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美元、避险需求和伊朗战争
在本报告中，我们评估了美元在冲突开始时的上涨是由于其避险地位还是由于油价上涨。 The short answer: both.我们还表明，美元最近的上涨既不是因为其避险地位，也不是因为油价，而是因为对美国利率的预期上升。美元、避险需求和伊朗战争的帖子首先出现在美国企业研究所 - AEI 上。
来源:美国进取研究所信息2 月 28 日与伊朗的战争爆发后不久，美元汇率（如下图 1 所示）上涨了约 3%。 尽管与之前的货币波动相比，这一增幅相对较小，但正如 VIX 所示，它恰逢金融波动性急剧上升。 因此，美元的上涨被视为表明，尽管解放日和特朗普政府的其他政策造成了破坏，但其作为避险货币的地位仍然存在（Ahmed 2026；Brooks 2026；Lubin，2026）。 然而，美元的行为还有另一种解释，主要是油价上涨（Scheid，2026）。 由于美国经济是石油净出口国，受到能源供应中断的影响相对较小，因此油价上涨可能会提振美元兑较脆弱经济体的货币。
在本报告中，我们评估了美元在冲突开始时的上涨是由于其避险地位还是由于油价上涨。 简短的回答：两者都有。 我们还表明，美元最近的上涨既不是因为其避险地位，也不是因为油价，而是因为对美国利率的预期不断上升。
图 1：美元、油价和 VIX
下表中的第 1 列显示了 DXY 美元指数的对数水平回归结果，DXY 美元指数是衡量美元相对于主要发达经济体货币的加权平均值的价值指标，涉及：(1) 美国与外国两年期国债收益率加权平均值之间的差异，(2) 美国收益率曲线斜率（十年减两年）与外国收益率曲线加权平均值之间的差异， (3) VIX，以及 (4) WTI 油价水平。 根据截至 2025 年 12 月底的每日数据进行估算。
表 1：简单美元回归的估计
图 2：2026 年美元的实际和预测水平
图 3：2026 年美元走势的驱动因素