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经济衰退中的住房：利率或政策不确定性
财政部长贝森特表示，由于高利率，房地产市场陷入衰退。政策的高度不确定性是否会产生一些影响？首先，按 10 年预期通胀调整的 30 年期抵押贷款： 图 1：实际住宅投资，单位为 10 亿。2017 年 SAAR（黑色，左刻度），按 10 年 SPF 中值通胀调整的 30 年期抵押贷款利率，单位为 %（蓝色，[...]
来源:经济浏览器财政部长贝森特表示，由于高利率，房地产市场陷入衰退。政策的高度不确定性是否会产生一些影响？
首先，根据 10 年期通胀预期调整的 30 年期抵押贷款：
图 1：实际住宅投资，单位为 10 亿。2017 年 SAAR（黑色，左轴），按 10 年 SPF 中值通胀调整后的 30 年期抵押贷款利率，单位为 %（蓝色，右轴）。 2005-2012 年数据为 Ch.2012$，已重新调整为 Ch.2017$。第三季度实际住宅投资来自 GDPNow 预测。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：BEA、房利美 (Fannie Mae)、FRED、费城联储、NBER 和作者的计算。
图 1：现在与经济政策不确定性（基线）进行比较：
图 2：2017 年全年实际住宅投资，单位：十亿美元 SAAR（黑色，左轴），经济政策不确定性，遗留系列（棕褐色，右轴）。 2002-2012 年数据为 Ch.2012$，已重新调整为 Ch.2017$。第三季度实际住宅投资来自 GDPNow 预测。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：BEA、房利美 (Fannie Mae)、FRED、费城联储、NBER、policyuncertainty.com 和作者的计算。
图 2：在我看来，政策不确定性至少与高利率一样是住宅投资下降的合理解释。
为了验证这一点，我估计了 2005-2025 年期间的回归，一阶差分，将实际住宅投资的增长与实际利率和 EPU 的变化以及房价升值（来自 Case-Shiller 国家房价指数）联系起来。
我用一阶差分来估计关系，因为住宅投资和房价是单位根过程。