XiaoMi-AI文件搜索系统
World File Search System平仓
20240704 ECC 清算通函第 29 号 EEX 推出可再生 GO 期货
对于未平仓头寸，将根据 ECC 的标准方法在每个 ECC 工作日计算初始保证金。保证金参数在 ECC 网站的 SPAN 1 参数文件中更新和公布。初始保证金要求将在 SPAN 保证金类别中每日报告，直至合约到期。在合约到期和交割之间的时间内，对于净多头和未平仓空头头寸，将使用保证金类别 AMEM 征收反映最新 SPAN 要求的额外保证金。对于未平仓净空头头寸，在交割前一天征收的交割保证金金额等于标的产品的市场价值，并加上折扣以弥补潜在的价格波动。该保证金通过使用保证金类别 IMSM 作为溢价保证金进行弥补。所有保证金要求将在 CC750 每日保证金报告中报告。
强化市场 | ISDA® 季刊
衍生品在支持活跃的资本市场方面发挥着关键作用，使市场参与者能够缓解不确定性、转移风险并提高回报。通过允许公司锁定发行债务的成本或确定未来海外收入兑换汇率，衍生品使公司能够自信地借贷和投资。这种对冲风险和管理风险的能力不应仅仅是主要金融中心公司的选择——新兴和发展中市场的实体也应该能够在国内使用这些工具来降低风险并促进获得资本。但安全、高效的衍生品市场并非偶然出现：它们需要对法律和监管框架进行深思熟虑的选择。ISDA 长期以来一直与新兴和发展中市场的政策制定者合作，帮助解决这些问题，我们在今年早些时候发布了一份白皮书，根据最佳实践和发达经济体的工作，探讨了一些选择和影响（见第 12-17 页）。最基本的步骤之一是确保平仓净额结算的可执行性。通过允许交易对手将其各种义务抵消为一方欠另一方的单一净额，净额结算大大降低了信用风险并提高了公司的放贷能力。它还鼓励国内外机构更多地参与，提高流动性和竞争力。ISDA 与全球各地的当局合作，帮助起草关于平仓净额结算可执行性的立法，迄今已为 80 多个司法管辖区发布了净额结算意见，为在这些市场交易的公司提供了确定性。其中最新的意见于 8 月针对中国发布，此前《期货与衍生品法》（FDL）已实施——这是中国发展运作良好的衍生品市场的一个重要里程碑（见第 18-20 页）。然而，仅靠净额结算立法还不够。地方政策制定者需要确定允许活动的范围，是否需要注册要求以及应适用哪些披露标准。还需要考虑更广泛的监管问题——例如，是否引入清算、保证金或报告要求，以及对风险治理和管理的期望。本期 IQ 更详细地探讨了支持有效和稳健的衍生品市场发展所需的条件，并分析了中国 FDL 的具体情况和可能的后续步骤。ISDA 将继续尽我们所能协助当地衍生品市场的发展——我们坚信活跃的资本市场和高效且经济地管理风险的能力应该是每个人都能实现的。
GreenWood - 2024 年年度信函
本信函仅供参考。所表达的信息或任何意见均不构成购买或出售所提及证券或投资与此类证券相关的任何投资产品或策略的建议。它并非旨在提供个人投资建议，也不考虑可能收到此信函的任何个人或实体的具体投资目标、财务状况或特殊需求。阅读此信函的人士应就投资本文中讨论的任何证券的适当性寻求专业的财务建议。作者的意见如有更改，恕不另行通知。本文中包含的预测、估计和某些信息基于专有研究，此类过程中使用的信息来自公开来源。本文中包含的信息来自被认为可靠的来源，但无法保证其可靠性。GreenWood Investors LLC 及其附属公司管理的投资账户可能持有本文中讨论的证券。GreenWood Investors LLC 可能会重新评估其持有的此类头寸，并在未经通知的情况下出售或平仓某些头寸。未经 GreenWood Investors LLC 书面许可，不得以任何形式复制本函的任何部分，也不得在任何其他出版物中引用本函的任何部分。过去的表现并不能保证未来的结果。
2021 年欧盟排放交易体系现状报告
（2008 年 - 2018 年）...................................................................................................................... 13 图 9：英国脱欧后核实的排放量、旧上限和修订的上限。 ................................................................................................ 14 图 10：欧盟 28 国电力部门的二氧化碳排放量和发电碳强度（2005-2020 年） ............................................................................................. 17 图 11：不同热效率的转换价格（与欧盟价格相比） ............................................................................................. 17 图 12：德国燃料转换的证据 ............................................................................................................................. 18 图 13：拍卖收入的使用情况 ............................................................................................................................. 19 图 14：配额的净成本 ............................................................................................................................. 20 图 15：免费配额的累计盈余——炼油、钢铁和水泥熟料 ................................................................ 20 图 16：跨部门修正因子对铝、造纸及纸浆 ULP 部门的影响 ........................................ 21 图 17：四个部门间接成本的高端估算 ............................................................................................. 22 图 18：EUA 交易量 ......................................................................................................................................... 24 图 19：累计未平仓合约的季节性 ......................................................................................................................... 25 图 20：EU ETS 拍卖覆盖率 ......................................................................................................................... 25 图 21：拍卖价格与现货价格之间的月平均差额 ......................................................................................................... 26 图图 22：持有成本 – EUA 与 AAA 欧盟五年期债券 ...................................................................................................... 26 图 23：波动率 ................................................................................................................................................ 27 图 24：EUA 和 TNAC 的供应与需求 ...................................................................................................................... 27 图 25：EUA 价格预测 ...................................................................................................................................... 28 图 25：不同气候目标中 ETS 和 ESR 部门的相对贡献（与 2005 年排放量相比）– ETS
方法
增加。保险公司应根据拟议的保单期间相应地调整过去的趋势率。在选择未来趋势率时，还应考虑其他因素，例如伤害险索赔成本、经济指数、新旧车辆价值和租赁成本以及拟合模型中使用的数据点。损失趋势率和改革因素的基准衡量的是不受 COVID-19 影响的损失成本经验的变化率。在应用基准之前，应调整历史损失成本数据以消除 COVID-19 的任何影响。预期大流行后的索赔频率水平 COVID-19 大流行从根本上改变了大多数人的工作模式。随着越来越多的人适应远程和混合工作模式，预计大流行后的索赔频率水平将与历史索赔频率水平不同。顾问比较了三个不同时期的频率水平：疫情前（2020-1 之前）、疫情期间（2020-1 至 2022-1）和疫情后（2022-2 及以后），并观察到除综合保险外，不同时期的保险频率水平各不相同。一般而言，疫情前的索赔频率可能需要下调，以反映疫情后时期的较低索赔频率水平，而疫情期间的索赔频率则需要上调，以使历史低频率在未来时期达到更高的频率水平。顾问报告第 9 节详细介绍了受疫情影响的每种保险的“综合新常态因素”。COVID-19 疫情造成的平仓影响隐含在调整因素中。FSRA 希望保险公司定期审查其索赔频率数据，并在拟议的保单期内适当反映疫情后的索赔频率水平。汽车盗窃、防盗解决方案和相关附加费
PVM 推出其首个天然气和液化石油气...
PVM 是全球领先的石油工具经纪商，也是 TP ICAP 集团的一部分，该公司今天宣布推出其天然气和液化天然气 (LNG) 部门，由经验丰富的经纪人 Victoria Adams 和 Alexandra Nitka 领导。新团队由六人组成，分别驻扎在伦敦和马德里，其中包括曾在 Marex Spectron 工作的高级经纪人 Jatin Patel，他们拥有丰富的行业知识和客户关系，这些积累的丰富经验是在大宗商品市场工作 50 多年建立起来的。它也是欧洲为数不多的由女性领导的经纪部门之一。该部门的作用是提供高效的欧洲天然气经纪服务。合同包括荷兰所有权转让设施、德国欧洲交易中心和英国国家平衡点，以及金融液化天然气产品（日韩市场标志和以美元计价的 TTF）。与其他化石燃料相比，天然气和液化天然气对环境的影响较小，因此被视为全球向绿色能源转变的过渡能源。 PVM 天然气和液化天然气联席主管 Victoria Adams 表示：“该交易部门在全球天然气价格出现前所未有的波动之际推出，我们已经积累了显著的势头。在我们交易的第一天，团队就平仓了 TTF 合约以及帮助客户抵消头寸的工具。我们的计划是扩大天然气和液化天然气交易部门，以反映 PVM 自 1971 年成立以来在石油市场建立的卓越声誉。” PVM 首席执行官 Simon Andrews 表示：“我们很自豪和兴奋能够将天然气和液化天然气添加到 PVM 品牌广泛的石油经纪服务中。在欧洲推出该服务是我们在这个快速扩张的市场中扩大服务范围的全球计划的一部分。” PVM 天然气和液化天然气欧洲团队提供以下合约的经纪服务：TTF、THE、NBP、PEG、PVB、奥地利 VTP、捷克 VTP、JKM 和 TFU。
强化市场 | ISDA® 季刊
衍生品在支持活跃的资本市场方面发挥着关键作用，使市场参与者能够缓解不确定性、转移风险并提高回报。通过允许公司锁定发行债务的成本或确定未来海外收入兑换汇率，衍生品使公司能够自信地借贷和投资。这种对冲风险和管理风险的能力不应只是主要金融中心公司的选择——新兴和发展中市场的实体也应该能够在国内使用这些工具来降低风险并促进获得资本。但安全、高效的衍生品市场并非偶然出现：它们需要对法律和监管框架进行深思熟虑的选择。ISDA 长期以来一直与新兴和发展中市场的政策制定者合作，帮助解决这些问题，我们在今年早些时候发布了一份白皮书，根据最佳实践和发达经济体的工作，探讨了一些选择和影响（见第 12-17 页）。最基本的步骤之一是确保清算净额结算的可执行性。通过允许交易对手将各种债务抵消为一方欠另一方的单一净额，净额结算大大降低了信用风险，提高了企业的放贷能力。它还鼓励国内外机构更多地参与，提高流动性和竞争力。ISDA 与全球各地的当局合作，帮助起草关于强制平仓净额结算的立法，迄今已为 80 多个司法管辖区发布了净额结算意见，为在这些市场交易的公司提供了确定性。最新的意见于 8 月针对中国发布，此前《期货和衍生品法》已实施——这是中国发展运作良好的衍生品市场的重要里程碑（见第 18-20 页）。然而，仅有净额结算立法是不够的。地方政策制定者需要确定允许活动的范围，是否需要注册要求以及应适用哪些披露标准。还需要考虑更广泛的监管问题——例如，是否引入清算、保证金或报告要求——以及对风险管理和管理的期望。本期 IQ 更详细地探讨了支持发展有效和稳健的衍生品市场所需的条件，并分析了中国 FDL 的具体情况和可能的后续步骤。ISDA 将继续尽我们所能协助本地衍生品市场的发展——我们坚信，充满活力的资本市场和高效且经济地管理风险的能力应该是每个人都可以实现的。
收入策略更新：灵活应对降息，注重质量
过往表现并不能保证未来的结果，也不能作为未来结果的可靠指标。投资债券市场存在风险，包括市场风险、利率风险、发行人风险、信贷风险、通胀风险和流动性风险。大多数债券和债券策略的价值都会受到利率变动的影响。期限较长的债券和债券策略往往比期限较短的债券和债券策略更敏感、波动性更大；利率上升时债券价格通常会下跌，而低利率环境会增加这种风险。债券交易对手能力的下降可能导致市场流动性下降和价格波动加剧。债券投资在赎回时的价值可能高于或低于原始成本。投资以外国计价和/或注册地为外国的证券可能会因货币波动而增加风险，以及经济和政治风险，这些风险在新兴市场可能会加剧。抵押贷款和资产支持证券可能对利率变动敏感，存在提前还款风险，并且其价值可能会因市场对发行人信誉的看法而波动；虽然通常由某种形式的政府或私人担保支持，但私人担保人将履行其义务，这并不能保证。机构和非机构抵押贷款支持证券是指在美国发行的抵押贷款。美国吉利美 (GNMA) 发行的美国机构抵押贷款支持证券由美国政府的完全信任和信用支持。房地美 (FHLMC) 和房利美 (FNMA) 发行的证券提供按时偿还本金和利息的机构担保，但不受美国政府的完全信任和信用支持。高收益、低评级的证券比高评级的证券涉及更大的风险；投资于这些证券的投资组合可能比不投资这些证券的投资组合面临更大的信用和流动性风险。股票的价值可能会因实际和感知的一般市场、经济和行业状况而下跌。衍生品可能涉及某些成本和风险，如流动性、利率、市场、信用、管理以及在最有利时无法平仓的风险。投资衍生品可能会损失超过投资金额。管理风险是指投资经理所采用的投资技术和风险分析无法产生预期结果的风险，以及某些政策或发展可能会影响经理在管理策略时可用的投资技术。这些投资策略无法保证在所有市场条件下都有效或适合所有投资者，每位投资者都应评估其长期投资的能力，尤其是在市场低迷时期。投资者在做出投资决策之前应咨询其投资专家。本材料包含经理的当前意见，此类意见如有更改，恕不另行通知。本材料仅供参考，不应视为投资建议或任何特定证券、策略或投资产品的推荐。本文所含信息来自我们认为可靠的来源，但不作保证。