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投资管理部
*1 特殊信贷不是指发达经济体的政府债券和投资级公司债券等高评级和流动性信贷，而是指新兴经济体、高收益债券、通胀挂钩债券和私人信贷等更小众领域的信贷管理。它需要比一般信贷管理更高水平的专业知识。另一方面，它被视为一种资产类别，其业绩往往因管理者而异。 *2 全球动态债券基金由野村资产管理的英国基地管理，旨在通过一种不受约束的策略实现总回报最大化，该策略不仅利用现金债券投资，还利用包括衍生品在内的各种投资方法。 *3、4 野村另类收入基金 (NAIF) 和野村信贷机会基金 (NCOF) 由野村资本管理公司 (NCM) 管理，该公司是野村控股美国公司的子公司，负责美洲的信贷业务。野村另类收入基金 (NAIF) 是私人信贷领域的封闭式间隔基金。它主要通过 RIA（在美国注册的投资顾问，根据与投资者签订的投资顾问合同，为客户资产组合的制定提供建议）向美国散户投资者提供针对广泛资产的投资机会。野村信贷机会基金（NCOF）通过执行包括联合投资和二级投资的策略，在美国私人信贷领域投资各种机会。该基金主要向机构投资者提供投资机会。私人信贷是指包括直接贷款、房地产贷款、专业融资和资产抵押贷款在内的资产类别。
特朗普的胜利对政策、经济和市场意味着什么
重要信息 本材料仅供一般信息和/或营销之用。本材料不构成或承诺提供任何性质的建议，包括信托投资建议。建议潜在投资者在做出任何投资决定之前寻求独立的法律、财务和税务建议。T. Rowe Price 集团公司（包括 T. Rowe Price Associates, Inc. 和/或其附属公司）从 T. Rowe Price 投资产品和服务中获得收入。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。投资价值及其收入可能下降，也可能上升。投资者可能收回的金额低于投资金额。本材料不构成任何司法管辖区内出售或购买任何证券或进行任何特定投资活动的分发、要约、邀请、个人或一般建议或招揽。本材料未经任何司法管辖区的任何监管机构审查。所提供的信息和意见来自或源自我们认为可靠和最新的来源；但是，我们不能保证这些来源的准确性或完整性。我们无法保证所做的任何预测都会成真。本文所载观点截至撰写之日，如有更改，恕不另行通知；这些观点可能与其他 T. Rowe Price 集团公司和/或关联公司的观点不同。T. Rowe Price Associates, Inc. 和 T. Rowe Price Investment Management, Inc. 拥有独立的研究平台，并独立做出投资决策。在任何情况下，未经 T. Rowe Price 同意，不得全部或部分复制或重新分发本材料。本材料不适用于禁止或限制分发本材料的司法管辖区内的人士，在某些国家/地区，本材料是根据特定要求提供的。本材料不适用于任何司法管辖区的散户投资者。披露信息在下页继续。
特朗普的关税是全球经济的通配符
重要信息仅出于一般信息和/或营销目的提供此材料。本文所包含的观点截至2025年2月，可能会更改，恕不另行通知；这些观点可能与其他T. Rowe价格合伙人不同。该材料不构成或承诺提供任何性质的建议，包括信托投资建议。前瞻性投资者建议在做出任何投资决定之前寻求独立的法律，财务和税收建议。T. Rowe价格集团（包括T. Rowe Price Associates，Inc。和/或其分支机构）的公司收入从T. Rowe Price投资产品和服务中获得收入。引用的性能代表过去的表现，这不是保证或将来结果的可靠指标。投资的价值及其任何收入都可以下降和上升。投资者可能会退缩少于投资金额。该材料不构成分配，要约，邀请，个人或一般建议或征求，以在任何司法管辖区出售或购买任何证券或进行任何特定的投资活动。尚未在任何司法管辖区的任何监管机构对材料进行审查。提出的信息和意见是从被认为是可靠和最新的来源获得的；但是，我们不能保证来源的准确性或完整性。不能保证任何预测都会通过。在任何情况下，不得在T. Rowe Price同意的情况下全部或部分地复制或重新分发材料。本文所包含的观点截至书面日期，并如有更改，恕不另行通知；这些观点可能与其他T. Rowe价格集团公司和/或同伙的观点不同。该材料不打算由司法管辖区中的人员使用，这些人员禁止或限制材料的分配，并且在某些国家 /地区根据特定要求提供材料。不打算分发任何司法管辖区的散户投资者。披露继续在下一页上。
回复：修改业务行为规则手册，主要是为了实施禁止投资公司收取订单流付款（“PFOF”）的规定
欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 于 2021 年 7 月 13 日发布公开声明，警告 PFOF 带来的风险，强调公司从第三方收到 PFOF 会引发重大的投资者保护问题（在这方面，参见 2021 年 7 月 22 日的 MFSA 通函）。例如，一个特别令人担忧的事实是，PFOF 安排被认为会在公司与其客户之间造成明显的利益冲突，这不符合 MiFID II 最佳执行要求 2 。另一个令人担忧的问题是，PFOF 做法使一些欧盟成员国存在零佣金经纪商，他们在执行客户的订单时不会对某些或所有提供的金融工具收取明确的佣金，并且他们经常将其服务营销为“对投资者不承担任何费用”；从而通过自由交易的假象向散户投资者隐藏执行成本和费用。因此，出于此类担忧，ESMA 当时得出结论，在大多数情况下，接受 PFOF 不太可能符合 MiFID II 的关键要求，特别是在最佳执行、利益冲突、诱因和成本透明度方面。PFOF 是欧盟立法过程中备受争议的主题。最终，2021 年 11 月 25 日，欧盟委员会通过了 MiFIR 审查提案，其中包括可能禁止 PFOF。根据欧盟对该提案的立法程序，最终在欧盟范围内引入了 PFOF 禁令或禁令。这项禁令背后的原因是，最终得出结论，PFOF 在经纪商和其客户之间造成了明显的利益冲突，这种冲突无法管理，因此应该首先防止这种冲突的发生。这也是考虑到投资公司选择交易场所或交易对手的主要依据是实现客户的最佳执行。收取确保在特定执行场所执行客户交易的费用最终被视为与 MiFID II 最佳执行原则和义务不相容且不一致
AI创新如何帮助解决美国的能源问题
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金融科技贷款Tobias Berg，Andreas Fuster和Manju ...
5同样，Vallee＆Zeng（2019）证明，2017年，LendingClub的投资者中只有13％是散户投资者，大多数资金来自机构投资者（55％）和托管账户（29％）。有关市场贷款早期阶段的描述，请参见Morse（2015）。6参见https://www.lendacademy.com/lendingClub-closing-down-their-platform-for-retail-investors/（已访问的9月2日，2021年）。7相对于家庭贷款，在美国的金融科技业务贷款研究较少，尽管论文开始出现（Barkley＆Schweitzer，2021; Balyuk等人。2020; Gopal＆Schnabl，2021）。8 Berg等。 （2020）分析BNPL市场的贷款，重点是该市场中使用的筛选技术。 但是，关于BNPL贷款对消费者的增加的后果的研究很少。 9 Upstart评估了发起个人贷款和汽车再融资贷款的合作伙伴银行的申请人信用风险，然后他们要么在资产负债表上保留，要么出售给机构投资者。 10，尽管我们专注于直接从事贷款业务的公司，但金融科技在贷款过程中影响了许多中介步骤，而独立公司经常为银行和非银行贷款人提供服务（请参阅Choi等人。2019年，有关抵押贷款部分的概述）。 为例，黑骑士是该领域的软件，数据和分析提供商，截至2021年8月，市值为117亿。8 Berg等。（2020）分析BNPL市场的贷款，重点是该市场中使用的筛选技术。但是，关于BNPL贷款对消费者的增加的后果的研究很少。9 Upstart评估了发起个人贷款和汽车再融资贷款的合作伙伴银行的申请人信用风险，然后他们要么在资产负债表上保留，要么出售给机构投资者。10，尽管我们专注于直接从事贷款业务的公司，但金融科技在贷款过程中影响了许多中介步骤，而独立公司经常为银行和非银行贷款人提供服务（请参阅Choi等人。2019年，有关抵押贷款部分的概述）。为例，黑骑士是该领域的软件，数据和分析提供商，截至2021年8月，市值为117亿。
埃隆马斯克的推文对比特币价格的影响......
加密货币的受欢迎程度呈天文数字上升，并催生了一种革命性的新支付和投资方式。这些由区块链支持的证券不仅成功吸引了华尔街的鲨鱼，也吸引了散户投资者。这种飞速增长导致加密货币和区块链的市值飙升。比特币是有史以来第一个领先的加密货币，其市值已超过 7830 亿美元。到 2023 年，所有加密货币的总市值预计将超过 10877 亿美元。尽管这些数字惊人，但加密货币市场一直在努力解决的一个问题是高波动性。与传统市场一样，加密市场容易因新闻发展和投机而波动，从而加剧价格波动。然而，由于加密市场的流动性短缺，这种影响被夸大了，任何小新闻或猜测都可能导致价格波动。埃隆·马斯克 (Elon Musk) 位列全球最富有的人和最富有的人之列。加密货币市场波动性的最大推动者是埃隆·马斯克，因为他在 Twitter 上有 5800 万粉丝，并且他发布了关于比特币和狗狗币等加密货币的令人费解的推文。在他的几条推文之后，交易量明显高于平常。研究人员认为，社交媒体活动会影响这些动向；因此，像埃隆·马斯克这样的有影响力的人可以显著影响加密货币。该项目旨在研究埃隆·马斯克在 Twitter 上的相关活动及其对加密货币市场的影响。该项目的目标是研究埃隆·马斯克的推文对比特币和狗狗币以及价格预测的影响。为了实现这一目标，该项目提出了各种模型，例如自回归模型、移动平均模型和自回归综合移动平均模型。基于对数似然、修正赤池信息准则和贝叶斯信息准则等各种指标，选择最佳模型来预测未来。
客户协议现金管理和附加...
自 2023 年 3 月 28 日起生效。Fidelity Brokerage Services LLC（“FBS”）是美国证券交易委员会的注册经纪交易商。经纪和投资咨询服务和费用有所不同，了解这些差异对您来说很重要。Investor.gov/CRS 为研究公司和金融专业人士提供免费和简单的工具，该网站还提供有关经纪交易商、投资顾问和投资的教育材料。您能为我提供哪些投资服务和建议？FBS 为散户投资者提供经纪账户和服务，包括个人和退休投资以及现金管理服务（例如账单支付、支票开具和保证金贷款）。FBS 账户允许您投资共同基金、交易所交易基金（“ETF”）、股票、债券、大学储蓄计划和保险产品等。我们的产品不仅限于富达基金、特定资产类别或向我们支付报酬的赞助商或投资经理的基金。开立账户没有最低投资额；购买某些类型的投资有最低限额。 FBS 与其附属清算经纪商 National Financial Services LLC 以及其他附属公司合作，为您提供这些投资服务。有关更多信息，请参阅 Fidelity.com/information。对于 FBS 经纪账户，除非我们以书面形式另行同意，否则您将全权负责决定如何投资、下订单和监控您的账户。FBS 可以单独或通过其附属公司为您提供工具和信息以帮助您做出决策，并可以根据要求为您提供某些投资的投资建议。投资咨询服务由我们的附属投资顾问提供，包括 Fidelity Personal and Workplace Advisors（“FPWA”）和 Fidelity Institutional Wealth Adviser LLC（“FIWA”），通常需要收费，描述这些咨询服务的文件可在 Fidelity.com/information 找到，包括 FPWA 和 FIWA 客户关系摘要。当您与第三方顾问（例如注册投资顾问、退休计划管理员、银行或家族办公室（“中介机构”））合作时，您也可以使用 FBS 经纪账户。如果您通过中介开设 FBS 经纪账户，您或您的中介将做出有关购买或出售投资的所有决定；FBS 不会为您提供建议或监控您的投资决策，也不会监控您的中介。有些中介会限制您可用的投资产品和服务。请联系我们或您的中介，了解有关可用服务和投资、利益冲突以及您将支付的任何费用的更多信息。
事实说明 - 艺术可持续新兴市场战略
投资风险：非变化的投资组合可能会以较少的发行人的证券投资较大的资产，而单个发行人的绩效可能会对投资组合的收益产生更大的影响。国际投资涉及特殊风险，包括货币波动，较低的流动性，不同的会计方法以及经济和政治体系以及较高的交易成本。这些风险通常在包括边境市场在内的新兴市场和较不发达的市场中更大。这种风险包括新的和快速变化的政治和经济结构，这可能会导致不稳定；欠发达的证券市场；高水平的通货膨胀，通货膨胀或货币贬值的可能性更高。中小型公司的证券往往具有较短的运营历史，更加动荡和流动性较低，并且在某些时期内可能不足以证券的证券。这些风险除其他外，在Artisan Partners Form Adv中进一步描述，可应要求提供。这是一种营销交流。手工战略特征与投资综合内管理的代表帐户的特征有关。除非另有说明，否则旨在提供工匠合作伙伴在管理该策略方面使用的投资策略和考虑因素的一般说明。各个帐户有时可能与由于帐户限制，费用和费用的不同参考数据以及自成立时间段等不同的参考数据有很大不同。所引用的证券可能并不代表所有投资组合控股。在适用的情况下，此信息是为当前或潜在客户的投资帐户信息所补充的，也不应解释的。同一发行人的证券被汇总以确定持有的投资组合权重。投资组合统计计算排除了缺乏适用属性的异常数据和某些证券，例如私人证券。工匠合作伙伴如果无法作为特定安全性，可以替代相关安全性的信息。此材料截至指示的日期，并且可能会更改，恕不另行通知。总数可能不会因为四舍五入而总和。使用适用于复合材料投资组合的最高模型投资咨询费用净收益申报表计算。费用可能更高，并且该复合材料可能包括具有基于性能的费用的帐户。所有绩效结果都是佣金和交易成本的净值，并且已获得毛额和投资咨询费的净值。股息收入记录在外国末日或出行日期后不久之后的外国预扣税净记录。利息收入是根据应计记录的。该指数的绩效结果包括重新投资的股息，并获得了外国预扣税的网络净额，但与投资组合的收益不同，不反映在购买或销售该内部证券中产生的销售佣金或其他费用的支付。MSCI新兴市场指数衡量新兴市场的表现。OC351201）。637966）。索引（ES）是不受管理的；包括重新投资股息；不要反映费用或费用；并且不可用于直接投资。全球行业分类标准（GICS®）是MSCI Inc.（MSCI）和Standard＆Poor的Financial Services，LLC（S＆P）的独家知识产权。MSCI，S＆P，他们的分支机构或其第三方提供商（“ GICS派对”）都没有对GIC或通过使用的结果获得任何陈述或保证，明示或暗示，并明确否认所有对准确的保证，包括对所有特定目的的准确保证。GIC当事方对于任何直接，间接，特殊，惩罚性，后果或任何其他损害赔偿（包括损失的利润）也不承担任何责任，即使已通知此类损害赔偿。部门的暴露百分比反映了当前由SICS分类的部门名称。MSCI不对此处包含的任何MSCI数据不承担任何明示或暗示的担保或陈述，也不承担任何责任。MSCI数据可能不会进一步重新分布或用于创建指数或金融产品。该报告未经MSCI批准或生产。可持续行业分类系统（SICS®）是可持续性会计标准委员会（SASB）的独家知识产权。SIC旨在根据其共同的可持续性风险和机会来分组公司。价格与收入率（P/E比率）衡量股票的昂贵程度。因此，本文所述的服务可能无法在某些司法管辖区提供。用于FY1和FY2的收益数据是当前和下一个未报告的会计年度的估计。LT EPS增长率是公司预测的EPS增长率的3 - 5年的平均值。股本回报率（ROE）是一个盈利能力，可衡量返回的净收入量，占股东权益的百分比。年度营业额是投资组合中交易活动的衡量标准 - 投资组合通常会购买和出售证券。此材料是出于信息目的而不考虑您的特定投资需求的信息，并且不应解释为您可能依赖于投资决策的投资或税收建议。投资者在进行投资之前应咨询其财务和税务顾问，以确定此处讨论的任何投资产品的适当性。工匠合作伙伴有限合伙企业（APLP）是在美国证券交易委员会（SEC）注册的投资顾问。Artisan Partners UK LLP（APUK）由金融行为管理局授权和监管，是SEC的注册投资顾问。APEL金融分销服务有限公司（AP欧洲）受爱尔兰中央银行的监管。APLP，APUK和AP Europe共同与他们的母公司和分支机构一起称为Artisan Partners。Artisan合作伙伴没有在所有司法管辖区登记，授权或有资格豁免注册。本材料不构成未经授权或合法诉讼的要约或征集，在某些情况下，只能在前景的主动性下提供。可能会对此处描述的产品或服务的可用性进行进一步的限制。该材料仅针对符合资格作为机构投资者资格的投资者，这些投资者在收到此材料的适用管辖区定义，其中仅包括专业客户或金融工具指令中市场定义的合格对应物（MIFID），该材料由Apak ewartive（MIFID）发行。该材料不供散户投资者使用，未经工匠合作伙伴的许可，不得复制或分发。在英国，由Artisan Partners UK LLP发行，伦敦SW1A 1HA第10楼圣詹姆斯街25号，在英格兰和威尔士注册（LLP号注册办公室：凤凰城，第4楼，车站山，雷丁伯克希尔RG1 1NB。在爱尔兰，由Artisan Partners Europe发行，Fitzwilliam Hall，Fitzwilliam PL，Ste。202，都柏林2，D02 T292。 注册办公室：70 John Rogerson Quay爵士，都柏林2，D02 R296（公司号公司公司 澳大利亚：此材料仅针对批发客户，不打算或不愿供私人或散户投资者依靠。 工匠合作伙伴澳大利亚PTY Ltd是APLP（ARBN 153 777 292）和APUK（ARBN 603 522 649）的代表。 APLP和APUK分别受美国和英国法律的监管，这些法律与澳大利亚法律不同，并免除了根据2001年《 2001年澳大利亚金融服务》在澳大利亚提供的澳大利亚金融服务许可证的要求。 ©2025 Artisan Partners。 保留所有权利。202，都柏林2，D02 T292。注册办公室：70 John Rogerson Quay爵士，都柏林2，D02 R296（公司号公司澳大利亚：此材料仅针对批发客户，不打算或不愿供私人或散户投资者依靠。工匠合作伙伴澳大利亚PTY Ltd是APLP（ARBN 153 777 292）和APUK（ARBN 603 522 649）的代表。APLP和APUK分别受美国和英国法律的监管，这些法律与澳大利亚法律不同，并免除了根据2001年《 2001年澳大利亚金融服务》在澳大利亚提供的澳大利亚金融服务许可证的要求。©2025 Artisan Partners。保留所有权利。加拿大：该材料由APLP和/或Artisan Partners Distributors LLC在加拿大分发，该公司根据适用的加拿大证券法的经销商，投资组合经理和投资基金经理注册要求在加拿大开展活动。在没有此类豁免的情况下，本材料不构成服务。APLP咨询服务仅适用于根据适用的加拿大证券法的“允许客户”资格的投资者。1/13/2025 A24586L_VXU有关更多信息，请访问www.artisanpartners.com
目录 - 波士顿大学
投资顾问和经纪交易商的统一受托人标准 ∗ 2010 年 7 月，波士顿大学银行与金融法评论发布征集学术论文，分析投资顾问和经纪交易商在提供投资建议时采用统一受托人标准的必要性。顾问和经纪交易商都向客户提供投资建议，并且经常“引导他们购买相同的产品”。 1 尽管如此，联邦证券法对顾问和经纪交易商规定了不同的义务。最高法院裁定，根据 1940 年的《投资顾问法》，顾问对客户负有“受托人责任”。2 相比之下，经纪交易商传统上被要求遵守较低的“适用性”标准。3 正如一位美国证券交易委员会委员所解释的那样，受托人标准要求顾问“做出符合客户最佳利益的投资决策”，同时 ∗ 《受托人文件》的介绍由波士顿大学法学院学生 (J.D.2011) 和《银行与金融法评论》文章编辑 Thomas V. Powers 撰写。1 Elisse B. Walter，Comm’r，Sec.Exch。Comm’n，《监管经纪交易商和投资顾问：划界还是协调？》，共同基金董事论坛第九届年度政策会议上的发言（2009 年 5 月 5 日），http://www.sec.gov/news/speech/2009/spch050509ebw.htm（“经纪交易商和投资顾问受不同法规监管，有时受不同监管机构监管。然而，他们通常向散户投资者提供几乎无法区分的服务，并将他们引导至相同的产品。”）。2 参见 SEC v. Capital Gains Research Bureau, 375 U.S. 180, 191 (1963)（“1940 年投资顾问法 ...反映了国会对‘投资咨询关系的微妙信托性质’的认可，以及国会旨在消除或至少揭露所有可能导致投资顾问有意或无意地提供有损利益的建议的利益冲突。”）（引用 2 L OUIS L OSS ET AL ., SECURITIES R REGULATION 1412 (2d ed.1961)）。3 Luis A. Aguilar，Comm’r，Sec.Exch...[这]通常被认为是比受托人标准更低的责任标准。”）。Comm’n，《投资顾问的全球化——监管机构将如何应对？》，在国际投资顾问监管与检查协会的演讲（2009 年 6 月 23 日），http://www.sec.gov/news/speech/2009/spch 062309laa.htm（“在美国，经纪交易商传统上在与其客户打交道时必须满足某些‘适用性’要求。