详细内容或原文请订阅后点击阅览
“别人贪婪时要恐惧”：沃伦·巴菲特在投资方面最深刻的教训
随着这位亿万富翁退休，他在年度信中留下了令人难忘的建议，其中包括对泡沫、纪律和长期目标的精辟见解沃伦·巴菲特是一位将于 2025 年底退休的亿万富翁投资者，多年来，他用简洁的年度信概述了公司的业绩，为伯克希尔·哈撒韦集团的股东提供了娱乐和教育。自 1965 年以来，每年他都会向投资者介绍伯克希尔从一个“陷入困境的北方纺织企业”，在他接手时拥有 2500 万美元的股东权益，成为一个价值超过 1 万亿美元的帝国。虽然我为伯克希尔支付的价格看起来很便宜，但它的业务——一家大型北方纺织企业——却濒临灭绝。我的错误导致伯克希尔股东付出的远远超过他们得到的（尽管有圣经认可，但当你购买企业时，这种做法远非幸福）。伍迪·艾伦曾经解释过为什么折中主义有效：“ “双性恋的好处是，周六晚上约会的机会会增加一倍。”当这样的首席执行官受到顾问的鼓励进行交易时，他的反应就像一个十几岁的男孩被父亲鼓励过正常的性生活一样。这不是他需要的推动力。安德鲁摧毁了几家小型保险公司。除此之外，它还让一些较大的公司意识到，他们针对灾难的再保险保护还远远不够。 （只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳。）In
来源:The Guardian _经济学即将于 2025 年底退休的亿万富翁投资者沃伦·巴菲特多年来一直通过简明扼要的年度信件概述公司业绩，为伯克希尔·哈撒韦集团的股东提供娱乐和教育。
自 1965 年以来，他每年都会向投资者通报伯克希尔公司从他接任时股东权益为 2500 万美元的“陷入困境的北方纺织企业”，转变为价值超过 1 万亿美元的帝国的历程。
在这里，我们挑选了一些来自即将离任的奥马哈圣人的精选短语。
对于资本配置，全世界都是他的牡蛎
去年，巴菲特称他购买伯克希尔哈撒韦公司是一个错误，他写道：
虽然我为伯克希尔支付的价格看起来很便宜，但它的业务——北方的一家大型纺织企业——却濒临破产。
提示巴菲特的资本配置策略，尽管他花了一段时间才认识到他和他的团队在配置资本时没有面临制度限制；唯一的障碍是他们了解可能收购的未来的能力。
在 1982 年的信中，巴菲特解释说，“真正让我们跳舞的东西”是以合理的价格收购 100% 的优质企业，他承认这是一项“极其困难的工作”。
支付现金
巴菲特从他和他的投资者的费用中学到的众多教训之一就是支付现金（而不是股票）进行收购。
在这条学习曲线中，一个有益的事件是巴菲特决定在 1998 年支付 272,000 股伯克希尔股票来收购再保险公司 General Re，他后来表示这是“一个可怕的错误”，并补充道：
我的错误导致伯克希尔股东付出的远远超过他们收到的（尽管有圣经认可，但当你购买企业时，这种做法远非受祝福的）。
为什么“双性”投资方式能带来回报
巴菲特写道，这种双管齐下的方法比坚持单一路线的资本配置者具有重要优势，并补充道：