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MSRB 战略计划 2022-2025
我们建立技术系统来推动市场发展，并为投资者、发行人和所有市场参与者提供透明度。在过去十年中，MSRB 通过其 EMMA ® 网站和技术系统显著提高了市政证券市场的透明度。我们的市场透明度战略目标专注于继续增强 EMMA ® 作为首屈一指的市政市场透明度平台的地位，并实现 MSRB 技术系统的现代化。
EMMA 数据端口 529 储蓄计划/ABLE 披露提交手册
MSRB 通过促进公平高效的市政证券市场，保护投资者、州和地方政府及其他市政实体和公众利益。MSRB 通过监管从事市政证券和咨询活动的市政证券公司、银行和市政顾问来实现这一使命。为了进一步保护市场参与者，MSRB 通过其电子市政市场准入 (EMMA®) 网站提供市场透明度，该网站是有关所有市政债券信息的免费官方存储库。1 MSRB 还充当市政市场的客观资源，并为市场利益相关者提供广泛的教育和宣传。MSRB 是一个自律组织，由大多数公众成员组成的董事会管理，此外还有受监管实体的代表。MSRB 受美国证券交易委员会和国会的监督。关于本手册
2025 年 1 月 28 日
2025 年 1 月 28 日 Ronald W. Smith，公司秘书 市政证券规则制定委员会 1300 I Street NW, Suite 1000 华盛顿特区 20005 亲爱的史密斯先生： 回复：MSRB 通知 2024-10 – 有关 MSRB 费率卡流程的信息请求 全国市政顾问协会 (NAMA) 感谢有机会对 MSRB 的费率卡流程信息请求 (RFI) 发表评论。NAMA 代表来自全国各地的独立市政咨询公司和个人市政顾问 (MA)，致力于在监管、行业和市场问题上教育和代表其成员。我们很高兴有机会对 RFI 中的讨论项目发表评论。在回答许多概念和问题时，我们参考了通知 2022-23 1 中 MSRB 自己的声明。费率卡流程仍然是 MSRB 评估费用的适当方式 董事会在 2022 年完成的工作促成了费率卡的采用，MSRB 在其 2023 年和 2024 年费用申报中对费率卡的持续评估得出了有关 MA 费用的结论，这些结论至今仍然有效。NAMA 继续支持费率卡流程，并向 SEC 提交了一封信，支持 2022 年的费率卡流程2。之前的担忧——缺乏有关 2022 年 MSRB 资金政策的信息（已得到纠正）、缺乏确定是否需要增加费用的预算信息，以及 MSRB 需要从其他来源（例如数据订阅费）开发其他/更大的收入——一直是我们之前评论信的重点。在过去三年中，并没有“市场结构或环境发生重大变化”来证明 MSRB 改变对受监管实体评估费用的方式是合理的。 3 在制定费率表流程时，MSRB 花了数月时间审议和研究此事。2022 年文件第 36 页指出：
2025 年 1 月 21 日 Ronald W. Smith，公司秘书......
1. 在市场中的作用：ATS 充当电子交易场所，连接买家和卖家，促进投资者之间的交易，促进流动性，提高透明度。与传统的市政交易商不同，ATS 不参与做市、承销或本金风险承担活动。2. 商业模式：ATS 的市政交易商运营商通常通过对其 ATS 上进行的交易收取交易费来获得收入。ATS 运营商通常无法通过承销、做市或本金交易赚取的交易利润来抵消成本，这使得 ATS 运营商受到 MSRB 当前费用结构的影响不成比例。3. 数据可用性：许多 ATS 在市场中处于独特地位，可协助 MSRB 识别交易行为的趋势和变化。在许多情况下，这些 ATS 已被利用来提供监管调查之外的交易数据。B. 当前费用结构的挑战
纪律处分及其他 FINRA 行动
Cantone Research Inc.（CRD #26314，新泽西州伊顿镇）、Anthony Joseph Cantone（CRD #1066139，宾夕法尼亚州汤普森）、Raymond John DeRobbio（CRD #1092310，新泽西州大西洋高地）2024 年 3 月 11 日——听证官办公室 (OHO) 做出最终决定，该公司被取消 FINRA 会员资格，Cantone 和 DeRobbio 均被禁止以任何身份与任何 FINRA 成员公司有任何联系。被告还被责令向客户支付 4,777,425.69 美元及利息，连带赔偿。每位被告均对公司负有连带责任，负责向其客户进行赔偿。公司负责向从公司代表处购买债券的所有客户进行赔偿。制裁依据的调查结果为：Anthony Cantone 和 DeRobbio 公司故意违反市政证券规则制定委员会 (MSRB) 规则 G-19，在没有合理依据相信市政债券适合任何投资者的情况下出售市政债券，因为他们没有进行充分的尽职调查。调查结果指出，该公司是两次发行的唯一承销商。总共，它在一次发行中售出了 220 万美元，在另一次发行中售出了略高于 600 万美元。Anthony Cantone 和 DeRobbio 公司知道，一家承销商已退出承销第一次发行，尽管它已经进行了数月的尽职调查，创建了债券模型，并起草了一份初步官方声明。Anthony Cantone 和 DeRobbio 公司在发行结束前还知道，之前的公司不会在发行文件中被列为参与交易的公司，也不会因其工作而获得任何报酬，这是非常不寻常的事件。然而，Anthony Cantone 和 DeRobbio 公司并未调查另一家公司退出的原因，也未将该公司的退出决定视为需要特别注意发行尽职调查的危险信号，而是将该公司放弃的工作视为加速发行的充分理由，而无需进行任何有意义的尽职调查。调查结果还指出，Anthony Cantone 和 DeRobbio 公司故意违反 MSRB 规则 G-17 和 1933 年《证券法》第 17(a)(2) 和 17(a)(3) 条，在出售债券时使用了过失性虚假陈述和重大事实遗漏，并故意违反 MSRB 规则 G-17，未在交易时或交易前披露有关交易的所有重大信息。第一次发行是为了再融资和修复一所破旧的社区大学宿舍。在宿舍项目的最终财务预测中，公司、安东尼·坎通和德罗比奥夸大了宿舍可能产生的收入，他们使用了基于
工作文件第 20-17 号 跨境中介服务
1 文献提出了几种中介定义。在本文中，我们遵循 Hugonnier 等人（2014 年、2018 年）的观点，认为如果代理人在没有资产时积极尝试购买资产，而在拥有资产时积极尝试出售资产，则该代理人充当中介。场外市场中介的经验证据比比皆是；请参阅 Duffie（2011 年）的概述、Bessembinder 和 Maxwell（2008 年）的公司债券市场、Afonso 和 Lagos（2014 年、2015 年）的联邦基金市场以及 Li 和 Sch¨urhoffer（2019 年）的市政债券市场。 2 这些举措要求及时向公众传播交易后价格和数量信息，包括针对市政债券市场的市政证券规则制定委员会 (MSRB)、针对公司债券和证券化资产市场的交易报告和合规引擎 (TRACE)，以及最近针对欧洲公司债券市场模仿 TRACE 的 MiFID II 法规。有关电子平台的证据，请参阅 Staffird (2016)、Liu 等人 (2018) 和 Vogel (2019)。3 最近的一些论文强调了在解释许多场外交易市场实证观察到的“核心-外围”结构时纳入投资者特征的额外异质性的重要性。在所有这些论文中，中介都是随机会议和事后讨价还价的结果。有关与我们方法的详细比较，请参阅文献综述部分。
表型和基因型抗生素耐药性，从即食盐的海鲜中分离出来
安全的粮食生产面临着引起疾病的细菌和抗生素耐药细菌面临重大挑战，因为两者都对公共卫生和食品安全构成了严重的风险。这项研究调查了从渔民和鱼类市场获得的盐海鲜（Lakerda）样品中抗生素耐药菌的存在。表型分析表明，从渔民中收集的Lakerda样品中含有具有多抗生素耐药性的细菌，包括荧光假单胞菌，溶血性葡萄球菌和葡萄球菌。玛阳药，肉汤移动性和颤音的Hibernica物种是在鱼类市场出售的Larkerda样品中分离出来的。已经确定，在分离的细菌中，鲁莫尼斯V.不含任何基因型测试的基因。然而，P。荧光菌携带Blatem，QNRB，QNRS，Blaz和MSRA； S. Hemolyticus拥有Blatem，Tetk，DFRD，Blaz，MSRA，MSRB和MECA；玛阳c。具有Blatem，QNRA，QNRB，QNRS，Stra-STRB，Aphai-iab和Meca； C. Mobile包括Blatem，Blaz，MSRA，DFRD和MECA； V. Hibernica携带Blatem，Blaz，Meca和Vana。此外，S。casteuri和Equorum具有MECA抗性基因。总而言之，公共卫生需要提供卫生条件，以准备莱克达，确定传播方式，采取预防措施并提高对生产者和消费者的认识。
RFP 24-07 卷宗编号 U-37213 证券化...
2024 年 7 月 22 日 Kimberly N. O'Brian 女士 路易斯安那州公共服务委员会法律助理 602 North Fifth Street（Galvez 大厦） 路易斯安那州巴吞鲁日 70821-9154 亲爱的 O'Brian 女士， Estrada Hinojosa & Company, Inc.（“Estrada Hinojosa”、“EH”或“公司”）正在响应路易斯安那州公共服务委员会（“委员会”或“LPSC”）根据 RFP 24-07 - 案卷编号 U-37213 发出的征求建议书（“RFP”），作为外部顾问协助委员会审查 Cleco Power LLC（“Cleco Power”）的请求，该请求由委员会批准，为根据路易斯安那州电力公用事业能源转型证券化法案（经修订，编纂于 La. RS）发行能源转型债券提供资金45:1271-1281。Estrada Hinojosa 提供独特的服务和承诺组合；我们认为，本文提供的资质以及我们过去协助委员会发行 32 亿美元路易斯安那州公用事业系统修复债券 2022 系列和 15 亿美元路易斯安那州公用事业系统修复债券 2023 系列的财务咨询任务值得我们选择。我们目前正在就西南电力公司 2024 年的交易向委员会提供咨询。公司历史和领导层 - Noe Hinojosa, Jr. 和 Robert Estrada 于 1992 年 1 月成立了 Estrada Hinojosa，并创造了 32 年的成功业绩。该公司专注于公共财政，为全国 45 个州和哥伦比亚特区的各种发行人客户提供财务咨询和市政承销服务。过去三十年来，我们公司取得了长足的发展，这很大程度上要归功于我们专注于市政金融。公司拥有 57 名员工，其中包括 34 名注册代表。公司总部位于达拉斯，在奥斯汀、芝加哥、丹佛、爱丁堡 (TX)、休斯顿、迈阿密、纽约市和圣安东尼奥设有分支机构。Estrada Hinojosa 已在金融业监管局 (FINRA) 注册为经纪商/交易商，并在美国证券交易委员会 (SEC) 和市政证券规则制定委员会 (MSRB) 注册为市政顾问和经纪商/交易商。我们也是证券投资者保护公司 (SIPC) 的成员。公司的所有市政金融专业人士都拥有适当的执照和注册，并且必须遵守最高的行为标准。公司一直位居德克萨斯州和全美顶级金融咨询公司之列。过去 10 年，公司每年都被评为德克萨斯州第 2 名金融顾问，2023 年则位列全美第 6 名。该公司被委托担任一些规模最大的债券协商销售的首席/唯一市政顾问；最著名的是担任 3000 美元债券协商销售的唯一市政顾问。德州天然气证券化金融公司发行的债券以及上述 2022 年和 2023 年路易斯安那州公用事业系统恢复债券的 15 亿美元。Estrada Hinojosa 在 2023 年完成了 359 笔交易（市政咨询和承销），总额超过 338 亿美元。迄今为止，该公司已为 2,673 笔融资提供了市政咨询服务，总额超过 2,052 亿美元，并担任 4,856 笔债券承销的承销商，总额超过 4,865 亿美元。宣布被德克萨斯州州立银行 (TRB) 收购 – 2023 年 8 月，总部位于德克萨斯州哈林根的德克萨斯州地区银行 (统称“TRB”) 的注册银行控股公司 Texas State Bankshares, Inc. 和 Estrada Hinojosa 宣布，两家公司已达成最终协议，TRB 将收购 Estrada Hinojosa & Company, Inc.，但需获得所有必要的监管和股东批准。TRB 的收购将为 Estrada Hinojosa 提供比以往更多的资本和资源，从而增强 Estrada Hinojosa 团队更好地服务全国数百家发行人的能力。截至 2023 年 6 月 30 日，TRB 拥有约 26 亿美元的资产和 30 个银行中心，员工超过 450 人。TRB 是一家提供核心银行、信托、财富管理、抵押贷款、国际银行、保险、外汇和经济发展服务的全方位服务金融机构。 Estrada Hinojosa 将成为 TRB 的资本市场集团。Estrada Hinojosa 回应 RFQ 时提供的团队和承诺将在收购后继续存在，并且只会随着收购而增强。此次收购预计将于 2024 年第三季度完成。财富管理、抵押贷款、国际银行、保险、外汇和经济发展服务。Estrada Hinojosa 将成为 TRB 的资本市场集团。Estrada Hinojosa 对此 RFQ 的回应所提供的团队和承诺将在收购后继续存在，并且只会随着收购而增强。此次收购预计将于 2024 年第三季度完成。财富管理、抵押贷款、国际银行、保险、外汇和经济发展服务。Estrada Hinojosa 将成为 TRB 的资本市场集团。Estrada Hinojosa 对此 RFQ 的回应所提供的团队和承诺将在收购后继续存在，并且只会随着收购而增强。此次收购预计将于 2024 年第三季度完成。
途径驱动的稀有种系变体与移植相关的血栓形成微型病变（TA-TMA）
这是CC BY-NC-ND许可证（http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/）下的开放访问文章。通信：Matthias Kretzler，华纳 - 兰伯特/帕克戴维斯戴维斯教授，医学/肾脏科学和计算医学与生物信息学，密歇根大学，1560毫秒II，1150 W Medical Center DR-SPC5676，Ann Arbor，密歇根州Ann Arbor，密歇根州48109-5676，美国。kretzler@umich.edu。披露MK报告来自国立卫生研究院（NIH）的赠款；密歇根大学的非财务支持；通过密歇根大学的资金，来自Goldfinch Bio，Boehringer-Ingelheim，Certa，Travere和Maze Therapeutics的资金；以及通过密歇根大学（NIH）与NIH，Chan Zuckerberg计划，JDRF，Roche，Roche，Roche，Astrazeneca，Novo Nordisk，Moderna，Moderna，Chinook Innovication Medicine，Chinook，Angion Pharmaceuticals，Renalytixai，Eli Lilly Lilly，Regenern，Renderean，Jenansissen，Inioniss，Inioners和J.通过Astellas，Poxel，Janssen和Novo Nordisk的密歇根大学通过密歇根大学的咨询费用；并在NIH - 国际促进转化科学中心（NCATS）理事会和肾脏肾脏国际委员会任职。此外，MK和WJ还具有授权专利，PCT/EP2014/073413“生物标志物和用于进展预测的慢性肾脏病”。 HT报告肾脏策略有限责任公司的就业。他与Aclipse，Angion，Goldfinch Bio，Maze Therapeutics，Natera（Renasight），Otsuka（数据安全监测委员会[DSMB]儿科试验主席），Travere Therapeutics，Inc，Boehringer-ingelheim，eppepv和phasev和eppepv and phasev和walder;以及参加由Astellas和Reata组织的肾小球疾病板的荣誉症。他是DUPRO的指导委员会和科学顾问委员会（Duplex [Sparsentan研究，对主要局灶性节段性肾小球硬化症患者的研究{FSGS}]，并保护[Sparsentan对IGA Nephropathy试验患者治疗的Sparsentan对治疗的影响和安全性的研究）他是肾脏健康计划董事会成员；儿科肾病，肾小球疾病和肾脏360的编辑委员会成员；并担任Nephcure肾脏国际的合作伙伴，致力于促进小儿参与肾小球疾病（Pioneer）的临床试验。LB报告了NIH，国家糖尿病与消化研究所和肾脏疾病（NIDDK）和国家癌症研究所（NCI）的当前工作之外的赠款；来自Elsevier-DP4Kidney的特许权使用费/许可；来自Vertex，Protalix和Sangamo的咨询费；以及基于DL的多站点的多个二次分割的专利。 她还在国际肾小球疾病学会的指导和临床试验委员会中。 se报告与Novo Nordisk，Astrazeneca，Gilead Sciences Inc，Janssen Pharmaceuticals，Eli Lilly and Company，Travere Therapeutics，Certa，Boehringer Ingelheim，Angion，Angion，BioMedica，BioMedica，Regeneron，Roche和Chinook通过Michigan大学。 LBH报告了当前工作之外的NIH的资金。 WJ通过密歇根大学获得了欧洲委员会的资金； Travere Therapeutics的咨询费；国际肾脏病学会的旅行支持；并且是美国肾脏病学会的成员。 CG得到了NIDDK的资金来支持这项工作。LB报告了NIH，国家糖尿病与消化研究所和肾脏疾病（NIDDK）和国家癌症研究所（NCI）的当前工作之外的赠款；来自Elsevier-DP4Kidney的特许权使用费/许可；来自Vertex，Protalix和Sangamo的咨询费；以及基于DL的多站点的多个二次分割的专利。她还在国际肾小球疾病学会的指导和临床试验委员会中。se报告与Novo Nordisk，Astrazeneca，Gilead Sciences Inc，Janssen Pharmaceuticals，Eli Lilly and Company，Travere Therapeutics，Certa，Boehringer Ingelheim，Angion，Angion，BioMedica，BioMedica，Regeneron，Roche和Chinook通过Michigan大学。LBH报告了当前工作之外的NIH的资金。WJ通过密歇根大学获得了欧洲委员会的资金； Travere Therapeutics的咨询费；国际肾脏病学会的旅行支持；并且是美国肾脏病学会的成员。CG得到了NIDDK的资金来支持这项工作。DSG报告了NIH的过去研究资金，疾病控制与预防中心，美国食品和药物管理局，Travere Therapeutics，Reata，Novartis和Boehringer Ingelheim；从Roche/Genentech和Vertex支付给密歇根大学的过去咨询费；过去参加DSMB的NIH；是肾脏研究网络协调中心的前任主任； and being the unpaid project colead of the National Kidney Foundation improving vaccination in the kidney disease community project, the past colead of the Kidney Health Initiative Pediatric IgA nephropathy project, the past member of the Kidney Health Initiative FSGS outcomes project, and the past planning committee member for the NephCure- and Kidney Health Initiative–sponsored workshop entitled Pathways to SGLT2i for renoprotection在小儿CKD中。JRS报告了NCAT，NIDDK和Nephcure Hidney International的资金，以支持这项工作，NIDDK，Calliditas，Niaid/Immuna Tolerance Network，Chinook和Chinook和Vertex在这项研究中。他已从赛诺菲获得了特许权使用费或许可费； Boehringer Ingelheim的咨询费；美国发行的专利美国/11,645,753，“使用肾脏活检全幻灯片图像进行基于深度学习的多站点的多站点，多个肾脏病理学的分割”，《发明披露》“用于APOL1相关的肾脏疾病和前宾夕法尼亚的转基因小鼠模型”；和主持肾脏X肾脏创新加速器的指导委员会。WRU已获得NIH和Boehringer Ingelheim International Gmbh/certa Therapeutics/Travere Therapeutics Inc的资助，并获得了NIH U01研究的共同评估者和2次R01研究，与本文无关。她是美国人类遗传学会和遗传咨询杂志编辑委员会委员会成员。lhm报告了NIDDK和NCAT的赠款，以支持本文，以及Boehringer-Intelheim，Travere Therapeutics和Reliant Glycosciences的Boehringer-Intelheim赠款，与密歇根大学与本研究无关。她曾在Reata Pharmaceuticals，Calliditas Therapeutics和Travere Therapeutics的顾问委员会任职；并以ASN ACP，Travere，Calliditas和Chinook Therapeutics为顾问委员会成员或相关演讲的Honoraria。在这项工作之外，她期望获得Vertex的咨询费；并且是NIDDK-KUH（肾脏，泌尿科和血液疾病的部门）COVID试验DSMB成员和美国肾脏学会的理事会成员。所有其他作者都不宣布竞争利益。