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经济活动和价格展望（2024 年 1 月）
受过去进口价格上涨导致的成本上涨向消费者价格传导的影响（尽管效果在减弱）以及政府抑制上一年度 CPI 通胀的经济措施的效果在减弱等因素影响，到 2024 财年，消费者物价指数（CPI，除新鲜食品外的所有商品）的同比涨幅可能会超过 2%。至 2025 财年，由于这些因素的消散，预计涨幅将放缓。另一方面，在预测期末，随着产出缺口转为正值以及中长期通胀预期和工资增长上升，基本 CPI 通胀可能会逐步上升，以实现物价稳定目标。实现这一前景的可能性继续逐步上升，尽管未来发展仍存在很大的不确定性。
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美国方面，标普500指数本月创下历史新高。9月中旬公布的8月消费者物价指数上涨2.5%，涨幅低于预期，为2021年2月以来的最小涨幅。几天后，美联储将隔夜利率目标下调50个基点。这是美联储自2020年3月以来首次降息。此外，美联储主席表示，美联储将在今年11月和12月的两次政策会议上分别再降息25个基点，但如果近期公布的经济数据差于预期，美联储可能会更积极地降息。投资者似乎对美国通胀和利率同时下降的环境持乐观态度。
经济活动和价格展望（2024 年 4 月）
2024年度消费者物价指数（CPI，除生鲜食品外的所有商品）同比涨幅预计在2.5-3.0%之间，2025年度和2026年度预计在2%左右。过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计会减弱，但近期原油价格上涨以及政府抑制CPI通胀的经济措施效应减弱，预计到2025年度涨幅仍将上升。另一方面，预计产出缺口将改善，中长期通胀预期将上升，工资和物价之间的良性循环将持续加强，因此基本CPI通胀预计将逐步上升。在预测期的后半段，基本CPI通胀可能会与物价稳定目标基本一致。
协调风险与回报 – 允许回报附录
利率和名义国债收益率作为潜在有用的交叉检验。• 便利收益率：我们没有根据“便利收益率”调整指数挂钩国债收益率，因为缺乏关于 20 年期零售物价指数挂钩国债存在和幅度的证据。• 平均期：我们使用一个月的平均期，不建议指数化。我们表示，如果在设定“早期观点”时观察到的波动性允许回报持续到 2024 年，或者一个月的平均期可能受到暂时因素的影响，我们可能会重新考虑这两个决定。• 解决不确定性：我们建议不要提高使用远期利率得出的隐含利率上升的工具收益率，因为担心这
经济活动和价格展望（2024 年 1 月）
受过去进口价格上涨导致的成本上涨向消费者价格传导的影响（尽管效果在减弱）以及政府抑制上一年度 CPI 通胀的经济措施的效果在减弱等因素影响，到 2024 财年，消费者物价指数（CPI，除新鲜食品外的所有商品）的同比涨幅可能会超过 2%。至 2025 财年，由于这些因素的消散，预计涨幅将放缓。另一方面，在预测期末，随着产出缺口转为正值以及中长期通胀预期和工资增长上升，基本 CPI 通胀可能会逐步上升，以实现物价稳定目标。实现这一前景的可能性继续逐步上升，尽管未来发展仍存在很大的不确定性。
经济活动和价格展望（2024 年 7 月）
2024年度消费者物价指数（CPI，除生鲜食品外的所有商品）同比涨幅预计为2.5%左右，2025年度和2026年度预计为2%左右。过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计会逐渐减弱，但随着政府抑制CPI通胀的措施效应逐渐消退等因素，预计到2025年度，涨幅还会继续上升。另一方面，预计产出缺口将改善，随着工资和物价之间的良性循环不断加强，中长期通胀预期将上升，基本CPI通胀预计将逐步上升。在预测期的后半段，基本CPI通胀可能会达到与物价稳定目标大致一致的水平。
经济活动和价格展望（2024 年 7 月）
2024年度消费者物价指数（CPI，除生鲜食品外的所有商品）同比涨幅预计为2.5%左右，2025年度和2026年度预计为2%左右。过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计会逐渐减弱，但随着政府抑制CPI通胀的措施效应逐渐消退等因素，预计到2025年度，涨幅还会继续上升。另一方面，预计产出缺口将改善，随着工资和物价之间的良性循环不断加强，中长期通胀预期将上升，基本CPI通胀预计将逐步上升。在预测期的后半段，基本CPI通胀可能会达到与物价稳定目标大致一致的水平。
经济活动和价格展望（2024 年 4 月）
2024年度消费者物价指数（CPI，除生鲜食品外的所有商品）同比涨幅预计在2.5-3.0%之间，2025年度和2026年度预计在2%左右。过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计会减弱，但近期原油价格上涨以及政府抑制CPI通胀的经济措施效应减弱，预计到2025年度涨幅仍将上升。另一方面，预计产出缺口将改善，中长期通胀预期将上升，工资和物价之间的良性循环将持续加强，因此基本CPI通胀预计将逐步上升。在预测期的后半段，基本CPI通胀可能会与物价稳定目标基本一致。
经济活动和价格展望（2024 年 10 月）
2024年度消费者物价指数（CPI，除生鲜食品外的所有商品）同比涨幅预计为2.5%左右，2025年度和2026年度预计为2%左右。预计过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者物价的传导效应将逐渐减弱，但由于预计产出缺口将改善，且随着工资和物价之间的良性循环继续加强，中长期通胀预期将上升，基础CPI通胀预计将逐渐上升。在预测期的后半段，基础CPI通胀可能会达到与物价稳定目标大致一致的水平。预计到2025财年，政府抑制通胀的措施效果的消散将对CPI（除新鲜食品外的所有商品）的同比上涨率产生积极影响，而近期原油和其他资源价格的下跌等因素将产生消极影响。
债务可持续性监测 - 经济与金融
欧盟经济在 2021 年第三季度恢复到新冠疫情前的产出水平后，于 2022 年上半年强劲增长。然而，俄罗斯对乌克兰的侵略战争不仅给乌克兰带来了难以言喻的苦难和破坏，也对全球经济产生了强烈影响。由于地理位置接近战争地区，且严重依赖化石燃料进口，欧盟是受影响最严重的经济体之一。能源、食品和其他大宗商品价格压力导致通胀急剧上升，影响到欧盟经济。特别是，通胀侵蚀了家庭的购买力，导致消费者和企业信心大幅下降。根据委员会2022年秋季预测，欧盟实际GDP增长率预计在2022年为3.2%，2023年为0.3%，2024年将达到1.6%。欧盟协调消费者物价指数(HICP)通胀率预计将从2022年的9.3%下降到2023年的7%和2024年的3%。(1)