日本需要的不仅仅是外汇干预

爱因斯坦有句名言，疯狂的标志就是重复相同的实验却期待不同的结果。如果这一声明具有突出意义，那么它必须是在外汇干预领域以支持不断波动的货币。尽管过去有太多的外汇干预案例（包括日本央行自己的案例）只能提供临时货币支持，但日本央行现在再次将自己的名字列入失败的外汇干预实验名单中。

日本与美国贸易关系中的一个主要问题是其货币非常疲软。这种疲软是日本成为世界上最大的外部经常账户盈余之一的一个重要因素。这也是美国财政部将日本列为可能存在不公平宏观经济和汇率行为的主要贸易伙伴的“监控名单”的一个因素。尤其是当日本货币兑美元汇率突破 40 年来的低点 160 日元兑美元，使其相对于美元至少被低估 15-20% 时，情况尤其如此。

过去两个月，在美国财长斯科特·贝森特的支持下，日本财务省进行了高达700亿美元的大规模外汇干预，以支撑日元汇率。然而，毫不奇怪，这种干预并没有起到多大作用。在短暂升至156日元兑1美元之后，日元兑1美元汇率再次暴跌至161日元兑1美元。与此同时，日本长期债券收益率已升至十年来的高位，30 年期日本债券收益率接近 4% 就证明了这一点。