本文通过使用日内数据事件研究估计宏观经济新闻对比特币的影响,研究了比特币与宏观经济基本面之间的联系。关键结果是,与其他美国资产类别不同,比特币与货币和宏观经济新闻正交。这种脱节令人费解,因为即使将比特币解释为纯粹的投机资产,贴现率的意外变化原则上也应该影响比特币的价格。关键词:比特币、美国资产价格、高频数据、货币意外、宏观经济公告 _________________ Benigno:纽约联邦储备银行(电子邮件:gianluca.beigno@ny.frb.org)。Rosa:帕尔马大学(电子邮件:carlorosa1@gmail.com)。作者感谢 Joe Delehanty 提供的出色研究协助。本文介绍了初步研究结果,并分发给经济学家和其他感兴趣的读者,仅用于激发讨论和征求意见。本文表达的观点为作者的观点,并不一定反映纽约联邦储备银行或联邦储备系统的立场。任何错误或遗漏均由作者负责。
在大多数国际宏观经济模型中,实际汇率(即各国消费的相对价格)在清算实际商品和金融资产市场中发挥着至关重要的作用。因此,模型通常表明汇率与各国宏观经济量、实际利率和经济中其他资产价格的差异紧密相关。然而,数据表明,汇率与这些宏观基本面基本上“脱节”:实际汇率与当前和过去的宏观量(例如 Meese 和 Rogoff ( 1983 )、Engel 和 West ( 2005 ))或利率(例如 Fama ( 1984 ))几乎没有相关性,同时又出人意料地波动(例如 Rogoff ( 1996 ))。大量研究试图了解在均衡模型中什么可能产生这些风格化的事实,然而,很少有直接的实证证据表明数据中是什么导致了这种脱节。在本文中,我们放弃间接结构推断,尝试以模型不可知的方式揭示汇率波动的主要实证驱动因素。我们的主要发现是,有关未来全要素生产率的噪声新闻占实际汇率和宏观经济变量整体变化的一半以上,但汇率的影响会导致宏观经济受到影响,从而导致在无条件查看数据时出现明显的“脱节”。我们将这些噪声新闻分解为正交扰动(i)部分预期的未来生产率实际变化和(ii)预期“噪声”扰动,这些扰动会改变预期,但永远不会在实际生产率中实现。我们发现对这两个扰动的条件响应产生了许多著名的“汇率之谜”,这表明众所周知的异常现象在未来全要素生产率的噪声新闻中具有共同的根本起源。此外,我们估计的相当大的预期噪声成分有助于我们理解汇率与未来全要素生产率之间的这种联系是如何被先前未控制噪声的实证分析所掩盖的。我们的分析分两步进行。首先,我们寻求与数据中汇率意外变化相关的基本联动模式的不可知论描述。为此,我们遵循 Uhlig(2003)的 VAR 程序来恢复一组按其在解释汇率变化中的重要性排序的正交简化形式冲击。我们发现,第一个冲击——对汇率波动最重要的冲击——解释了三分之二的汇率变化和大约 40% 的宏观总量变化。然而,虽然冲击会立即影响汇率,但其对消费、产出和全要素生产率等宏观经济量的影响是延迟的。因此,这种冲击只会产生
身体不活动是一个重要的全球健康挑战,每年造成超过500万人死亡。1世界卫生组织已经认识到它,并包括自2004年以来的主要全球预防计划中的体育活动。2 - 5关于体育活动政策的研究相对较新,第一个出版物在1990年代中期出现。6,7自2000年以来,全球和国家一级的体育活动政策制定已进展,3、5、8-10,但国家政策的实施仍然有限。11,12关于与制定和实施政策和实施政策和实施相关的体育活动和公共卫生的研究也在最近几十年增长,因此我们现在拥有概念框架13、14和用于分析国家政策制定和实施的工具。6,11,15 - 19全球体育锻炼天文台(http://new.globalphysicaliactivitivity observatory。com)在开发这些研究渠道并收集为研究所需的数据中发挥了重要作用。与此同时,某些城市创建了支持体育锻炼的全面,强大的多部门计划和政策(积极运输,娱乐,教育,体育,体育,绿色空间,缓解气候变化,以及与联合国可持续发展目标的协同作用),几乎没有正式的公共卫生政策或领导才能。20 - 24个国家体育锻炼政策在欧洲尤其发达,欧洲增强健康运动网络(HEPA)提供了有效的信息共享,模型和越野支持。25欧洲也有许多出色的体育活动友好城市的例子,这些城市具有强大的多部门本地政策,计划和基础设施;但是,只有少数国家已经广泛实施了国家体育活动计划。11,26 - 28法国南部的一个研究小组已将欧洲HEPA体育锻炼工具改编成国家体育活动政策制定和实施,以在市政层面使用。29爱尔兰的另一个研究小组建立在HEPA体育活动工具上,以开发用于国家体育活动政策发展和实施的多级评估工具(体育活动环境政策指数)。30两种工具的初步结果都证明了可行性和实用性,以更好地理解政策的制定和实施。30,31全球体育活动观测站正在独立开发和评估类似的工具,以评估国家和次国体育活动政策的发展和实施。法国研究表明,HEPA战略建议从国民到地方一级的转化很差,部分原因是缺乏资金以及
We are grateful for comments from Federico Bandi, Daniel Bergstresser, Christa Clapp, Spencer Dale, Shaun Davies, Carina Elfving, Falko Fecht, Jane Fuller, Leslie Gent, Lars Hansen, Oliver Hart, Alan Haywood, Geoffrey Heal, Andrew Hilton, Kateryna Holland, Harrison Hong, Mark Huson, Marcin Kacperczyk, Ulf von Kalckreuth, Oguzhan Karakas, Anil Kashyap, Simi Kedia, Jinu Koola, Phillip Krüger, Chen Lin, Pedro Matos, Roni Michaely, Randall Morck, Joelle Noailly, Lubos Pastor, Anna Pavlova, Phillip Phan, Monika Piazzesi, Alexander Popov,Nagpurnanand Prabhala,Lukasz Pomorski,John van Reenen,Ruy Ribeiro,Daniel R Romito,Aniket Shah,Laura Starks,Luke Starks,Luke Stein,Jerome Taillard,Luis Viceira,Luis Viceira,Alexis Wegerich,Fredrik Willumsen,Sophie Zhou。我们还要感谢国家科学基金会(SCISIP 1535813)和福特汉姆大学加贝利商学院 - PVH Corp.全球思想领导力授予企业社会责任的资金责任。本文所表达的观点是作者的观点,不一定反映国家经济研究局的观点。此外,我们衷心感谢研讨会的参与者参加2022年NBER长期资产管理会议,2021年美国财务协会会议,2023年ESG,2023年ESG和未来的商业会议,2021年,特拉华大学Weinberg University ocgi University opigi公司治理委员会,2021年,2021年ASU SONORAN WINTERABL斯坦福大学ESG会议,2021年,德克萨斯大学在达拉斯金融会议,2021年,巴西金融学会会议会议,金融创新研究中心,班德斯班克春季会议,2023年 - 气候变化 - 气候变化和中央银行,阿拉巴马州阿拉巴马大学,阿拉巴马大学,艾伯塔大学,巴布森学院,巴布森学院,巴布森学院,巴布森学院大学,佛罗里达州立大学,乔治华盛顿大学,乔治亚州立大学,哈佛商学院,香港大学,约翰·霍普金斯大学,密苏里大学,新加坡国立大学,内布拉斯加州大学,诺尔斯银行投资管理,挪威经济学学院(NHH) Wuppertal大学。
a.公司的总电工应在开始任何工作之前从奥斯汀市开发服务部获得拟议工作的电气许可证。*许可证申请应经过 ESPA 批准流程(如果需要 ESPA),并在电表提供商部分包含适当的选择。还应在许可“说明”注释中注明“请求断开连接”(即申请电气许可证时,总电工应在许可证工作说明的开头注明“请求断开连接”)。请参阅第 9 页的详细许可说明以及 CDP 中不允许的工作。*如果没有对电表/服务进行任何工作,则不需要 ESPA。应在电表提供商部分选择“无需电表”,并且在许可证申请中不输入负载信息。此类许可证“生效”后,需要向 aeelectricspots@austinenergy.com 发送电子邮件,告知 AE Spots。在电子邮件中提供许可证编号和地址,以便他们派出一名监测员。b.AUSTIN ENERGY 电气监测组 (“AUSTIN ENERGY Spots”) 的一名成员将在许可证生效后的第二天前往监测停电服务,并确保满足该计划的所有 AUSTIN ENERGY 标准。如果满足该计划的所有标准,AUSTIN ENERGY Spots 将在现场留下监测卡贴纸,并在电力许可证的监测位置备注中输入“同意切割封条”。临时的橙色电表封条将用拉链绑在现有电表封条上。如果没有临时的橙色电表封条,请联系 AEElectricSpots@austinenergy.com 并要求在现场开始工作之前在现场留下一个。c. 主电工切割封条的授权应来自 AUSTIN ENERGY Spots 在 AB+C 门户中留下的“可以切割封条”位置注释。d. 主电工负责获取位置,并应在开始任何工作之前验证位置过程是否已完成,并且已在电力许可证的注释中输入“可以切割封条”。
脱离连接研究要努力应对南希(2000)的断言,即“我们甚至还没有开始发现很多人”。(p. xiv) Building on work that accentuates the networked conditions of privacy and surveil- lance (Boyd, 2012) as well as the politics and ethics of machine learning algorithms (Amoore, 2020; Bucher, 2018), the argument is made that the logics of datafication and predictive analytics make it difficult to abstain from and opt out from digital plat- forms and services.简单地删除一个人的Facebook个人资料,或弃用数字设备一周的使用不会导致断开连接或更少的数据生产,而是更多的数据点。虽然一周的数字排毒可能会给某人带来一些小小的安心,但是这种缺勤形式提供了重要的信息。换句话说,拒绝连接或暂时选择退出也是一种连接的形式。删除,缺席和沉默的行为不仅提供有关弃权的信息;他们还说,关于拒绝特工的人们都说了很多。在这里,对数字断开和机器学习的讨论结合在一起,以探讨机构,政治实践和道德问题的问题,借鉴了南希(Nancy)的著作(1991,2000)。对于南希来说,存在意味着共存。在个人聚在一起之后并不是一个共同的,而是构成本体论的起点。如果南希的存在概念始终已经存在,那么不存在 - 不是一个选择。问题是,如何根据统一作为起点而不是终点来重新考虑断开连接?
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18参见,例如Lauf,D。和D. Peters(2020年4月)。 国家关于公用事业关闭和相关行动的暂停措施。 国家州长协会。 https://www.nga.org/wp-content/ponloads/2020/05/state-actions-actions-on-utility-disconnections-may-2020.pdf;全国监管公用事业专员协会。 (2020年8月3日)。 状态响应跟踪器。 https://www.naruc.org/compilation-of-covid-19- news-resources/state-response-tracker/;和Liheap交换所。 (n.d。)。 国家断开政策。 https://liheapch.acf.hhs.gov/disconnect/ disconnect.htm18参见,例如Lauf,D。和D. Peters(2020年4月)。国家关于公用事业关闭和相关行动的暂停措施。国家州长协会。https://www.nga.org/wp-content/ponloads/2020/05/state-actions-actions-on-utility-disconnections-may-2020.pdf;全国监管公用事业专员协会。(2020年8月3日)。状态响应跟踪器。https://www.naruc.org/compilation-of-covid-19- news-resources/state-response-tracker/;和Liheap交换所。 (n.d。)。 国家断开政策。 https://liheapch.acf.hhs.gov/disconnect/ disconnect.htmhttps://www.naruc.org/compilation-of-covid-19- news-resources/state-response-tracker/;和Liheap交换所。(n.d。)。国家断开政策。https://liheapch.acf.hhs.gov/disconnect/ disconnect.htm
18参见,例如Lauf,D。和D. Peters(2020年4月)。 国家关于公用事业关闭和相关行动的暂停措施。 国家州长协会。 https://www.nga.org/wp-content/ponloads/2020/05/state-actions-actions-on-utility-disconnections-may-2020.pdf;全国监管公用事业专员协会。 (2020年8月3日)。 状态响应跟踪器。 https://www.naruc.org/compilation-of-covid-19- news-resources/state-response-tracker/;和Liheap交换所。 (n.d。)。 国家断开政策。 https://liheapch.acf.hhs.gov/disconnect/ disconnect.htm18参见,例如Lauf,D。和D. Peters(2020年4月)。国家关于公用事业关闭和相关行动的暂停措施。国家州长协会。https://www.nga.org/wp-content/ponloads/2020/05/state-actions-actions-on-utility-disconnections-may-2020.pdf;全国监管公用事业专员协会。(2020年8月3日)。状态响应跟踪器。https://www.naruc.org/compilation-of-covid-19- news-resources/state-response-tracker/;和Liheap交换所。 (n.d。)。 国家断开政策。 https://liheapch.acf.hhs.gov/disconnect/ disconnect.htmhttps://www.naruc.org/compilation-of-covid-19- news-resources/state-response-tracker/;和Liheap交换所。(n.d。)。国家断开政策。https://liheapch.acf.hhs.gov/disconnect/ disconnect.htm
Supplies and accessories ................................................................................... 19 Connect the battery ........................................................................................... 19 Mount the monitor ............................................................................................. 20 Attach the probe well and temperature probe ................................................... 22 Remove the temperature probe and probe well ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................. ............................................................................... 23 Attach an accessory ........................................................................................... 23 Detach an accessory .......................................................................................... 23 Disconnect AC power ........................................................................................ 23