文献中普遍认同的一个维度是生产力和运营效率。这一点从芝加哥大学布斯商学院的 Steven Neil Kaplan 的开创性研究开始,7 以及最近他的同事芝加哥大学的 Steven J. Davis 及其合著者的研究都可以看出来。8 这一系列研究详细说明了私募股权所有权如何对广泛行业的这些结果产生实质性的积极影响。这在一定程度上源于更好的管理。9 通过研究上市公司的杠杆收购,哈佛大学的 Josh Lerner 和他的合著者发现证据表明这些公司的创新在收购后有所改善。10
第2季度2023年的方法论,Mergermarket代表DeChert LLP对北美私募股权公司(45%),欧洲,中东和非洲(EMEA)(35%)(35%)和亚洲太平洋(APAC)(20%)(20%)进行了调查。要获得包容性,这些公司需要拥有10亿美元或更多的资产管理资产(AUM),而受访者不可能是首次基金经理。调查包括定性和定量问题的结合,所有访谈都是通过电话进行的。由Mergermarket分析和整理结果,所有响应均被匿名化并汇总呈现。
财务上的好处。按照目前的运作方式,公司支付的退休金相当于 10 年内普通收入的 2.5 倍。“私募股权介入后会说,如果你是一家基金会或平台公司,我们将支付你带来的 10 到 13 倍的 EBITDA。如果你是现有平台的附属公司,我们将支付你为我们带来的 5 到 8 倍的收益,这将是资本收益,其中 50% 将在今天收盘时以支票形式支付,”Koltin 解释道。“所以,这不是两倍,也不是三倍,当你考虑到展期股权的预期升值时,这是一个四到六倍的经济交易。”
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Vanguard的内部研究表明,地理,阶段和战略多样化的FOF的平均管理费每年约为0.8%,而初选的平均额外携带权则为5%。投资者可以在可能的情况下寻求最大程度地减少这些费用,包括选择收取较低管理费的FOF,并且对初级投资没有额外的利息。如果策略提供更好的资金访问,额外的多元化和较低的基础经理费用,则FOF中的二级和共同投资计划还可以增加抵消费用的价值。虽然费用在净投资回报率中起着重要作用,但在体育行业中,我们相信与具有规模,强大投资选择和获得容量约束策略的高级FOF提供商合作,对于在净额上提供卓越风险调整的绩效同样至关重要。
两个月后,交易完成,团队开始制定价值创造计划。凯瑟琳又召开了一次会议。“祝贺我们成功竞标。然而,”凯瑟琳叹了口气,“我们的交易后诊断发现了一些令人惊讶的差距。虽然我们可以扩展 Bestportco 的产品线,但操作平台尚未准备好以经济高效的方式扩展。此外,它的技术看起来无法支持任何附加功能,所以我们需要解决技术债务问题。我怀疑目前的领导团队以前没有这样做过,所以我们需要找一位经验丰富的首席转型官。”
我们感谢以下审阅人员提出的有益评论和建议。当然,任何错误都是我们自己造成的。Loren Adler,理学硕士,布鲁金斯学会谢弗卫生政策倡议研究员兼副主任;Erin Fuse Brown,法学博士,公共卫生硕士,凯瑟琳 C. 汉森法学教授,法律、卫生与社会中心主任;Kathleen E. Foote,法学博士,前加州总检察长办公室反垄断负责人;Sherry Glied,博士,纽约大学罗伯特 F. 瓦格纳公共服务研究生院院长、公共服务教授;Thomas Greaney,加州大学旧金山分校法学院客座法学教授;John Kwoka,东北大学 Neal F. Finnegan 经济学杰出教授;Ambar La Forgia,博士,加州大学伯克利分校哈斯商学院组织管理助理教授; Barbara McAneny,医学博士、FASCO、MACP,美国医学协会前主席;Elizabeth Mit chell,健康购买者业务集团总裁兼首席执行官;Diana L. Moss,博士,美国反垄断研究所主席;
与其他部门相比,由于与该部门的合同和现金流量模型的性质不兼容以及几个入境障碍,因此与其他部门相比,私募股权在A&D中受到了投资。这包括一个事实,即A&D被认为是一个相对封闭的商店,其中一小群演员主导。该部门的特征是供应商和原始设备制造商(OEM)之间建立的长期合同。这些合同为研究和开发和资本支出计划提供了二十或三十年的生命。虽然这些提供稳定的现金流量,但它们并不一定能保证快速利润。长期以来,这与传统的私募投资模式不兼容,该模式是投资于资产,然后在对其运营和实践进行大量工作后的四到五年后以溢价退出,或通过获取其他资产来帮助其增长。参加采购练习的惩罚性成本也有助于推迟PE社区。实际上,这个问题仅影响第1层供应商,而不是第2、3和4层中的子系统和组件制造商,无论如何,我们在任何情况下都会看到大多数投资机会的确切领域。
IT 租赁提供商,例如位于巴登-符腾堡州魏因加滕的设备租赁公司 CHG-Meridian 或法国-比利时数字服务提供商 Econocom,打算扩大其回收二手设备价值的能力。“然而,他们在并购方面还不是很活跃,”投资银行家索尔海姆说。“美国参与者正在关注欧洲,并意识到市场更为先进。”这使得这些公司成为目标而不是收购者。私募股权和影响力基金对循环技术市场可持续投资的兴趣也在增加。大多数交易都是由私募股权影响力基金进行的。