重要的是,历史表明,在经历了一段时间的市场混乱之后,Ashmore 的投资流程随后带来的复苏回报和优异表现是可观的,并且是在一段较长的时间内实现的。事实上,这种复苏态势始于 2020 年中期,当时 COVID-19 对市场产生了最初影响,但随后受到通胀上升、实际或预期货币政策收紧以及中国监管收紧的影响。当俄罗斯入侵乌克兰时,全球通胀和利率预期受到的影响导致全球风险资产又面临挑战。将近期市场环境放在历史背景下来看,2022 年上半年外债指数下跌 20%,这是该指数自 1995 年以来最糟糕的开局。
我们为一个小型开放经济体建立了一个结构主义超乘数模型,该经济体有两个自主需求来源:政府支出和出口。我们考虑了外债(由经济活动决定)、工资增长(与工资阻力有关)和汇率(由中央银行决定但受国际储备约束限制)的动态。我们发现,从长远来看,政府支出有一个限度:其增长率不能超过出口增长率,否则会引发外部危机。然而,公共政策发挥着重要作用:没有任何东西可以自动引导经济达到与外部增长约束相兼容的最高增长率,如果政府支出增长低于出口,经济将无法充分利用其外部空间。
重要的是,历史表明,在经历了一段时间的市场混乱之后,Ashmore 的投资流程随后带来的复苏回报和优异表现是可观的,并且是在一段较长的时间内实现的。事实上,这种复苏态势始于 2020 年中期,当时 COVID-19 对市场产生了最初影响,但随后受到通胀上升、实际或预期货币政策收紧以及中国监管收紧的影响。当俄罗斯入侵乌克兰时,全球通胀和利率预期受到的影响导致全球风险资产又面临挑战。将近期市场环境放在历史背景下来看,2022 年上半年外债指数下跌 20%,这是该指数自 1995 年以来最糟糕的开局。
斯里兰卡被视为中国大肆吹嘘的债务陷阱外交的受害者,自危机达到顶峰以来,斯里兰卡却转而求助于新德里,请求其提供燃料、食品和药品。印度自然也借此机会在南亚发挥影响力,将自己描绘成斯里兰卡危机时期的恩人。纳伦德拉·莫迪政府不断提醒当局和记者,它将与斯里兰卡人民站在一起。21 相比之下,北京几乎没有提供任何帮助,而是重申了对斯里兰卡的承诺。22 中国敦促斯里兰卡政府平等对待其债权人,因为科伦坡正准备向国际货币基金组织重组其外债。与此同时,北京愤怒地驳斥了有关中国没有为斯里兰卡提供足够帮助的指控。23
对于印度来说,2022 年是特殊的一年。这是印度独立 75 周年。以当前美元计算,印度成为世界第五大经济体。到 3 月,印度的名义 GDP 将达到 3.5 万亿美元左右。实际而言,预计截至 2023 年 3 月的一年经济将增长 7%。此前上一财年的增长率为 8.7%。消费者价格上涨已大幅放缓。年通货膨胀率低于 6%。批发价格上涨速度低于 5%。本财年前九个月(4 月至 12 月)的商品和服务出口与 2021-22 年同期相比增长了 16%。尽管今年的油价与去年相比高企,导致印度的进口费用膨胀,商品贸易逆差膨胀,但随着时间的推移,对经常账户赤字及其融资的担忧有所消退。外汇储备水平舒适,外债较低。
加纳于2022年12月拖欠其外债,总债务超过550亿欧元(580亿美元),债务服务于政府收入的70%以上。政府在国际货币基金组织共同框架下进行了重组谈判,延迟了付款并寻求债务减免。2025年1月,加纳与官方债权人(官方债权人委员会(OCC))签署了一份谅解备忘录,使上一年商定的条款正式。本协议旨在将加纳的债务与GDP比率降低到2028年至55%以下,并将债务与票据减少到2028年以来的债务与收入比率低于18%。值得注意的是,重组过程导致该国的债务减少了约47亿美元,在整个国际货币基金(IMF)安排期间提供了44亿美元的现金流量减免。
其次,FfD4 应在主权债务减免方面达成更大的协议,作为国内资源调动 (DRM) 目标的重要补充。1 目前,在可持续发展和气候方面取得有意义的进展主要取决于各国增加 DRM。2 对于 CFF 来说,这占气候和自然相关支出所需的 24 亿美元总额中的 14 亿美元。另一方面,海外发展援助和优惠融资仍然有限。3 对于许多排放量较低且首当其冲受到气候变化影响的发展中国家来说,关注 DRM 可能是一个难以下咽的苦果。这就是为什么在外债减免方面取得有意义的进展必须成为 FfD4 关键部分的几个原因之一。这是发展融资发挥作用的先决条件,对于确保更公正和平等的框架至关重要。
您在上一章中已经了解到,自独立以来,印度一直实行混合经济框架,将资本主义经济制度的优势与社会主义经济制度的优势结合起来。一些学者认为,多年来,这项政策导致建立了各种旨在控制和调节经济的规则和法律,最终反而阻碍了增长和发展进程。另一些人则表示,印度的发展道路始于近乎停滞,但此后实现了储蓄增长,发展了生产各种商品的多元化工业部门,农业产量持续增长,确保了粮食安全。1991 年,印度遭遇了一场与外债有关的经济危机——政府无法偿还从国外借款;我们通常用来进口石油和其他重要物品的外汇储备下降到连两周都不够的水平。生活必需品价格上涨进一步加剧了危机。所有这些都导致政府出台了一套新的
加纳于2022年12月拖欠其外债,总债务超过550亿欧元(580亿美元),债务服务于政府收入的70%以上。政府在国际货币基金组织共同框架下进行了重组谈判,延迟了付款并寻求债务减免。2025年1月,加纳与官方债权人(官方债权人委员会(OCC))签署了一份谅解备忘录,使上一年商定的条款正式。本协议旨在将加纳的债务与GDP比率降低到2028年至55%以下,并将债务与票据减少到2028年以来的债务与收入比率低于18%。值得注意的是,重组过程导致该国的债务减少了约47亿美元,在整个国际货币基金(IMF)安排期间提供了44亿美元的现金流量减免。