足以导致经济衰退。换句话说，制造业低迷是经济的一个必要但不充分的先行指标。 本月初，ISM 制造业指数延续了今年的一系列扩张性数据。其总体指数和新订单指数的三个月平均值分别稳定在 52.6 和略低至 54.5，任何高于 50 的读数都表明扩张：但我也注意到，支付价格分类指数大幅上升至 2022 年 5 月以来的最高数字。纽约联储和费城联储地区制造业调查的 5
L.A. Unified Students Who Get Real-World Job Training Are Also Better Prepared for College
当洛杉矶综合医疗中心的一名患者遇到医疗紧急情况时，布兰登·马尔多纳多 (Brandon Maldonado) 拿起对讲机并拨打“蓝色代码”，以便立即向医院急救人员寻求帮助。这位布拉沃医疗磁铁高中的高年级学生通过洛杉矶联合医院的患者护理途径接受了针对此类紧急情况的培训——这是几个职业[...]
Legacy of Liberty 2026: The 49th Wing Puts on a Show
航展当天早上，新墨西哥州的蓝色天空永远持续下去，只有几缕高空云装饰着。我们不能要求更好的天气。我们开车绕着空军基地转一圈：这是一个庞大的综合体，里面有学校、图书馆、飞行俱乐部……你所期望的一切……
Who Holds Federal Debt As of March 30
希望外国非官方部门愿意持有美国政府债务。图 1：公众持有的联邦债务占 GDP 的比例（黑线）、外国非官方部门（蓝色条）、外国官方部门（红色条）、联邦储备银行（青色条）和其他持有量（棕褐色条）。资料来源：财政部通过 FRED、BEA 和作者的计算得出。 [...]
An exception to the rule? Maybe Housing ISN’T the Business Cycle
- 新政民主党人二十年前，Edward Leamer 教授在美联储杰克逊霍尔会议上发表了题为“住房就是商业周期”的重要演讲。当前的环境正在对这一假设进行非常严峻的考验。因为从各方面来看，住房状况已经严重恶化，经济衰退应该在几个月前就已经开始了。事实上，目前的情况最符合这样的衰退结局！然而，我们到了。让我们更详细地看一下。正如我经常做的那样，让我从抵押贷款利率（蓝色，左轴）与单户家庭许可证（红色，右轴）开始比较。通常，住房许可和开工率遵循抵押贷款利率，在过去几年的大部分时间里，它们一直在从大流行后超过 7% 的高点下降。 2 月份，利率创下 5.99% 的 3 年多新低，之后伊朗战争石油冲击推动
The Change in 10 Year Yields: Up, Up and Away
美国国债和 TIPS，分别为 70 和 46 个基点。图1：自2月27日以来10年期国债收益率（蓝色）、TIPS（深红色）、预期实际收益率（浅红色）的变化，均以%为单位。资料来源：财政部通过 FRED、美联储和作者的计算。截至 4 月 30 日，由于未来预期实际利率较高，TIPS 预计将增加（22 个基点）[...]
The current inflationary impulse does not appear to be ebbing in May
- 作者：新政民主党 今天仍缺乏重要的官方经济数据，但现在是更新我对天然气价格飙升对通胀影响的预测的好时机，特别是 5 月份。重申一下，我的粗略计算是采用天然气价格的百分比变化，除以 16，然后加上 0.15% 作为长期其他价格的平均涨幅。这绝对不准确，但它确实可以作为一个很好的一阶估计。因此，让我们将各个部分放在一起。我们掌握的最新数据来自 GasBuddy，该数据估计过去两周，全国天然气价格平均为 4.50 美元，+/-5 美分：昨天，能源部更新了每周平均价格，为 4.49 美元。按月计算，到目前为止，5 月份的平均价格为 4.48 美元，比 4 月份的平均价格 4.10 美元上涨了 0.
Mortgage Rates and Fuel Costs SitRep
过去一年，截至今天可获得的数据：来源：mortgagenewsdaily.com。自美伊战争前夕以来，30 年期抵押贷款利率上升了 0.69 个百分点。图 1：汽油价格（蓝色）和柴油价格（红色），每日数据的周平均值，均为美元/加仑，采用对数刻度。资料来源：EIA，来自 FRED。汽油价格相对于 [...] 上涨 52.7%
The bond market is sending a message
- 作者：新政民主党人债券市场正在向共和党政府以及整个美国政府发出一个信息。它认为美国正处于长期通胀趋势中。这不仅是因为特朗普的关税以及他与伊朗的愚蠢战争造成了通货膨胀，还因为去年向亿万富翁发放数万亿美元的大预算破产法案，今年试图向ICE投票更多数十亿美元，甚至昨天特朗普对财政部的个人突击搜查，所有这些都在逐渐让美国走向不可持续的财政状况。也就是说，昨天30年期美国国债（深蓝色）的收益率创下了近20年来的新高，达到5.14%。 10年期国债（浅蓝色）也突破上行，收益率为4.59%，虽未达到疫情后区间的峰值，但已接近。就连两年期国债（橙色）也创下了一年新高。下图还显示了从美联储开始加息开始的过去
扭转了曲线下降的模式，自战争开始以来曲线变得更加陡峭。图 1：截至 2025 年 1 月 21 日（蓝色）、截至 4/10（棕褐色）、截至 2/27（绿色）和截至 5/15（天蓝色）的收益率曲线，全部以百分比表示。资料来源：财政部。我的解释：随着“解放日”关税加剧人们的担忧，1至3年期限下降[...]
霍尔木兹海峡在 7 月 1 日之前重新开放的可能性处于历史最低水平；然而近月（7 月）布伦特原油价格仅为 111 美元。图 1：布伦特原油现货价格，记录为 2026 年 3 月 18 日 = 0（蓝色），现金价格（浅蓝色），截至 2026 年 7 月 1 日，霍尔木兹海峡的赔率仍然关闭（红色）。资料来源：EIA，通过 [...]
