XiaoMi-AI文件搜索系统
World File Search System26E
葡萄牙恢复对可再生电力征收追回税
葡萄牙里斯本，Rua do Alecrim, 26E，1200-018 |电话：+351 213 241 900 |传真：+351 213 241 929 | www.macedovitorino.com
柏林尤利乌斯·莱伯兵营
柏林科布伦策街朱利叶斯-莱伯-兵营柏林水务厂26e健身大厅11b23H3229a3630c30gH27bH28a26d26b2626a26c25b25232221e21c19cH21aH20cH20bH20a583846a47484544H42H49a49H22555754H16H16aH16bH16cH 4415a146213H 912H101818a16a1620a2020bH1519a191717aH397c7d10H2b66a5b5 a343335H385051H24H 374342直升机停机坪训练场遗产基金守卫露天游泳池HBGTZ运动场30a7b7a
清洁科学与技术 - HALS 扩展
我们维持对 Clean Science and Technology (CSTL) 的卖出评级，目标价为 1,037 印度卢比（加权平均资本成本 11%，终端增长率 6%），原因是 (1) 受阻胺光稳定剂 (HALS) 的增长速度低于预期，以及 (2) 国内竞争对手进入对苯二酚单甲醚 (MEHQ) 制造领域。我们认为 CSTL 在 HALS 方面有进口替代机会。然而，竞争对手即将扩大 HALS 产能，需求增长放缓，仍将对 HALS 收入增长构成挑战。因此，HALS 收入增长可能低于我们之前的预期。我们对 HALS 在 25 财年和 26 财年的收入预期较低。EBITDA 和 PAT 在 24 财年-27 财年的复合年增长率将达到 23/23%。预计 RoE 将从 24 财年的 21.6% 提高到 27 财年的 22.2%。我们认为，估值处于较高水平，分别为 41/34/31 倍 FY25E/26E/27E EPS。
清洁科学技术
清洁科学技术（CSTL）在明年推出了两种性能化学品和一个制药中级。它在1HFY25中引入了四个新的阻碍胺光稳定器（HALS）。这些新产品的升级不仅可以驱动收入，还减轻了公司的产品集中风险。CSTL在HALS中具有进口替代机会。CSTL在FY19-23期间的回报率是最好的（ROE 33-45％，ROCE 32-44％）； 195-23财年的EPS复合年增长率为32％。股票以55倍的1年前p/e倍数交易。ROE/ROCE由于资产流失和保证金收缩而在24财年下降到22/21％。我们预计ROE将保持22-25％，而EPS复合年增长率为20％，比24-29E。HALS和即将推出的产品的边缘远低于现有产品篮。该公司在25-26E上投资33亿印度卢比（约占24财年总额的40％），这将使资产营业额降低。我们认为，在45/37/33X FY25E/26E/27E EPS时，估值在上下文上是高度较高的。我们维持清洁科学技术（CSTL）的销售价为1,106印度卢比。
Vigo Photonics
在2024年不鼓舞的表现之后，我们预计维戈将在今年取得反弹，这是由新产品驱动的，美国的扩张以及波兰军事部门的强劲需求。我们注意到，该公司将在2025年将其首次大规模的10K+单位探测器的大规模商业销售向一个客户提供。根据管理层的说法，潜在客户的未来需求可能会大几倍，该公司旨在将交付到同一行业的其他实体。我们还指出，美国的需求仍然很强劲，并扩大了波兰军事部门的投资，这驱动了Vigo的销售量。此外，我们希望该公司在未来几个月内与PCO签订IR阵列交付的合同，这可能是该公司的游戏规则改变者（我们估计了与PLN 70m相关的700万销售和PLN 2240万在2026E/27E）。在2025E/2026E中总共预测收入（增长21％/27％y/y）和PLN 1.0m/15.00m的Norm中预测PLN PLN PLN PLN PLN。净收入（与2024E的PLN 520万损失）。在未来几年中，我们预计该公司将因降低通货膨胀压力和稳定的组件可用性而依次提高其盈利能力。在我们的预测上，Vigo在2025E/26E EV/EBITDA的交易为23.8x/12.4x，分别代表光子同行的87％/19％溢价。我们维持购买建议并将我们的公允价值降低到PLN 500.0（17％上升空间），这是因为2024E的性能明显降低，而不是我们以前的期望。
TATA咨询服务有限公司
TCS一直在过去几个季度中始终提供弹性的性能。在TIER-1公司中，TCS具有不断提高的恒定货币收入增长率，CQGR为1.1％，而同龄人的挥发性增长率为易变。tcs报告了Q1的坚实性能，在某些滞后垂直方面，尤其是BFSI，顺序生长返回。进一步花费在BFSI上，以减轻与遗留系统相关的风险，加强安全实践，解决数据治理以及潜在的速度削减对公司的风风。EBIT边际也以Y-O-y的稳定上升。该公司已在第一季度的工资远足前后受到逆风，尽管预计会因诸如金字塔，生产力和利用率等其他保证金杠杆而导致的损耗稳定和分包成本，但在随后的季度中却很适合在随后的季度登记利润。该公司通过强大的领域专业知识继续与客户一致地相关，并不断重新设置AI/ML和AI等新兴技术的员工。该公司正在稳步建造AI和Genai管道，该管道在Q1FY25结束时为15亿美元。TCS可以在25财年获得更好的绩效。我们维持使用经过修订的PT卢比的TCS购买。5,230（估值为9月26日EPS）。在CMP，股票以31.9/28.6/26.3x的交易25/26/27E EPS交易。
2023 年度报告 - 投资者关系 | AT&T
各交易所名称 各类别名称 交易代码 登记普通股（每股面值 1.00 美元） T 纽约证券交易所 存托股份，每股代表 5.000% 永久优先股 AT 系列千分之一的权益 PRA 纽约证券交易所 存托股份，每股代表 4.750% 永久优先股 CT 系列千分之一的权益 PRC 纽约证券交易所 AT&T Inc. 2.400% 全球票据，到期日为 2024 年 3 月 15 日 T 24A 纽约证券交易所 AT&T Inc. 浮动利率全球票据，到期日为 2025 年 3 月 6 日 T 25A 纽约证券交易所 AT&T Inc. 3.550% 全球票据，到期日为 2025 年 11 月 18 日 T 25B 纽约证券交易所 AT&T Inc. 3.500% 全球票据，到期日为 2025 年 12 月 17 日纽约证券交易所 AT&T Inc. 0.250% 全球票据，2026 年 3 月 4 日到期 T 26E 纽约证券交易所 AT&T Inc. 1.800% 全球票据，2026 年 9 月 5 日到期 T 26D 纽约证券交易所 AT&T Inc. 2.900% 全球票据，2026 年 12 月 4 日到期 T 26A 纽约证券交易所 AT&T Inc. 1.600% 全球票据，2028 年 5 月 19 日到期 T 28C 纽约证券交易所 AT&T Inc. 2.350% 全球票据，2029 年 9 月 5 日到期 T 29D 纽约证券交易所 AT&T Inc. 4.375% 全球票据，2029 年 9 月 14 日到期 T 29B 纽约证券交易所 AT&T Inc. 2.600% 全球票据，2029 年 12 月 17 日到期0.800% 全球票据，到期日为 2030 年 3 月 4 日 T 30B 纽约证券交易所 AT&T Inc. 3.950% 全球票据，到期日为 2031 年 4 月 30 日 T 31F 纽约证券交易所 AT&T Inc. 2.050% 全球票据，到期日为 2032 年 5 月 19 日 T 32A 纽约证券交易所 AT&T Inc. 3.550% 全球票据，到期日为 2032 年 12 月 17 日 T 32 纽约证券交易所 AT&T Inc. 5.200% 全球票据，到期日为 2033 年 11 月 18 日 T 33 纽约证券交易所
塔塔咨询服务有限公司
塔塔咨询服务有限公司 (TCS) 公布收入小幅增长至 73.63 亿美元，环比增长 1.1%，同比增长 2.3%。按固定汇率 (CC) 计算的收入环比增长 1.1%，比我们的预期低 0.5%。以卢比计算的收入为 61,237 千万卢比，环比增长 1.1%，同比增长 3.5%。收入增长主要得益于区域市场、制造、能源、资源和公用事业的强劲增长，但技术与服务、通信与媒体以及 BFSI 垂直领域的疲软抵消了这一增长。息税前利润率环比扩大 98 个基点至 26%，超过我们的 25.3% 预期，这得益于分包商成本的降低、生产率的提高和利用率的提高，但第三方成本和差旅费的阻力抵消了这一影响。净利润为 12,434 千万卢比，环比增长 6%，同比增长 9.1%。该公司报告称，交易成功金额达到创纪录的 132 亿美元，环比增长 63%，同比增长 32%。交易成功范围广泛，涵盖行业垂直领域和地区，其中包括一笔大型交易和其他标准规模的短期交易。订单出货比为 1.8 倍。北美 TCV 为 57 亿美元，其中 BFSI TCV 为 41 亿美元，消费者业务 TCV 为 16 亿美元。LTM 流失率环比下降 80 个基点至 12.5%。净员工人数减少 1,759 人，收盘时员工人数为 601,546 人。经营活动现金流为 12,480 千万卢比，同比增长 5.2%，而自由现金流则改善至 11,581 千万卢比，增长 4.3%。管理层评论保持稳定，并认为 2025 财年将好于 2024 财年，并且消费者业务和 BFS 中被压抑的需求正在出现复苏迹象和适度增长，他们认为这将成为中长期的增长动力。我们认为，鉴于交易量大幅增加、订单量强劲，以及关键 BFS 垂直领域被压抑的需求和逐渐消退的宏观逆风，该公司完全有能力在 2025 财年取得更好的业绩。因此，我们维持对 TCS 的买入评级，目标价保持不变，为 4,750 卢比。在 CMP，该股交易价格为 2025/26 财年每股收益的 27.4 倍/23.6 倍。关键利好