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小而停滞：为何欧洲企业难以规模化
欧洲企业进入真正大单的机会少于美国同行。并非缺乏尝试。
来源:《Naked Capitalism》Yves hete。人们想知道为什么美国比欧洲产生了更多的跨国公司。可以说，欧洲人在二战后或多或少不得不重新开始，但这种论点有其两面性。当我在20世纪80年代初读商学院时，德国和日本汽车制造商蚕食底特律三巨头市场份额的原因之一是它们拥有更新的基础设施和制造工厂。这一分析提出了一种直观上吸引人的论点。首先是欧盟不像人们认为的那样是一个欧洲单一市场，在欧盟内跨区域交易存在摩擦，而在作为国家市场的美国则不存在同等程度的问题。其次，美国在较低的资金成本方面拥有真正的优势。
作者：Bo Becker，斯德哥尔摩经济学院金融系Cevian Capital金融学教授；Efraim Benmelech，西北大学Henry Bullock金融与房地产教授兼Crown Family以色列创新中心和Guthrie房地产研究中心主任；以及Joao Monteiro，Einaudi经济与金融研究所助理教授。最初发表于VoxEU。
2008年，美国股市市值比欧洲股市总和多3万亿美元；到2023年，这一差距达到34万亿美元。本专栏认为，估值差距并非由GDP、上市公司数量、行业构成或少数超级明星公司的存在所驱动，而是由欧洲公司无法规模化所致。欧洲公司仍然受限于其本土市场。小型欧洲公司面临更高的资金成本，并且无法像美国公司那样通过股权融资（包括风险投资）替代债务。因此，即使有盈利增长机会，欧洲公司也无法像美国同行那样成长。
34万亿美元的差距
图1 美国-欧洲估值差距
并非你想象的那样
真正的限制：规模化
困在本土
资金匮乏
图2 各规模企业的资金成本