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AIA 标准普尔 500® 策略（大型股）SMA 评论
美国股市在第四季度放缓增长，标准普尔 500 指数和道琼斯工业平均指数分别上涨 2.4% 和 0.9%。美联储继续按照市场预期实施宽松政策，在 11 月和 12 月的 FOMC 会议上均将利率下调 25 个基点 (bps)，但由于持续的通胀和稳定的经济增长，2025 年降息次数将减少。联邦基金目标利率在年底为 4.25%-4.50%，比 2024 年的峰值低了整整 100 个基点。美国年度通胀率继续从 2022 年创下的高点回落，11 月读数为 2.7%，失业率稳定在 4.2%。美国 GDP 在 2024 年第三季度以年化速度增长 2.8%，低于第二季度的 3.0%。在标准普尔 500 ® 指数中，非必需消费品 (+14.2%)、通信服务 (+8.8%) 和金融 (+7.0) 是贡献最大的板块，而材料 (- 12.6%)、医疗保健 (-10.4%) 和房地产 (-8.2%) 是最大的拖累因素。本季度增长大幅超过价值，罗素 1000 ® 增长指数 (+7.1%) 优于罗素 1000 ® 价值指数 (-2.0%)，罗素 1000 ® 指数 (+2.8%) 优于罗素 2000 ® 指数 (+0.3%)。本季度，AIA 标准普尔 500 ® 策略在扣除 0.30% 费用前的表现低于基准 -0.59%。该策略在税后和扣除 0.30% 费用后的表现略逊于 (-0.07%)。税收 alpha 为正，在此期间增加了 +0.52%。2024 年强劲的股票市场限制了损失的收益机会，股票市场集中度使其成为指数跟踪相对具有挑战性的环境。年初至今，友邦标准普尔 500 ® 策略在税前和扣除 0.30% 费用后的表现低于基准 -0.04%。该策略在税后和扣除 0.30% 费用后的表现优于基准 +1.87%。税收 alpha 在此期间贡献了 +1.91%。友邦标准普尔 500 ® 策略寻求提供与标准普尔 500 ® 指数表现相似的税前回报，并寻求通过主动实现损失和延迟收益在税后基础上超越基准。 AIA 的经理使用多因素算法来选择和加权股票，以使投资组合风险（包括行业和市值）与基础指数保持一致，同时纳入税务管理。由于账户级别的限制（例如证券排除、资本收益预算和其他限制），个人账户的表现可能会有所不同。
绝经后泌尿道感染
雌激素水平降低会导致黏膜组织抗菌肽和免疫球蛋白A减少、巨噬细胞和树突状细胞功能受损、尿路黏膜屏障变薄以及正常微生物群改变，从而影响泌尿生殖系统黏膜免疫，这些因素共同增加泌尿道感染的可能性。1,2 2 绝经后人群的泌尿道感染诊断需要考虑症状和培养结果。如果培养结果为阳性，而没有排尿困难、尿急、疼痛或发热，则称为无症状菌尿。这种疾病在绝经后人群中很常见，不需要治疗。如果尿频或排尿困难而没有培养结果为阳性，可能提示更年期泌尿生殖系统综合征，这种疾病影响到高达84%的绝经期人群。对于老年人，如果没有泌尿系统症状或全身感染体征，而出现谵妄或嗜睡症状且培养结果为阳性，则不能认定为泌尿道感染；需要进一步评估。 2,3 3 治疗通常应包括短期窄谱抗生素治疗。呋喃妥因（速释剂 50 mg，每日 4 次，或缓释剂 100 mg，每日 2 次）连续 5 天是无并发症尿路感染的一线治疗；甲氧苄啶-磺胺甲恶唑（800 mg/160 mg，每日 2 次），连续 3 天或磷霉素 1 剂（3 g）是替代方案。不应进行治愈测试和通过常规尿培养进行定期监测。每次出现症状时都应进行尿液分析和尿液培养。4 4 可使用多种药物策略预防复发性尿路感染。阴道雌激素通过改善粘膜厚度、免疫功能和阴道菌群来减少复发，应予以推荐。每日低剂量抗生素可减少尿路感染的频率；但是，应该权衡其益处和副作用的风险。单剂量预防（呋喃妥因 100 毫克、甲氧苄啶-磺胺甲恶唑 800 毫克/160 毫克或头孢氨苄 250 毫克）适用于性交后尿路感染。马尿素（1 克，每天两次）在肾脏中代谢为甲醛，其效果并不逊于每日服用抗生素。2,4 应试验 3-12 个月；继续使用抗生素超过 1 年没有证据支持。5 非处方产品和预防尿路感染的行为建议缺乏有力证据 酸化尿液的蔓越莓产品、益生菌和 D-甘露糖（一种与大肠杆菌结合的天然糖）的效果不一。2,4 建议经常排尿、从前向后擦拭或穿棉质内衣可能没有任何好处。2,5
全球设备指南第 2 卷 - APAN 社区
OPFOR 组织和装备必须支持美国军队训练的整个当代作战环境。COE OPFOR 包括“混合威胁”，代表用于训练应用和场景的理性和适应性对手。COE 时间段反映了当前训练以及延伸至近期的训练。本章涉及当前时间框架系统。这些表格中的设备列表提供了方便的基线示例，这些示例按能力层级排列，可用于组成用于训练场景的 OPFOR 设备阵列。有关 2014 年之后系统技术能力和趋势的指导，用户可以查看第 10 章“对策、升级和新兴技术”。这些表格提供了近期和中期的能力层级。OPFOR 设备分为四个“层级”，以描绘具有不同武力水平的对手的系统，作为理性武力开发商系统组合的代表性示例。设备列在方便的层级表中，可用作培训师反映不同现代化水平的工具。每个层级为不同功能领域的系统提供了同等级别的能力。层级表也是另一种在模拟中识别系统以反映不同现代化水平的工具。使用表格的关键是了解要提供的初始组织的层级能力。第 2 层（默认 OPFOR 级别）反映了过去 10 到 20 年大量部署的现代竞争系统。系统反映了特定的能力组合，这需要特定的系统数据才能在美国训练模拟（现场、虚拟和建设性）中得到描绘。OPFOR 部队包含每个层级和功能领域的混合系统，这些系统的部署年龄和代数实际上各不相同。层级与系统的年龄无关，而是实际反映了要在训练中反映的能力。系统和功能区域并不是同时平等现代化的。部队的系统和材料在一个功能区域中的年龄在 10 到 30 年之间。军队通常强调一个功能区域的升级，而忽略其他功能区域的升级。部队设计人员还可以从不同层级的较高或较低梯队中提取系统来补充组织资产。我们的职能领域分析师已将新系统和昂贵系统的描述调整为 OPFOR 部队的一小部分。对于较高层级的系统，更常见的现代化方法是升级现有系统。一些系统在较低层级和较高层级都有使用。已有 30 至 40 年历史的老式 4x4 战术多用途车仍然提供有效的支持能力，并且可能扩展到三个层级。一些 OPFOR 系统的共同使用也减少了数据库维护要求。第 1 层系统是新的或升级的坚固的先进系统，在市场上销售，至少有有限的部署，其能力和弱点代表了需要在训练中解决的趋势。但是，一支拥有最先进技术的主要军事力量在 2016 年可能仍会拥有第 1 级及以下不同功能领域的混合系统。第 2 级反映了过去 10 到 20 年间大量部署的现代竞争系统，其局限性或弱点会随着可用的升级而减少。尽管部队装备精良，可以在所有地形下作战，并且可以昼夜作战，但他们在几个关键系统的射程和速度方面的能力可能略逊于美国。第 3 级系统通常可以追溯到 30 到 40 年前。它们在所有三个子系统类别中都存在局限性：机动性、生存力和杀伤力。系统和部队整合较差。但是，枪支、
全球颠覆性机遇 - A EUR - ACC
12 月的表现不如上个月，MSCI ACWI（欧元）下跌 0.41%。尽管美国市场出现大幅回调（标普 500：-2.38%，以美元计），但美元升值缓解了欧洲投资者的跌幅。Stoxx Europe 600 本月小幅下跌 0.52%。因此，各指数在 2024 年收盘时表现不一：标普 500（+23.31%）领先 MSCI ACWI（+23.44%，以欧元计），扩大了与 Stoxx Europe 600（+5.39%）的差距。尽管本月初美国指数创下新高，欧洲股指也出现明显反弹，但大西洋彼岸对美联储降息时间表的怀疑扭转了这一趋势。降息预期慢于预期（本月初预计降息两次，而非四次）推动 10 年期美国国债收益率升至 4.57%（+39 个基点），美元兑欧元升值（+1.68%）。在美国，尽管通胀率略有反弹（预期为 2.7%，而 11 月为 2.6%）且美联储发表声明，但经济形势依然稳健。本月初股市小幅上涨，受到宏观经济数据支持，这些数据大多符合市场普遍预期。一些意外数据似乎证实了美国经济的强劲：年增长率为 3.1%（预期为 2.8%），制造业 ISM 指数为 48.4（远高于预期的 47.6），零售额增长 0.7%（而 11 月为 0.5%）。美联储一如预期将利率下调25个基点（至4.25%-4.50%区间）。欧洲方面，欧洲央行也将基准利率下调25个基点，并确认2025年将进一步降息。随后出现了一系列负面意外：零售销售最初令人失望（环比-0.5% vs. 预期-0.4%），12月制造业PMI不及预期（45.2 vs. 45.3），受法国（41.9 vs. 43.2）和德国（42.5 vs. 43.1）拖累，而英国央行在利空消息（持续通胀和工资增长加速）下不得不放弃降息。从行业来看，表现好坏参半：通信服务（+4.21%）、信息技术（+3.03%）和非必需消费品（+3.95%）受益于美国“超级大盘股”的上涨，而材料（-6.05%）、能源（-5.18%）和房地产（-5.16%）行业则因长期利率大幅上涨而表现不佳。本月颠覆性世界的主要亮点：-12 月，谷歌发布了其最新的量子计算芯片 Willow，声称其速度和可靠性非常出色。这一声明引起了广泛关注，因为谷歌量子人工智能创始人 Hartmut Neven 大胆断言，他认为该芯片的非凡性能可能意味着平行宇宙的存在，从而支持多元宇宙的概念。虽然科技界的一些人对这一说法持怀疑态度，但其他人认为这一说法可信，并指出多元宇宙是量子物理学中一个严肃的科学研究课题。然而，批评者指出，谷歌的性能基准是自创的，这引发了人们对多元宇宙含义说法的有效性的质疑。与传统数字计算机不同，量子计算机利用可以同时存在于多种状态的量子比特，并利用量子纠缠来解决复杂问题。然而，挑战依然存在，增加量子比特的数量会导致更高的错误率。谷歌的目标是通过 Willow 最大限度地减少这些错误，而 Neven 声称该芯片实现了这一目标。-通用汽车 (GM) 宣布将停止为其商业机器人出租车业务提供资金，而是将其自动驾驶汽车子公司 Cruise 与自己的驾驶辅助计划整合在一起。这一决定标志着通用汽车的重大转变。通用汽车于 2016 年以 10 亿美元收购了 Cruise，此后已投资超过 100 亿美元用于自动驾驶汽车技术。该汽车制造商表示，扩大自动驾驶出租车业务规模需要大量时间和资源，市场竞争也日益激烈，这些都是该公司转型的原因。通用汽车预计，到 2025 年上半年，此次重组将使年度支出减少超过 10 亿美元。现在的重点是增强其免提驾驶辅助系统 Super Cruise，并开发渐进式自动驾驶功能。通用汽车计划通过从少数投资者手中回购股份，将其对 Cruise 的持股比例提高到 97% 以上。在 Cruise 爆出丑闻之后，通用汽车做出了重新调整重点的决定。Cruise 的一辆自动驾驶出租车发生严重事故后，该公司面临监管审查和运营挫折。- Coinbase 宣布已将 Apple Pay 集成到其平台中，允许应用程序开发人员让用户直接使用 Apple Pay 购买加密货币。此次整合是 Coinbase Onramp 的一部分，旨在简化将美元等传统货币兑换成加密货币的过程，而此前这项任务对用户来说既繁琐又昂贵。Coinbase 认为此举是让普通消费者更容易购买加密货币的举措。这也表明苹果对加密货币行业的立场可能发生转变，而加密货币行业历来都很复杂。这一变化发生在一个具有重要政治意义的时刻，因为当选总统特朗普已经表示将对加密货币行业采取更为有利的态度，这促使比特币价格飙升至接近 10 万美元。此外，美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 宣布辞职可能预示着该行业监管压力的减轻。去年 12 月，该基金在最后几天的表现略逊于其参考指数，随着市场降温，获利回吐加速。投资者正在消化美联储会议更加坚定的影响，并继续在利率市场重新定价。尽管如此，该基金以强劲的绝对表现结束了这一年，实现了自 2024 年成立以来的第三好年头。整个月，我们注意到各个维度的获利回吐，只有科技导向型行业和大盘股表现出色，而其他行业则表现不佳。这种趋势在我们的中盘股敞口中尤为加剧，尤其是在云主题中，表现明显不佳。本月的一个亮点是大数据主题的逻辑和网络领域的公司表现强劲，尤其是博通和 Marvell Technology。博通公布了一份出色的收益报告，终于突破了 1 万亿美元的市值门槛，并在 2024 年实现了 110% 的惊人表现。该公司提供了非常积极的前景，强调到 2027 年，现有客户可能带来 600-900 亿美元的 AI 收入机会。总体而言，AI 收入机会的加速是由新 3nm 产品 ASIC 产量的强劲增长推动的。在生命科学领域，生物科技主题面临挑战，因为 Vertex 的 Suzetrigine（一种用于治疗腰痛的非阿片类药物）的 2 期临床试验结果令人失望，导致股价下跌 11%。本月，我们继续获利了结大型科技股，尤其是博通。利用这些收益，我们增加了工业和金融领域的多元化投资。我们继续获利了结大型科技股，尤其是博通。利用这些收益，我们增加了工业和金融领域的投资多元化。我们继续获利了结大型科技股，尤其是博通。利用这些收益，我们增加了工业和金融领域的投资多元化。