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通货膨胀不是一个数字
消费者价格指数继 6 月份下降 0.4% 后，本月仅上涨 0.1%，年率从 3.5% 略微下降至 3.4%。核心CPI上涨0.2%，年率从2.6%下降至2.5%。然而，通货膨胀并不是一个数字，任何只关注 3.4% 的人都忽略了 [...]
来源:阿姆斯特朗经济学消费者价格指数继 6 月份下降 0.4% 后，本月仅上涨 0.1%，年率从 3.5% 略微下降至 3.4%。核心CPI上涨0.2%，年率从2.6%下降至2.5%。然而，通货膨胀并不是一个数字，任何只关注 3.4% 的人都忽略了表面之下正在发生的事情。
第一层是能量，这就是标题数字变得极具误导性的地方。能源价格继 6 月份下跌 5.7%之后，7 月份又下跌 1.5%，对整体 CPI 产生较大抑制。本月汽油价格下跌 2.9%，但仍比一年前上涨 24.6%。燃油同比上涨了惊人的 39.1%，电力上涨了 4.2%，天然气上涨了 4.3%，整个能源指数仍比 2025 年 7 月高出 14.7%。因此，当他们告诉你通胀正在降温时，他们描述的是 6 月到 7 月的变化率，而忽略了人们与去年夏天相比实际支付的费用。
这就是为什么我不同意纽约联储主席约翰·威廉姆斯关于通胀已见顶的说法。这是假设地缘政治局势已经达到顶峰，但做出这种假设是没有基础的。美国一直在通过减少石油库存来缓解能源冲击，但这些库存最终必须得到补充。涉及伊朗的战争尚未消失，中东仍然不稳定，特朗普本人本周表示，一个选择是“非常非常严厉”地打击德黑兰。
7月份餐厅价格上涨0.3%，同比上涨3.4%。有限服务餐厅（包括许多传统上人们用作廉价替代品的快餐店）的价格单月上涨了 0.4%，全年上涨了 3.3%。全方位服务餐厅上涨 3.4%。这反映了在顾客看到菜单之前整个供应链中的劳动力、租金、保险、电力、运输、原料和融资成本。