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华纳兄弟的诅咒
华纳兄弟有着灾难性的并购历史。当 Netflix 和派拉蒙争夺收购时，他们能否避免又一部糟糕的续集呢？
来源:NPR _经济2025 年 12 月 5 日，加利福尼亚州伯班克华纳兄弟工作室水塔上展示的华纳兄弟标志鸟瞰图。Mario Tama/Getty Images 隐藏标题栏
Netflix 和派拉蒙正在一场一场大战中收购著名的好莱坞工作室华纳兄弟（是的，一场大战就是华纳兄弟的电影）。
这并不是华纳兄弟第一次成为引人注目的合并或收购的焦点。事实上，华纳兄弟的公司联姻和离婚问题由来已久。这可能是一个关于并购危险的警示故事。你甚至可以称之为华纳兄弟的诅咒。
仅在过去十年中，华纳兄弟的诅咒就至少出现过两次。 2018 年，经过两年的监管斗争，AT&T 以 854 亿美元收购了当时的时代华纳公司，并将公司更名为华纳传媒。许多人认为 AT&T 为该公司支付了过高的价格，而股市似乎从未真正喜欢这笔交易。华纳媒体很难在流媒体领域获得巨额利润，其电影业务因疫情而遭受重创，而且两家公司的文化从未真正相互融合。
因此，在一项给股东带来数百亿美元损失的交易中，AT&T 出售了股份，并将华纳媒体的控制权转让给 Discovery Inc。两家公司于 2022 年正式合并，成立了华纳兄弟 Discovery，这仍然是公司名称中的 Frankenstein（Frankenstein 是华纳兄弟的另一项财产）。
研究并购的经济学家长期以来一直对为什么如此多的企业联姻失败感到困惑。 2011 年，哈佛商学院传奇学者克莱顿·克里斯滕森 (Clayton Christensen) 及其同事在《哈佛商业评论》上写道：“经过不断的研究，并购的失败率在 70% 到 90% 之间。”华纳兄弟的故事是一个非常有趣的案例研究，可以帮助我们了解为何如此多的并购失败。