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科技马恒达 (TECHM)
ICICI Securities 是印度证券交易委员会 (Sebi) 注册的股票经纪人、商业银行家、投资顾问、投资组合经理和研究分析师。ICICI Securities 在印度保险监管发展局 (IRDAI) 注册为综合企业代理，并在 PFRDA 注册为接入点。ICICI Securities Limited 研究分析师 SEBI 注册号 – INH000000990。ICICI Securities Limited SEBI 股票经纪人注册号为 INZ000183631。注册办公地址：ICICI Venture House, Appasaheb Marathe Marg, Prabhadevi, Mumbai - 400 025。CIN：L67120MH1995PLC086241，电话：(91 22) 6807 7100。ICICI Securities 是 ICICI Bank 的子公司，后者是印度最大的私营银行，旗下各子公司从事住房融资、资产管理、人寿保险、一般保险、风险投资基金管理等业务。（“关联公司”），详情可参阅 www.icicibank.com。证券市场投资受市场风险影响。投资前请仔细阅读所有相关文件。
科技马恒达 (TECHM)
(截至 3 月底) FY23 FY24 FY25E FY26E 负债 股本 440 441 441 441 储备及盈余 27,485 26,228 26,788 27,657 股东基金总额 27,925 26,669 27,229 28,099 少数股东权益 470 477 521 565 债务总额 1,578 1,531 1,531 1,531 其他长期负债 4,309 3,558 3,558 3,558 负债总额 34,282 32,236 32,840 33,753 资产净值 3,959 3,518 2,804 2,149 资本在制品 84 101 101 101 投资 3,388 3,238 3,238 3,238 递延所得税资产 1,297 1,440 1,440 1,440 合并商誉 7,666 7,511 7,511 7,511 应收账款 12,883 11,402 11,800 13,118 贷款和预付款 - - - - 其他非流动资产 4,767 4,064 4,060 4,060 现金 4,255 4,736 5,895 6,920 其他流动资产 4,490 4,472 4,628 5,145 流动资产总额24,434 23,426 25,139 27,999 贸易应付款项 4,385 3,785 3,917 4,355 流动负债 6,856 6,266 6,484 7,209 拨备 631 1,137 1,177 1,308 流动负债合计 11,872 11,188 11,579 12,872 流动资产净值 12,562 12,238 13,560 15,127 资金运用 34,282 32,236 32,840 33,753
恒诺微电子（嘉兴）有限公司
发光二极管及 LED 组件制造、集成电路组装、电源模块组装、板上芯片 (COB)、表面贴装技术 (SMT)、印刷电路板组装 (PCBA)、微型线圈绕制 (线圈) 和卡片层压
科技马恒达有限公司
调整： 折旧及摊销费用 8,149 8,129 坏账及预付款注销、呆账应收账款拨备/（撤回）/未开票收入及预付款（净额） 3,595 3,060 32 (20) 财务成本 2,464 1,808 亏损性合约拨备 6,887 - 未实现汇兑（收益）/损失（净额） (796) 1,653 以股份为基础的员工支付 668 677 出售子公司投资损失（净额） 89 653 非流动投资减值 2,931 5,508 利息收入 (1,171) (848) (263) (261) (6,096) (4,629) 按公平价值计入损益的投资收益（净额） (1,362) (944) 合同义务公允价值变动 (353) - 40,421 63,827 净变动： 应收贸易款及合同资产 8,614 (14,194) 其他金融资产及其他资产 239 (5,401) 应付贸易款 3,261 10,381 未赚取收入及递延收入 1,937 356 其他金融负债、其他负债及拨备 3,217 464 17,268 (8,394)
马俊恒 (助理教授)
造血：脊椎动物正常造血的基因调控和人类血液系统恶性肿瘤的分子基础，特别是利用斑马鱼模型对新的造血基因或疾病相关基因突变进行功能评估。 斑马鱼疾病模型：建立人类遗传疾病（包括血液系统恶性肿瘤和先天性疾病）的斑马鱼模型，旨在建立一个全面的斑马鱼平台，用于高通量疾病建模以及大规模筛选新型治疗药物，实现转化医学。开发包括体内基因组编辑、转基因和高分辨率成像在内的先进研究技术。 自噬与细胞衰老：利用斑马鱼模型研究胚胎发育过程中的自噬，特别是自噬在造血和细胞衰老中的复杂作用。
恒诺微电子股份有限公司（HANA）
截至 12 月 31 日的年度 (Btm) 1Q20F 1Q19 4Q19 同比 % 变化 环比 % 变化 净营业额 4,553 5,133 4,922 -11.3 -7.5 毛利 319 399 589 -20.2 -45.9 EBIT 155 166 453 -6.9 -65.9 EBITDA 434 455 733 -4.5 -40.8 净利润 142 303 558 -53.1 -74.5 每股收益 (Bt) 0.18 0.38 0.69 -53.1 -74.5 核心利润 142 191 456 -25.5 -68.8 比率 (%) 同比 百分点 变化 环比 百分点变化 毛利率 7.0 7.8 12.0 -0.8 -5.0 销售、一般及行政费用占销售额百分比 5.3 6.1 4.8 -0.8 +0.5 核心利润率 3.1 3.7 9.3 -0.6 -6.0 资料来源：HANA、大华继显 最新消息 2020 年第一季度核心利润同比下降 26% 我们预计 HANA 将公布 2020 年第一季度核心利润为 1.42 亿泰铢（同比下降 26%，环比下降 69%），原因如下：1）2020 年 2 月中国工厂关闭导致收入同比下降 11.3%；2）受益于规模经济效应减弱，毛利率降至 7.0%（2019 年第一季度：7.8%）。然而，销售、一般及行政费用与销售额之比2020 年第一季度的利润率将从 2019 年第一季度的 6.1% 降至 5.3%，因为更好的成本控制可能是导致核心利润下降的一个因素。管理层预计，新冠肺炎疫情的影响将高管们表示，2020 年第二季度的情况将更加严峻。 2020 年第一季度的 COVID-19 疫情可能对嘉兴工厂的影响有限。中国，由于 2020 年 2 月工厂关闭，利用率仅为 50%（该工厂在 2019 年贡献了约 18% 的总销售额）。然而，在 2020 年第二季度，HANA 可能会受到 COVID-19 疫情导致的全球封锁的重大影响。 股票影响 2020 年第二季度的表现仍然令人担忧。我们预计，由于全球（中国除外）实施封锁，2020 年第二季度核心利润将进一步萎缩，这将导致全球需求大幅下降。并对 HANA 的销售额产生了约 89% 的影响。我们认为，在 COVID-19 疫情得到控制后，封锁将于 2020 年第四季度解除，这一趋势将持续到 2020 年第三季度。估值/建议 维持卖出评级，目标价下调至 15.10 泰铢，基于 2020 年预期市盈率为 17 倍或 5 年平均值。由于 COVID-19 疫情，HANA 的股价在短短一个月内下跌了 40%。然而，我们认为风险回报率（风险回报）仍然缺乏吸引力不太乐观的商业前景 主要财务数据 截至 12 月 31 日的年度 (Btm) 2018 2019 2020F 2021F 2022F 净营业额 22,264 20,384 15,071 17,369 18,119 EBITDA 3,420 2,578 1,760 2,035 2,215 营业利润 2,309 1,440 589 853 980 净利润 (rep./act.) 2,375 1,805 717 965 1,085 净利润 (调整后) 2,360 1,470 717 965 1,085 每股收益 (Bt) 2.9 1.8 0.9 1.2 1.3 PE (倍) 6.8 10.9 22.3 16.6 14.8 市净率 (倍) 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 企业价值/EBITDA (倍) 2.7 3.6 5.3 4.6 4.2 股息收益率 (%) 10.1 10.0 8.3 8.3 8.3 净利润率 (%) 10.7 8.9 4.8 5.6 6.0 净负债/(现金)与股东权益之比 (%) (19.4) (24.0) (33.6) (32.5) (32.1) 利息覆盖率 (倍) 506.5 194.8 143.3 156.7 161.8 股东权益回报率 (%) 11.4 8.7 3.5 4.9 5.6 预期净利润 - - 1,652 1,954 1,966 UOBKH/Consensus (x) - - 0.43 0.49 0.55 资料来源：Hana Microelectronics、Bloomberg、UOB Kay Hian nm：无意义；市盈率为负数，EV/EBITDA 反映为“nm”
牙瓷双向弯曲强度评价
________________________________________________ 教授。小笠原恒治，理学硕士。 ________________________________________________ 教授伊沃·卡洛斯·科雷亚，理学硕士。 ________________________________________________ 教授Maria Cecília de Souza Nóbrega，理学硕士。 ________________________________________________ 教授Claudio Pinheiro Fernandes，理学博士，里约热内卢，RJ - 巴西
环境、社会及管治报告
本报告包含美国 1995 年私人证券诉讼改革法所定义的“前瞻性陈述”。此类陈述可通过“可能”、“将”、“预期”、“目标”、“打算”、“预期”、“相信”、“估计”、“计划”、“预测”、“可以”、“应该”、“希望”、“可能”和“继续”等词语及类似术语识别。我们的实际业绩或运营和财务结果可能由于多种原因与这些陈述或预测存在重大差异，包括我们在 10-K 表年度报告和任何后续 10-Q 表季度报告中确定的风险因素，以及关于我们在本报告或其他地方概述的 ESG 目标、目标和承诺的风险因素，社会人口和经济趋势；能源和燃料价格；我们获取能源的渠道和可用性；技术创新；气候相关条件和天气事件；立法和监管变化；我们收集和核实相关信息（包括有关环境影响的数据）的能力，以及与此类信息相关的挑战、假设和其他方法考虑因素；我们在整个公司范围内在预期的时间范围、成本和复杂性下成功实施各种计划的能力；各第三方对我们的政策和程序以及法律要求的遵守情况；我们对某些第三方履行职责的依赖；以及其他不可预见的事件或条件。这些因素不一定是可能导致实际结果与我们的任何前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异和不利影响的所有重要因素。其他因素也可能对我们的未来结果产生重大不利影响，包括我们不知道的因素。因此，读者不应过分依赖此类前瞻性陈述。我们敦促您在评估本报告中的前瞻性陈述时仔细考虑上述或此类报告中讨论的所有风险、不确定性和因素。可能还有其他因素会影响本报告中前瞻性陈述中讨论的事项，这些因素也可能导致实际结果与讨论的结果存在重大差异。除适用法律要求外，我们不承担公开更新任何前瞻性声明以反映实际结果、假设的变化或影响这些声明的其他因素的变化的义务。
环境、社会及管治报告
我们始终致力于推动企业数字化转型，致力于为各行各业提供量身定制的解决方案，以满足独特的业务需求和要求。我们以建筑、保险、金融、零售、医疗保健和公共部门为战略重点，利用尖端技术优化运营并革新各行业。我们的解决方案涵盖人工智能 (AI)、物联网 (IoT) 和其他先进技术，使企业能够拥抱数字化。除了企业解决方案外，我们还通过我们备受推崇的消费者品牌为个人提供个性化的数字服务。无论是电子商务和旅游、金融科技还是医疗保健，我们都致力于提供量身定制的体验，以提高客户的生活质量。通过利用技术和个性化的力量，我们旨在建立有意义的联系，提高客户满意度并提高服务质量。
环境、社会及管治报告
作为一家领先的现代煤炭公司，Peabody 深知管理与领导力密不可分。全球冲突、天气事件和疫情的持续影响使全球对获得负担得起、可靠和安全的能源和钢铁的需求成为关注的焦点。Peabody 认识到我们在提供支持经济繁荣和改善生活质量的产品方面发挥的重要作用。同样，我们对可持续发展的承诺塑造了 Peabody 的未来战略，包括支持我们的利益相关者需求、实践卓越运营和倡导 ESG 实践。