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货币基础货币主义的实证内容
沃什主席对美联储资产负债表和通胀的关注可以有多种解读。一种方法是数量理论的货币基础版本。以数量论为恒等式： MV = PQ P = MV/Q 设 M = MB × mult，其中 M 是货币的广义度量，MB [...]
来源:经济浏览器沃什主席对美联储资产负债表和通胀的关注可以有多种解读。一种方法是数量理论的货币基础版本。
以数量论为恒等式：
MV = PQ
P = MV/Q
令 M = MB×mult，其中 M 是货币的广义衡量标准，MB 是货币基础，大致是美联储资产负债表的负债部分。以日志为例，其中小写字母表示大写字母的日志。
p = mb+ log(mult) +v–q
人们可以将 q 视为货币需求的决定因素，通常是 GDP，但也可以是“总交易量”。省略 v，这是价格水平和货币基础与 GDP 之比的图表：
不存在明显的经验关系。
取第一个差异。如果流通速度和货币乘数恒定，则：
π= Δ mb– Δ q
也许货币基础数量理论隐含着短期和长期关系（如果我能创造一个短语的话）。然后，我估计了一个误差修正模型，该模型在 1959 年至 2019 年期间（因此，在与大流行相关的一轮量化/信贷宽松之前结束）在货币基础与 GDP 之间建立了 1:1 的协整关系。
πt= 0.000 -0.003 mbt– 0.003 Δ q– 0.0005 (mbt-1–qt-1) +0.008 Δ mbt-1+ 0.016Δ qt-1+0.825 πt-1
Adj-R= 0.73，SER = 0.0033，DW = 2.21，NObs = 242，粗体表示使用稳健标准误差在 10% msl 时的显着性。上述差异未按年计算。
请注意，误差修正项的系数为 -0.0005，并且在 5% msl 处具有统计显着性。这意味着从长远来看，MB-GDP 关系将回归 1:1。然而，回复率意味着偏差的半衰期约为115年……
动态样本外事后预测（又称历史模拟）显示，通货膨胀几乎没有被追踪。
图 1：Q/Q 年化 PCE 通胀（蓝色），事后模拟（红色）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：BEA、NBER 和作者的计算。