解析梅尔罗斯创始人的上一次大获全胜

Melrose Industries 以创造财富而闻名。因此，当这家工程公司的联合创始人今年带着 3.3 亿英镑的大部分薪酬退出时，抱怨声不大。但其中有多少是他们赚来的呢？

3.3 亿英镑的大部分薪酬

Simon Peckham 和 Christopher Miller 于 3 月与长期担任财务总监的 Geoff Martin 一起从 Melrose 董事会辞职。在过去的二十年里，他们一直致力于将一家 Aim 上市的现金空壳公司打造成富时 100 指数成分股。他们作为扭亏为盈专家的声誉来自五次重大收购，最终在 2018 年以 81 亿英镑恶意收购 GKN。

3 月 81 亿英镑恶意收购

管理层一路走来获得了回报，包括 2017 年备受争议的 1.67 亿英镑长期激励计划 (LTIP) 奖金，但股东也是如此。 2004 年至 2017 年期间，该股票的总回报率接近 3,000%——市值增加超过 40 亿英镑。 Melrose 经常被视为如何在公开市场实现私募股权式回报的典范。

1.67 亿英镑 以此为例

但是，尽管长期业绩意味着 Melrose 可以依赖其投资者群体的坚定支持，但其价值创造故事似乎已经减弱。自 GKN 交易以来，股价表现并不比市场平均水平好。现金流通过出售发票而得到提升，业内一些人称之为金融工程，而其创始人获得的巨额奖励是在改变目标后获得的。

意外动荡

在全球大流行导致航空旅行中断两年前收购一名航空工程师可能会被视为厄运。

2017 年 LTIP 2020 年年度报告

任何同情都可能被这样一个事实所削弱：即使在 Covid 之前，Melrose 也未能实现业绩目标。 2019 年年度报告将 LTIP 的年终价值定为零。为了达到最低派息门槛，董事会必须再增加 3.81 亿英镑的市值，即使这样，奖励也“不太可能很丰厚”，报告称。

2019 年年度报告