实际收益率升至 2% 以上——市场正在履行美联储的职责吗？

新任美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 希望债券市场在利率定价方面发挥带头作用——有效地将央行的传统角色更多地转向市场力量。实际（经通胀调整后）收益率的持续上升表明，投资者正在这样做，以应对近期通胀的飙升。

考虑通胀保值国债 (TIPS) 的实际收益率。截至昨天收盘，5 年期 TIPS 利率攀升至 2.01%，这是一年多来首次突破 2.0%。此前，长期期限债券的利率已突破 2.0% 的门槛，其中包括 10 年期 TIPS，目前利率为 2.13%。在曲线的远端，30 年期 TIPS 收益率为 2.75%。

按照沃什上周在其作为美联储主席的首次新闻发布会上提出的标准，更高的实际收益率是该计划的一部分。他在被广泛解读为鹰派的言论中表示，“通胀一直远远超过美联储长期设定的 2% 通胀目标——这种情况已经持续了五年多。持续高企的物价对美国人民来说是一种负担。”

实际收益率上升至 2% 以上表明市场正在重新调整，并表明可能需要收紧政策。沃什似乎对这种转变感到满意。正如他上周所说：“我认为金融市场在对传入数据做出反应时表现最佳。”

鉴于通胀数据较热，实际收益率上升是自然的反应。沃什解释说：“市场越关注实体经济中正在发生的事情——决定哪些数据是好数据，哪些数据不好——金融市场就越能对他们认为最有可能的数据以及尾部风险进行定价。”

对于投资者来说，将实际收益率锁定在 2% 以上的机会使得 TIPS 更具吸引力。截至 2 月 27 日，5 年期实际收益率仅为 1.11%。但与伊朗的战争推高了能源价格和通货膨胀，导致实际收益率大幅上升。