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凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在通胀问题上进退两难
问：凯文·沃什 (Kevin Warsh) 表示，65 个月通胀的责任是美联储的错，但他似乎暗示价格稳定和通胀速度更为重要。有人说他只是在通货膨胀问题上颠倒了剧本。你能解读这意味着什么吗？ HG 答案：Kevin Warsh 指出 [...]
来源:阿姆斯特朗经济学问：凯文·沃什 (Kevin Warsh) 表示，65 个月通胀的责任是美联储的错，但他似乎暗示价格稳定和通胀速度更为重要。有人说他只是在通货膨胀问题上颠倒了剧本。你能解读这意味着什么吗？
HG
回答：凯文·沃什（Kevin Warsh）指出，长期国债收益率的上升实际上为央行完成了一些工作。收益率曲线长端的较高债券收益率可能会提高借贷成本并抑制高于平均水平的通胀。所以他说市场正在发挥部分作用。他指出，通胀不仅要下降到联邦公开市场委员会的长期目标，而且要及时下降。凯文·沃什无法说出我要解释的内容，因为这是一场信心游戏。
看，利率正在走高，而美联储却无法控制。甚至凯文·沃什（Kevin Warsh）所说的通货膨胀的责任在于美联储的说法也完全是胡说八道。这是美国预算平衡的金本位时代标准的凯恩斯主义宣传手段。利率上升股市就会崩盘的荒谬说法是凯恩斯主义时代社会主义者的宣传。
即使您直观地将股市与利率进行比较，也不存在利率上涨股票下跌的相关性。利率是补偿通货膨胀（亨利八世下台时货币贬值）的市场需求。
这不是我个人的观点。这就是事实。为了符合共识，我不再重复其他人所说的内容。事实是非常清楚的。股市从来没有达到过相同利率水平的峰值。我从理财行业退休了，也曾做过这件事。我不是为了某些投资而募集资金，也不是竞选国会议员或当地的捕狗员。我是一名交易者，我意识到如果你按照理论进行交易，你很快就会破产。市场见顶伴随着第三个变量——预期。如果您相信市场会翻倍，您将支付 25% 的利息。如果您不相信市场会上涨 1%，您就不会以 0.25% 的利率借款。它始终是利率与预期之间的利差。这就是凯文·沃什声明的真正含义，试图灌输信心。
美联储无法控制财政方面。国债的发展改变了一切。今天货币之间的汇率取决于信心。 整个通货膨胀的想法和奥地利学派的理论是如此过时，以至于变得可笑。这是一个货币之间的汇率就是金属含量的时代。这就是亨利八世统治时期阿梅斯特曼交易所皇家代理人托马斯·格雷沙姆爵士对劣币驱逐良币的全部观察。他看到，当国王们用贬值的货币偿还时，他们却不愿意借钱给国王。
15世纪见证了城邦更系统、更长期的债务的发展，而16世纪见证了大规模、帝国规模借贷的兴起，这可以被认为是一个更“激进”的阶段。在 1400 年代，借贷成为国家财政的常规工具，而不仅仅是来自富商的偶尔贷款。 各国不再仅仅依赖君主的个人信用，而是开始创造长期债务工具。在意大利和加泰罗尼亚等地，这采取了公共年金（通常称为censals或rentes）的形式，这些年金被出售给投资者并由未来的税收收入担保。
Bonsignori 银行被称为 Gran Tavola，在 1255 年至 1298 年间成为全欧洲最强大的意大利商业银行。 Gran Tavola 确实是 13 世纪最伟大的银行，除了锡耶纳的总行外，还在巴黎、马赛、热那亚、博洛尼亚和比萨设有分行。他们成为法国腓力四世的牺牲品。
法国国王腓力四世也陷入资金短缺。他选择了货币的大幅贬值。菲利普没有其他行动方案来支付战争费用。他首先对货币进行大规模贬值。白银开始流出法国。 这种贬值在1298年之后才加速，当时腓力四世没收了法国格兰塔沃拉意大利银行的所有资产，理由是该银行欠他钱，但没有扣除任何与他欠该银行的贷款相关的资产。
佛罗伦萨和热那亚等意大利城邦以及阿拉贡王国的城市是早期采用者。他们开发了复杂的债务管理系统。例如，到了 15 世纪，佛罗伦萨的公共债务办公室 Monte 就有官员亲自安排贷款，甚至管理债务二级市场。这一时期标志着向“现代”公共债务结构的转变。
在英格兰，虽然国王长期以来一直在借钱，但 15 世纪却遭到了议会的抵制。下议院不愿意批准新税，特别是在法国代价高昂且不成功的战争期间。他们有时授权政府借钱，但将偿还债务的责任留给未来的议会，从而造成严重的财务压力和冲突。
16 世纪进入了新的帝国时代，“侵略性”借贷开始了。在帝国和大陆战争的巨大成本推动下，借贷规模在 1500 年代发生了巨大变化。 西班牙腓力二世统治时期（1556-1598）成为激进国家借贷的典型例子。到 16 世纪下半叶，西班牙的公共债务达到了前所未有的水平，约占国民生产总值的 60%，并通过永续债券 (juros) 融资。为了资助他的战争，菲利普从德国和热那亚的银行家借了巨额资金，并四次拖欠债务。到了腓力四世时期，西班牙于1647年第六次违约。
这种新的借贷规模刺激了金融创新。腓力二世的债务体系通常依赖于将税收收入直接分配给债权人，这赋予贷方更多的控制权并降低了王室的借贷成本。在意大利北部，各州开始以低至 2.3% 的利率借款，这是金融市场成熟的标志。因此，16世纪也是强大的国际银行的时代。查理五世领导下的哈布斯堡王朝的崛起得益于富格尔家族等德国银行家以及热那亚金融家的贷款。这一制度使统治者能够从欧洲各地获得巨额资本来实现他们的野心。
美第奇家族与众不同。成为布鲁克林学院历史学教授的雷蒙德·德·鲁弗 (Raymond de Roover) 撰写了《美第奇银行的兴衰》一书，该书于 1966 年首次出版。它至今仍是这一时期的开创性著作。他可以查阅合同和内部文件。 美第奇银行的核心合同中写入了一项特殊条款，“尽可能少地与勃艮第公爵和其他王子和领主的宫廷打交道，特别是在授予信贷和为他们提供资金方面，因为这涉及的风险大于利润。”（id/p 343）
显然，雷蒙德·鲁弗明确表示，美第奇家族不想借钱给欧洲诸侯，因为没有办法向主权国家追债。合同继续警告说，“许多商人在这种情况下表现不佳……我们的父辈一直对这种参与持谨慎态度，并保持冷漠，除非这是为了结交或维持朋友而借出的一小笔钱。”美第奇的政策是“保护他们的财富和信用，而不是通过冒险冒险来充实自己。”
确实，后人忽视了这个命令，一旦借钱给政府，那就是美第奇家族的终结。富格尔家族是因西班牙违约而破产的德国银行家，这是相当愚蠢的，因为他们之前在消灭意大利银行家后也曾违约。
今天，我们面临着全球央行危机。他们不负责通货膨胀——这纯粹是胡说八道。他们无法控制预算的财政部分。 美国国务院的资金来源来自国会拨款和服务收费。 2026 财年，国会为国务院和相关项目制定了约 500.7 亿美元的资金，比 2025 财年的水平减少了 3.5%。现在看看真正的死亡商人洛克希德·马丁公司的军火销售，该公司的总销售额（2025 财年）为 750.5 亿美元。艾森豪威尔总统警告我们，但没有人听。美联储无法通过提高利率来压低油价或阻止新保守派试图统治世界。