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货币供应波动和商业周期
米尔顿·弗里德曼和货币主义者认为，货币供应量的波动导致了经济的繁荣和萧条周期。他们的解决方案——保持货币增长缓慢而稳定——仍然会导致商业周期。
来源:路德维希·冯·米塞斯研究所信息货币主义学派领袖米尔顿·弗里德曼认为，经济周期的主要原因是货币供应量增长率的波动。弗里德曼认为，为了消除这些周期，央行政策制定者应该以固定的货币供应增长率为目标。根据弗里德曼的说法，
根据目前我的选择是制定一项立法规则，指示货币当局实现货币存量的特定增长率。为此，我将货币存量定义为包括商业银行以外的货币加上商业银行的所有存款。我想明确指出，储备体系应该确保如此定义的货币总存量逐月增加，实际上，尽可能地每天增加，年增长率为X%，其中X是3到5之间的某个数字。所采用的货币的精确定义和所选择的精确增长率的差异远小于对特定定义和特定增长率的明确选择。 （美元与赤字，第 193 页）美元和赤字
弗里德曼的固定增长货币规则源于对货币增长率波动与经济活动波动相关的观察。由此，弗里德曼得出结论，在没有货币供应量增长波动的情况下，商业周期也可能不存在。然而，固定货币增长规则并不能解决商业周期的原因。如果不提供逻辑理论框架，就无法通过观察来确定原因。根据路德维希·冯·米塞斯的说法，
促成商业周期的不是超出固定利率的货币增长，而是货币和信贷的通货膨胀性增长。货币和信贷通胀为非生产性活动提供了一个平台，这些活动消耗经济增长，但对经济增长毫无贡献。事实上，通货膨胀使储蓄和生产转向非财富创造活动，从而削弱了财富创造过程。