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两条收益率曲线的故事：财政部信号对前景的冲突
如今，对经济前景有一个清晰的解读是一项挑战，市场最受关注的两条收益率曲线之间日益扩大的分歧凸显了这一现实。 10 年期/2 年期利差最近一直在下滑，这表明美国国债市场预计货币政策对中期债券仍将保持相对更加严格的限制 [...]
来源:《Capital Spectator》如今，对经济前景有一个清晰的解读是一项挑战，市场最受关注的两条收益率曲线之间日益扩大的分歧凸显了这一现实。
10年期/2年期利差最近一直在下滑，这表明美国国债市场预计货币政策在中期仍将保持相对更加严格的限制性，或者短期内增长将减弱。自2月28日伊朗战争爆发以来，10年期/2年期利差在大部分时间里一直在下降。除了2月份利差短暂中断、利差暂时扩大外，下行趋势一直普遍存在，并在8月恢复并在最近几周大幅加速。周五收盘价为+37个基点，为本月最低读数，距离6月的+22基点不远，这是2025年初以来的最低水平。
10年期/2年期利差趋于平缓，表明债券市场预计经济增长和通胀将在中期放缓。如果曲线变为负值（这种可能性看起来越来越大），则表明基于市场的衰退风险估计更高。
但与当今的许多宏观分析一样，情况因各种其他因素而变得混乱。考虑另一种广泛关注的国债利差：10 年期收益率减去 3 个月期国库券，后者在今年大部分时间里一直呈走高趋势。周五，这一利差为 +88 个基点，自与伊朗战争爆发以来上升了约 60 个基点，接近四年来的高点。在这方面，市场正在消化近期衰退风险较低以及美联储将保持目标利率稳定或可能加息的预期。
作为回应，联邦基金期货目前定价的美联储将在 9 月 16 日 FOMC 会议上加息 25 个基点的可能性超过 60%，这扭转了沃什讲话之前不做任何改变的偏见。
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