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大量流动性
尽管关于通胀是暂时的还是长期的争论仍在继续，但毫无疑问，自疫情爆发以来，大量流动资产已经积累起来。这些资产的积累始于惊慌失措的个人和企业疯狂抢购现金。但自从“现代货币理论周”（2020 年 3 月 23 日至 27 日）美联储和财政部（又名“T-Fed”）联手以来，大量流动资产的积累主要归因于“直升机撒钱”。实际上，“直升机撒钱”并不能说明情况：这更像是 T-Fed 用现金装载了 B-52 轰炸机，从那时起就一直在对经济和金融体系进行地毯式轰炸。到目前为止，B-52 轰炸机已经投下了多少现金？让我们来算一算：(1) T-Fed 的 B-52 资金。自 2020 年 2 月以来，截至 4 月，美联储的资产负债表已增加 3.6 万亿美元，达到创纪录的 7.7 万亿美元（图 1）。在同一时期，美联储持有的美国国债增加了 2.5 万亿美元（图 2）。因此，美联储购买了去年 2 月至 2021 年 4 月美国财政部公开持有债务增加 4.6 万亿美元中的 54%（图 3）。美联储目前持有美国财政部未偿还公开持有债务的 25.7%，创历史新高（图 4）。同样重要的是，联邦政府 12 个月的支出总额在 4 月份同比增长 2.1 万亿美元，达到创纪录的 7.3 万亿美元（图 5）。这一非凡的增长是由联邦收入保障支出增加 1.2 万亿美元所致，其中包括经济 I
来源:Edward Yardeni尽管关于通货膨胀是暂时的还是长期的争论仍在继续，但毫无疑问，自疫情开始以来，大量流动资产已经积累起来。
流动资产的积累始于惊慌失措的个人和企业疯狂抢购现金。但自“现代货币理论周”（2020 年 3 月 23 日至 27 日）美联储和财政部（又名“T-Fed”）联手以来，大量流动资产的积累主要归因于“直升机撒钱”。实际上，“直升机撒钱”并不能说明情况：这更像是 T-Fed 用现金装载了 B-52 轰炸机，并从那时起对经济和金融体系进行地毯式轰炸。到目前为止，B-52 轰炸机已经投下了多少现金？让我们来算一算：
(1)
美联储的 B-52 资金。自 2020 年 2 月以来，美联储的资产负债表已增加 3.6 万亿美元，截至 4 月达到创纪录的 7.7 万亿美元（
图 1）。在同一时期，美联储持有的美国国债增加了 2.5 万亿美元（
图 2）。因此，美联储从去年 2 月到 2021 年 4 月购买了美国财政部公开持有的债务增加的 4.6 万亿美元中的 54%（
图 3）。美联储目前持有美国财政部未偿还公共债务的 25.7%（创纪录水平）（
图 4）。
同样重要的是，联邦政府 12 个月的支出总额同比增长 2.1 万亿美元，4 月份达到创纪录的 7.3 万亿美元（
图 5）。这一非凡的增长是由联邦收入保障支出增加 1.2 万亿美元所导致的，其中包括经济影响支付，即自疫情开始以来向大多数美国人发放的三轮支票（
图 6）。
(2)
M2 和速度。从 2020 年 3 月 18 日当周到今年 5 月 12 日当周，美国所有商业银行的总存款猛增 3.5 万亿美元，达到创纪录的 17.1 万亿美元（
图 7）。货币总量 M2 自 2020 年 2 月到 4 月增加了 4.6 万亿美元，达到创纪录的 20.1 万亿美元。
图 8(3)
谁是流动性强的？ 图 9 图 10