全球经济继续低增长,主要受发达经济体增长放缓影响。美国5月份零售额数据显示,由于春季消费者支出增加,全球经济从2015年第一季度的负增长中反弹。欧元区经济略有改善,主要受国内需求推动;英国经济放缓,建筑和生产活动减弱;日本经济继续从去年的低迷中稳步复苏,主要受国内需求增强推动。在新兴经济体中,中国经济增长依然疲软,主要反映出房地产行业在投资和建筑活动减弱的情况下表现疲软;而印度经济增长加快,制造业和服务业活动强劲。由于主要国家和地区的增长速度缓慢且前景不均衡,国际货币基金组织(IMF)在其2015年4月《世界经济展望》(WEO)中将2015年全球经济增长预测维持在3.5%。
上个月中美贸易协议带来的预期收益将被全球贸易面临的新不确定性所抵消。全球经济衰退尚未出现,但至少,增加的不确定性将抑制投资和生产力,而这在所有主要经济体中已经显得疲软
2023 年结束时,世界经济表现疲软,主要反映出货币政策收紧,这打压了市场情绪并抑制了总需求。其他冲击、全球贸易低迷、地缘政治风险加剧和气候相关威胁进一步损害了全球经济状况。然而,动能的丧失并非普遍现象,12 月服务业有所反弹,而制造业仍然低迷。新兴市场经济体的经济活动表现强劲,部分国家的需求强劲。在发达经济体 (AE) 中,尽管利率上升,但美国的增长仍然相当强劲,这得益于家庭消费的强劲增长和劳动力市场的强劲增长。欧元区经济增长依然疲软,因为欧元区最大经济体的活动陷入停滞,德国经济出现萎缩。中国经济增长出现反弹,但房地产行业的长期低迷抑制了上行空间。今年大选前公共支出增加提振了印度经济。
本季度最大的绝对拖累因素是欧莱雅,由于中国美妆市场恶化,其股价在第三季度业绩疲软后继续下跌。我们利用股价下跌的机会增持了仓位。我们认为中国经济放缓是周期性的而非结构性的,并认为该股估值具有吸引力。第四季度其他主要拖累因素包括保乐力加,该公司继续应对美国对烈酒的需求疲软以及中国对进口干邑白兰地征收反倾销税的问题;赛默飞世尔,我们在该公司公布了平淡无奇的第三季度业绩后增持了该公司,因为该行业在疫情后面临的挑战现已开始出现缓解迹象;联合健康集团,在联合健康集团首席执行官去世的消息传出后,其股价大幅下跌;以及 CDW,该公司在硬件支出的周期性放缓中受到影响。
这是因为这些感染可能是对免疫系统疲软的人造成伤害的主要原因。的证据还表明,与仅患有COVID-19的患者相比,同时获取流感和COVID-19病毒同时与疾病的严重程度增加有关。因此,确保最佳保护免受两种感染的最佳保护比以往任何时候都重要。
秋季,全球经济继续以温和速度增长,但经济前景仍然喜忧参半(见图 1)。欧元区表现疲软,信心指标维持在低位,而美国的发展则更为强劲(见图 2)。美国家庭继续快速增加消费(见图 3)。收入和家庭储蓄数据表明,消费突然下降的风险低于之前的评估。尽管 2024 年美国劳动力市场略有放松,但失业率仍处于历史低位(见图 4)。消费疲软和投资低迷阻碍了欧元区的增长。欧洲经济受到德国制造业挑战等因素的拖累(见图 5)。例如,对德国经济至关重要的德国汽车行业因生产成本高和海外需求疲软而陷入困境。即将上任的特朗普政府的政策对全球经济的潜在影响也存在不确定性(见专栏“关于即将上任的美国政府的政策及其影响的假设”)。
• PVDF 销售疲软,原因是电动汽车市场(尤其是欧洲)放缓 • 由于页岩气/石油钻探市场停滞不前,需求下降,PGA 库存重估收益减少 • 农用化学品客户进行库存调整 • 家用产品市场竞争加剧 • 退出 ML 薄膜业务的影响
公共债务(GDP的百分比)35.7 36.0 35。2 34。4风险:•比预期的全球需求弱•越南和发达国家的货币政策立场的进一步收紧 /增加越南之间的差异•全球气候变化•进一步恶化金融部门的资产质量导致经济绩效较弱,经济绩效疲软•权力短缺•权力短缺?