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瑞典经济 2024 年 3 月
瑞典出口商品需求疲软在很大程度上是欧元区发展的结果。2023 年，欧元区的 GDP 停滞不前，但失业率仍略有下降，目前处于历史低位。高能源价格和疲软的出口需求拖累了工业生产和出口，而快速的通货膨胀和高利率抑制了家庭消费。PMI 等多项指标（见图 7）表明，欧元区近期的增长将进一步疲软。通货膨胀率在 2023 年迅速回落（见图 6），并将在 2024 年趋于平稳，略低于 2%。因此，预计欧洲央行将在年中左右开始一系列降息（见图 8）。这将逐步刺激 GDP 增长，并将在今年晚些时候有所回升。
科威特季度经济简报 I 2024 年 10 月 13 日 由于油价承压，经济指标总体仍低迷
领先指标表明经济增长速度缓慢，但可能距离周期性好转不远。不可否认，第一季度非石油 GDP 增长意外强劲，但炼油行业的基数效应导致增长上行。相比之下，第二季度消费者支出增长依然疲软，而私营部门活动的 PMI 指标在第二季度和第三季度同样放缓，尽管仍表明企业产出在上升。项目授予和房地产销售受到第三季度季节性低迷的影响，但有迹象表明，这一势头可能会在今年最后一个季度加快。第三季度银行信贷增长加速，尤其是商业贷款，对整体宏观形势有利，随着科威特央行于 9 月开始降息周期，家庭和商业贷款可能会进一步增长。
2023年春季世界经济展望
2022 年是世界主要发达经济体大力收紧货币政策的一年，日本除外，日本维持其关键政策利率不变。除了关键利率上调外，各国央行还开始量化紧缩，缩减资产负债表规模。1 在我们的情景中，我们假设美联储 (Fed)、英国央行 (BoE) 和欧洲央行 (ECB) 将在 2023 年中期开始缓慢降息。2 大多数新兴经济体，尤其是印度和巴西，在 2022 年也因通胀压力和美联储加息而收紧货币政策。相比之下，中国下调了多项政策利率以支持投资和抵押贷款。土耳其央行进一步放松宽松政策立场，将 2022 年利率从 12.5% 降至 9.0%。
2024 年第三季度
GECS 调查显示，第三季度全球经济增长有所放缓。2024 年迄今为止，全球经济一直相当有韧性，但最新的会计师调查显示，当前经济增长有所放缓。从积极的一面来看，增加的政策刺激措施应能在未来几个月和几个季度提振中国经济，而美联储和许多其他央行的降息举措将越来越多地支持全球经济活动。话虽如此，地缘政治风险非常高，中东冲突不断升级。除了可能打压信心外，油价进一步飙升显然会给央行和消费者带来问题。与此同时，即将到来的美国大选的巨大不确定性可能会增加企业的谨慎态度。
芝加哥市 2024 财政年度
美国经济 美国经济在第二季度超出预期，主要得益于强劲的消费者支出和企业投资增长。通胀压力下降，导致市场预期美联储将在 9 月降息。美国商务部第二季度国内生产总值 (GDP) 预估报告显示，库存增加和政府支出支撑了经济增长。然而，房地产市场复苏放缓，对经济增长产生负面影响。此外，贸易逆差扩大，进一步抵消了 GDP 增长。尽管美联储在 2022 年和 2023 年大幅加息，但美国经济仍继续跑赢全球同行，这在一定程度上要归功于强劲的劳动力市场。1 看来通胀符合美联储的预期，9 月降息可能会减少货币紧缩。上个季度，国内生产总值 (GDP) 以年化 2.8% 的速度增长，是第一季度 1.4% 增长速度的两倍。占经济三分之二以上的消费者支出在 1-3 月季度放缓至 1.5% 后，以约 2.3% 的速度增长。支出增长的推动力是医疗保健、住房和公用事业方面的支出增加，以及俱乐部会员资格、参观体育中心、公园、剧院和赌博。劳工部的最新报告显示，工资上涨支撑了支出。这也表明劳动力市场出现改善的迹象，因为截至 2024 年 7 月 20 日当周，首次申请州失业救济金的人数减少了 10,000 人，经季节性调整后为 235,000 人。2 尽管美国经济增长步伐稳健，但下半年的前景并不明朗。劳动力市场正在放缓，这将对工资增长产生影响。消费者为支出而储蓄的资金减少了。储蓄率从 1-3 月的 3.8% 降至 3.5%，远低于疫情前的平均水平。 3 即使有关美国经济现状的报告好坏参半，但预计不会出现经济衰退。
暂时降低增值税可能有助于刺激经济，但前提是时机正确
政府考虑财政刺激措施是自然而然的。英国目前正处于有记录以来最严重的经济萎缩之中，进一步降息以支持经济的空间极其有限。除了规模庞大之外，此次衰退还很不寻常，因为它主要是由于出于公共卫生考虑而故意关闭某些部门的结果。家庭消费支出急剧下降，但这主要是因为过去几个月一些商品和服务无法供应。1 随着经济重新开放，很大一部分需求将恢复。一些家庭在封锁期间被迫储蓄，甚至可能有一些被压抑的商品和服务需求（例如旅行和餐厅用餐）。然而，有三个因素特别意味着，一旦社会疏离措施结束，经济不太可能简单地反弹到危机前的状态。首先，许多消费者的支出大幅下降
富兰克林美国重点增长SMA
地区和2025年进一步降息的可能性。虽然唐纳德·特朗普的总统胜利以及进一步减税和扩张性财政政策的可能性支撑了美国股市，但美国以外的投资者担心候任总统的关税计划及其对全球贸易的影响。经济方面，全球制造业活动在11月企稳后于12月收缩，而全球服务业活动在11月连续第22个月扩张，12月的快报显示许多地区继续走强。以美元计价的MSCI指数衡量，发达市场股票表现优于全球指数，而新兴市场和前沿市场股票表现不佳。在投资风格方面，全球成长股明显跑赢全球价值股。
1 关于美联储应何时开始的争论......
尽早降息的理由同样令人信服。虽然总体增长率看起来很健康，但经济中的裂缝越来越明显；更重要的是，随着二十多年来最高利率的滞后效应对经济造成越来越大的损失，这些裂缝将继续加深。房地产市场已经一团糟，低收入家庭难以偿还债务，因为信用卡和汽车贷款的拖欠率正在上升。虽然就业市场每月仍在提供大量就业岗位，但增长来自一个越来越窄的行业群体；政府和医疗保健占6月份20.6万就业岗位增加的四分之三。重要的是，失业率连续第三个月继续走高，从一年前3.6%的低点上升到目前的4.1%，已经比经济衰退之外通常看到的要高得多。
经济展望
到 2023 年底，尽管金融状况仍然紧张，但经济仍保持韧性——缓解了对近期衰退的担忧。随着价格压力消退和劳动力市场逐渐降温，美联储实现“软着陆”（通胀放缓但不出现相关衰退）目标的前景有所改善。自 2022 年 6 月分别达到 9.1% 和 8.3% 的同比峰值以来，美国和加州的通胀率均稳步放缓，最新数据显示，美国 11 月通胀率为 3.1%，加州 10 月通胀率为 3.2%。美联储在 2023 年仅加息 1 个百分点，而 2022 年加息 4.25 个百分点，自 2023 年 7 月以来一直将目标区间维持在 5.25% 至 5.5% 之间。美联储很可能会在 2024 年开始降息。