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叙述与基本面：债券市场的战斗
叙述与基本面：迈克尔·勒博蒂茨（Michael Lebowitz）通过realinvestmentadvice.com在债券中进行的战斗，2025年1月8日，我们回答了您的许多问题，题为为什么债券收益率上升？从那以后，债券的收益率最初下降，但最近又回到了1月初的水平。毫不奇怪，我们的电子邮件框再次充满了我们1月初提出的相同问题。本文对为什么债券收益率上升的问题提出了不同的看法。我们专注于叙事和基本面之间的区别。但是，我们在开始之前先简要审查了当前的国库收益率。FundaMentalBond模型下面的两个图表（从1月份的文章中更新）说明了十年债券收益率与我们的模型之间的强烈历史相关性，该债券基于通货膨胀，通货膨胀期望和经济活动。目前，十年UST的公允价值收益率为3.94％，比实际收益率低64个基点。公允价值与债券收益率之间的差距在技术上称为“保费”一词。 “溢价”一词量化了影响产量的所有非模型因素。如今，差异可以在很大程度上通过赤字和与关税相关的通货膨胀问题（即当前的叙述）来解释。以下图为产量与通货膨胀之间的关系提供了历史背景。随着通货膨胀率上升到9％，收益率在2021年和2022年跃升。从那以后，通货膨胀h
来源:Zero Hedge由Michael Lebowitz通过RealInvestmentAdvice.com撰写，
2025年1月8日，我们回答了您的许多问题，题为为什么债券收益率上升？ 从那以后，债券的收益率最初下降，但最近又回到了1月初的水平。毫不奇怪，我们的电子邮件框再次充满了我们一月初提出的相同问题。
为什么债券收益率上升？本文就债券收益率上升的问题提出了不同的观点。 我们专注于叙事和基本面之间的区别。但是，我们在开始之前先简要审查了当前情况。
基本债券模型
以下两个图表（从一月份的文章中更新）说明了十年债券收益率与我们的模型之间的牢固历史相关性，这是基于通货膨胀，通货膨胀期望和经济活动的。目前，十年UST的公允价值收益率为3.94％，比实际收益率低64个基点。公允价值与债券收益率之间的差距在技术上称为“保费”一词。 “溢价”一词量化了影响产量的所有非模型因素。如今，差异可以在很大程度上通过赤字和与关税相关的通货膨胀问题（即当前的叙述）来解释。
以下图为产量与通货膨胀之间的关系提供了历史上下文。随着通货膨胀率上升到9％，收益率在2021年和2022年跃升。从那时起，通货膨胀率迅速下降，接近美联储的2％目标。但是，债券收益率保持在其最高点附近，范围内的交易范围为3.75％至5.00％。
日交易者，叙述和基本面
这些叙述可以持续，几周，几个月或更长时间，是塑造交易者和投资者如何解释和对金融市场变化做出反应的故事或主题。基本面与叙述
喂养叙述
20年的厄运拍卖
这些观点可能有点夸张吗？