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明智投资
REQ 管理两只超长期优质基金：REQ Global Compounders 和 REQ Nordic Compounders。2024 年是这两只基金表现强劲的一年。REQ Global Compounders 收盘上涨 23.0% 1 ，REQ Nordic Compounders 在 2024 年上涨 17.6%。这一表现得益于投资组合公司强劲的基本面。复合知识在这一年中，我们会见了大多数现有投资组合公司，并探索了几项潜在投资。我们认为持续学习是我们方法的基础。我们不会被日常波动或关注股价而分心，而是优先阅读、分析、反思和与拓宽我们视野的人交流。我们的好奇心和学习欲望只会随着每一个新见解而变得更加强烈。我们工作中最有价值的方面之一是通过分享我们的见解和经验为公司带来价值。我们的团队在向董事会和管理团队介绍和教授收购驱动型复合公司长期价值创造的核心驱动因素方面拥有丰富的经验。我们独特的知识和经验让我们有机会接触决策者，在这一年中，我们被邀请向多个董事会和高级管理团队介绍我们的见解。这不仅为我们提供了分享知识的机会，而且我们也对我们投资的公司有了新的看法。这个过程产生了飞轮效应——知识的不断循环。我们教得越多，学得越多。在过去的一年里，我们还与其他优质投资者、我们投资组合公司的员工、董事会、大股东和前管理团队进行了多次讨论。我们还积极参加了全年多次年度股东大会 (AGM)，认为这是与高级管理层以外的员工交流的宝贵机会。值得注意的是，我们注意到，有时我们是少数出席会议的经理之一。我们学习之旅的一个特别亮点是我们与 Constellation Software 的创始人兼总裁马克·伦纳德 (Mark Leonard) 的会面，该公司自 REQ Global Compounders 成立以来一直是投资组合的核心。这次谈话重申了我们许多现有的信念，挑战了我们的观点，并打开了新见解的大门。关键讨论主题包括扩大并购规模的艺术、人工智能以及超越软件扩展的机会。虽然 Constellation 的方法在马克 2021 年之前的致股东信中都有详细记录，但与这位架构师会面可以更好地了解推动其成功的一些重要细微差别。该团队就像一个实验室，由坚定不移的持续学习文化驱动。对话强调了微妙但重要的元素，例如其在不同方面（包括最低收益率、有机增长和薪酬）的控制实验背后的严谨、科学的方法，配有严格设计的控制组和反馈回路，以确保可靠的结果。 Constellation 是一家罕见的组织，是一个值得仔细研究的真正异类，其中一些经验教训是 VMS 领域特有的，而一些经验教训可以转移到我们宇宙中的其他公司。在这一年中，我们还花时间研究和会见了几家大型、高绩效的美国企业集团，如伊利诺伊工具厂和阿美特克。虽然主要目标是从他们的成功中学习，并将这些经验教训应用到我们的公司——特别是在解决扩展瓶颈和发现新机会方面——但我们的研究最终导致了对其中一个公司的投资决定，这是我们稍后进一步探讨的一个方面。随着时间的推移，我们对这些公司有了深刻的理解
负责投资
5自2014年以来，AXA IM管理委员会一直在针对与棕榈油生产有关的投资实施排除政策，重点是最糟糕的商业实践。6根据《可持续发展》的争议研究方法：“高”（争议4类）和“严重”（第5类）。这些标准自2014年以来一直是AXA IM棕榈油政策的一部分。7根据《可持续发展》的ESG风险评级方法：“重要”（争议3类）关于“土地使用与生物多样性”材料ESG问题。8基于“ CDP森林”数据库：森林-CDP 9根据《可持续发展的ESG风险评级》方法：“高”（4类）和“严重”（第5类）（第5类）（第5类）（“土地使用与生物多样性”材料ESG问题。10 These exclusion criteria allow to consider and mitigate the principal adverse impacts (PAIs) of investment decisions on sustainability factors, as defined by the Regulation (EU) 2019/2088 on sustainability-related disclosures in the financial services sector (“SFDR”), in particular those related to the mandatory PAIs n°7 (Activities negatively affecting biodiversity-sensitive areas).更多信息可在AXA IM SFDR实体级别披露中获得，可在AXA IM网站上获得：可持续财务|根据我们的数据提供商ESG，AXA IM公司11。12在可持续棕榈油（RSPO）上圆桌会议：使棕榈油可持续性的全球合作伙伴关系 - 可持续棕榈油（RSPO）13的圆桌会议，以本政策的目的，“分支机构”一词是指任何实体，个人，公司或公司，直接或间接地通过一个或更多的中介机构，由一家或更多的中介公司控制或更多的中介公司。
多策略替代投资
此信息本质上是教育意义的，并不构成财务促进，投资建议或诱使或煽动参与任何产品，发行或投资。fs投资不采用，为任何投资策略或特定证券提出建议或认可。所有意见都可能发生变化，恕不另行通知，您应始终获得当前信息并在参加任何投资之前进行尽职调查。fs Investments不提供法律或税收建议，此处的信息不应被视为法律或税收建议。税法法规很复杂，可能会发生变化，这可能会对任何投资结果产生重大影响。fs投资无法保证此处的信息是准确，完整或及时的。fs Investments对此类信息或结果所获得的结果没有任何保证，并违反了您对您使用的任何责任或依赖此类信息所采取的任何税收立场所产生的责任。fs投资不对任何直接或附带的损失负责。投资者应咨询其税收和财务顾问，以获取有关其特定情况的其他信息。
投资律师
作为 10b5-1 规则计划修正案的一部分，证券交易委员会采用了 SK 条例中新的第 408(a) 条，要求注册人在其 10-Q 表和 10-K 表（以及外国私人发行人的 20-F 表）中披露是否有董事或高管在其上一财政季度采用或终止了任何 10b5-1 规则计划或非 10b5-1 规则交易安排。27第 408(a) 条还要求注册人提供此类 10b5-1 规则计划或非 10b5-1 规则交易安排的重要条款（定价信息除外）的描述。所需披露包括：（1）董事或高管的姓名和职务；（2）采用或终止交易安排的日期；（3）交易安排的期限； (4) 根据交易安排出售或购买的证券总数。28 如上所述，某些计划修改构成旧计划的终止和新计划的采用，因此需要进行披露。
