我在 OMFIF 为 Setser-Sobel 的标题，更清醒的标题是“中国是时候让人民币大幅升值了”：人民币被严重低估。这对解决中国巨额经常账户盈余和领导层提出的提振内需的愿望构成了障碍。它不是严格管理货币兑美元汇率，而是 [...]
Forward P/E Ratios – Mag 7 and Others
来自 Ed Yardeni 的网站：来源：Ed Yardeni，访问时间：11/22。使用截至 11/20 的价格（据我所知），Magnificent 7 的远期市盈率为 28.1。如果周五Mag 7指数上涨0.8%，那么该比率已升至28.3左右。最好与总追踪市盈率进行比较 [...]
EJ Antoni’s Scary Picture … and a(nother) Emily Litella* Moment
EJ Antoni 昨天在 X 上：当谈到美联储的货币政策决策时，这比今天的就业报告或通胀数据更重要 – 鲍威尔和他的公司已经把自己逼到了墙角，唯一的出路就是印钞机 brrr: 哇，看起来相当可怕！但在一个时期 [...]
我听说没有政府资金（据称）被用来资助拆除白宫东翼（这引发了一个完全独立的法律问题，即捐款是否可以用于政府运作），但实际上，政府懒得召集劳工统计局的工作人员，这样我们就可以知道经济[...]
Consumer Sentiment in November: Near Record Low
密歇根州 11 月期末数据几乎与 2025 年 6 月一样低： 图 1：密歇根州经济信心指数（蓝色）、世界大型企业联合会信心指数（棕色）、盖洛普信心指数（绿色），均以 2021 年 1 月至 2025 年 2 月的标准差进行衡量和划分。 “解放日”处的红色虚线 资料来源：密歇根大学、盖洛普、世界大型企业联合会和作者的计算。如果有人使用 EJ Antoni（最新）对衰退的定义为“美国人 [...]
BLS 指标（就业、工作时间）截至 9 月份均有所下降。图 1：制造业就业、生产和非管理工人（蓝色）、工时（棕褐色）、ADP 制造业就业（绿色），全部以对数形式表示，2025M01=0。资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）以及作者的计算。我承诺的制造业复兴在哪里？
EJ Antoni Continues to See a Vast Conspiracy at BLS
来自 EJ Antoni 今天在 X 上的发言：甚至不再隐藏它了——从什么时候开始 119k 的增长只是“小幅上升”？从什么时候起，193k 的增长就成了“小变化”了？他们提到二月/三月是特朗普宣布关税的时间；无论你支持还是反对特朗普的贸易政策，这显然都是一种有偏见的叙述：嗯，NFP [...]
Cumulative Percent Growth in Private NFP from BLS, ADP Compared
来自最新版本：图 1：来自 CES 的私人 NFP（蓝色），来自 ADP（棕褐色）的隐含基准修订私人 NFP（浅蓝色），日志 2025M01=0。资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）、BLS 和作者的计算。请注意，9 月（以及 8 月）的 BLS 数据将理所当然地进行修改，因此最近的轨迹可能 [...]
Updated Business Cycle Indicators, Including Employment
纳入就业（包括隐含基准 NFP）：图 1：隐含 NFP 初步基准修订（粗体蓝色）、基于 ADP 的作者估计（浅蓝色）、彭博社对隐含初步基准的共识就业（蓝色方块）、平稳人口控制下的平民就业（粗体橙色）、工业生产（红色）、2017 年不包括经常转移的个人收入（粗体浅绿色）、制造业和贸易销售 [...]
Business Cycle Indicators and Nowcasts
明天，我们将得到 9 月份的就业结果。彭博社的共识是 +55K，而原定发布日期的 +42K（8 月份的 +22K）。以下是 NBER 商业周期测定委员会遵循的关键指标。图 1：隐含的 NFP 初步基准修订（粗体蓝色）、基于 ADP 的作者估计（浅蓝色）、彭博社对 [...] 的就业共识
截至今日收盘：图 1：SP500（蓝色，左对数刻度）和 VIX（棕褐色，右刻度）。资料来源：道琼斯、CBOE，通过 FRED。图 2：比特币 BTC/USD（蓝色，左对数刻度）和 VIX（棕褐色，右刻度）。资料来源：Coinbase、CBOE，来自 FRED。标准普尔 500 指数较峰值下跌 4%，比特币下跌 26%。
Rejoinder to Comments on House Price Affordability
在评论我昨天关于房屋负担能力的帖子时，Bruce Hall 让我注意到 Andrew Latham 撰写的这篇 Supermoney 文章，其中指出：……[从 1978 年开始？]直到 2020 年，每平方英尺的价格一直保持相当稳定。看看下图中新房的每平方英尺价格（经过通货膨胀调整）。好吧，我们不是 [...]
Grampa Simpson on Whining Whiners about House Affordability
引用：我们读了很多关于现在住房“买不起”的文章，但这是真的吗？我们于 1979 年以 10.5% 的抵押贷款利率购买了一套 2300 平方英尺的房屋（比我们 1200 平方英尺的入门房屋有所提高）。这有点压力，但我们的第二个孩子即将出生，所以 [...]
12 月联邦基金利率真的下降了 50 个基点吗？泰勒规则说了什么？图1：联邦基金利率（黑色粗体），截至11/14的联邦基金利率（灰色+），泰勒（1999）公式（棕褐色），带惯性的泰勒（1999）公式（绿色），米兰的建议（橙色*），全部以%表示。使用来自 [...] 的参数值和预测
AIER 日常价格指数与 2024 年随机趋势和 CPI：图 1：美国经济研究所 (AIER) 日常价格指数 (EPI)（粗体蓝色）、2024 年 1 月至 12 月随机趋势（浅蓝色）和所有城市 CPI（棕褐色），均为对数，2025 年 1 月=0。 10 月 CPI 观察是克利夫兰联储的即时预测。资料来源：AIER、BLS、克利夫兰联储（11/11 访问）和作者的 [...]
“Until we hear Brazil get mentioned, I wouldn’t get excited”
据美国广播公司新闻报道，密歇根州立大学供应链专家杰森·米勒 (Jason Miller) 指出，巴西向美国出口的咖啡（和其他咖啡）仍将征收 40% 的关税。图 1：生咖啡豆进口价格，n.s.a. （蓝色），咖啡的 PPI，n.s.a。 （绿色），研磨咖啡的价格（棕褐色），全部以原木形式表示，2025M04=0。资料来源：BLS 通过 FRED，以及 [...]
How Would One Detect Wag the Dog?
11 月 12 日，来自爱泼斯坦遗产的一小部分电子邮件被公开。根据谷歌趋势衡量，人们对杰弗里·爱泼斯坦的兴趣激增。资料来源：GoogleTrends，访问日期：2025 年 11 月 15 日。与此同时，美国海军资产的部署（按排水量）激增：资料来源：CSIS，2025 年 11 月 10 日。我重新绘制了 Google 趋势数据，在 [...]
The Trump Agenda and the Housing Stock
考虑驱逐和建筑劳动力（不是住房需求），以及关税和建筑成本。关于第一点，Ben Zipperer 在《安全社区》中对搬迁影响的评论：关于关税对住房成本的影响：图 1：建筑材料 PPI（蓝色）、单体住宅建筑成本、费舍尔指数（棕褐色）和平均 [...]
