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中国日益依赖出口来推动经济发展，这引发了人们对“第二次中国冲击”威胁亚洲、美国和欧洲制成品生产商的担忧。[1]中国的经常账户顺差从 2019 年占 GDP 的 0.7% 上升至 2025 年的 3.7%。海关数据显示，可贸易商品的出口顺差要大得多。 [2]尽管这些份额仍低于 2007-09 年全球金融危机期间的异常水平，但绝对数量巨大。中国出口的激增和中国进口的疲软相结合，在发达国家和……产生了连锁反应。
来源:彼得森国际经济研究所新闻中国日益依赖出口来推动经济发展，这引发了人们对“第二次中国冲击”威胁亚洲、美国和欧洲制成品生产商的担忧。[1]中国的经常账户顺差从 2019 年占 GDP 的 0.7% 上升至 2025 年的 3.7%。海关数据显示，可贸易商品的出口顺差要大得多。 [2]尽管这些份额仍低于 2007-09 年全球金融危机期间的异常水平，但绝对数量巨大。中国出口激增和进口疲软的结合在发达经济体和发展中经济体中引发了连锁反应，促使许多国家设置新的贸易壁垒以保护国内产业。
最近对中国的大部分批评都集中在政府补贴和产业政策在推动贸易顺差方面的作用。[3]这些政策很重要，但它们只是部分解释。更深层次的力量是2021年以来中国房地产泡沫破灭的后果。当中国家庭停止购房、开发商大幅削减新建工程时，国内投资大幅下降。家庭储蓄的下降幅度却没有那么大。由此产生的国内储蓄和投资之间的差距有助于产生更大的经常账户盈余。
这种模式并非中国独有。房地产泡沫破灭往往会导致全球经常账户余额上升，因为投资往往比储蓄更快崩溃。[4]但由于中国是世界第二大经济体和全球制造业的主导力量，其国内失衡异常大规模地传导到国外，给一些出口国及其产业带来痛苦。
房地产泡沫破裂扩大了中国的储蓄与投资差距
2010-20
2021-24
更改
44.1
41.7
-2.5
13
8.9
-4.1
25
25.7
0.6
0.5
0.4
-0.2
5.6
6.7
1.1
46
43.7
-2.3
21.9
21.8
-0.1
18.9
19.5
2
2.9
0.9
3.2
-0.5
-3.7
1.9
0.2
12.8
3.9
-6.1
0
1.4
2.5
-2.4
-7.2
-4.8