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南欧的电池储能系统：如何规避风险并寻找价值
1) 在电池使用寿命内达到 11% IRR 所需的固定利差；所需利差和实际利差的值是理论值，基于无电池退化和 100% 系统效率。包括这些将进一步增加两者之间的差距。
高收益债券 SMA 应税固定收益策略
过去几年的特点是高通胀、美联储 (Fed) 紧缩政策和衰退担忧。这些宏观担忧在 2024 年有所减弱，有利于风险资产，并推动 ICE BofA 美国高收益指数 (“H0A0”) 全年上涨 8.2%。这是由票息以及利差推动的，利差增加了 47 个基点 (bps) 至 292 个基点。虽然经济数据总体上处于区间波动，但经济对基本面和利差起到了支撑作用，导致违约率低于长期平均水平。大选之后，投资者在定价时考虑到了监管较少、更利于商业的环境，同时忽略了关税上调和政策不确定性带来的潜在风险。因此，ICE BofA 美国高收益 BB-B 约束指数 (“HUC4”) 和 ICE BofA 美国非困境高收益指数 (“H0ND”) 的利差在 11 月创下历史新低。
新兴经济体的货币政策和主权风险（NK-违约）
本文建立了一个包含主权违约风险的新凯恩斯主义模型。通货膨胀由前瞻性企业设定，货币政策是利率规则，财政政府长期借入外部资金，并可选择违约。在此框架下，违约风险通过预期渠道产生通胀压力，而紧缩的货币政策则抑制了财政过度借贷。该模型揭示了新兴市场数据中的暂时性通胀事件、通胀的短暂飙升、利差和国内政策利率。随着利差上升，企业在违约期间预期未来通胀上升，从而提高价格。货币政策收紧，从而降低通胀，并通过约束政府借贷来帮助降低利差。这些货币-财政相互作用意味着，实施灵活的价格分配可能不是货币政策的最佳选择。
区域经济前景
在整个欧洲复兴开发银行地区，5 年期政府债券的收益率中值在 2022 年 2 月初至 2024 年 4 月初期间上升了 3 个百分点。这一增长大部分反映了在持续通胀的背景下发达经济体的货币紧缩。在此期间，美国和德国的利率平均上升了 2.6 个百分点。其余 0.4 个百分点是由于欧洲复兴开发银行地区典型经济体与德国/美国之间的利差扩大，这反过来反映了对个人借款人面临的经济和地缘政治风险的重新评估。这一平均值掩盖了欧洲复兴开发银行地区内的各种经历。在欧洲复兴开发银行地区的典型非欧盟经济体中，与德国的利差自 2022 年 8 月达到峰值以来一直在逐渐缩小，而在欧盟-欧洲复兴开发银行经济体中，2022 年 3 月急剧扩大的利差一直保持不变。黎巴嫩、突尼斯和乌克兰的主权债券收益率上升，这些经济体实际上失去了市场准入。
金融稳定回忆 - 演讲 - 英格兰银行
27 纳斯达克指数中的美国科技股由于现金流期限较长，因此比其他股票更容易受到利率上升的影响，今年以来这些股票的价格已下跌逾 10%。尽管企业债券利差仍远低于历史平均水平，但也有所扩大。 28 过去一周，英国和欧洲的股票价格小幅下跌，企业债券利差小幅上升。与此同时，10 年期国债收益率下降，美元升值。 29 在俄罗斯入侵乌克兰之前，市场深度和买卖价差等一些市场流动性指标已经显示出流动性不足的迹象，此后情况进一步恶化。
这就是经济啊，笨蛋！
其余四个指标——信贷增长、股票市场、公司债券利差和消费者信心——反映了其他可能推动估值的因素：信贷条件和情绪。大多数商业房地产交易都以债务的形式进行融资，通常是为了利用利率和收益率之间的差异来提高回报。信贷条件涵盖了债务的供需趋势，因此会影响交易量。这可以通过经济信贷增长数据明确体现，也可以通过股票市场和公司债券与美国国债的利差隐含体现（这两个变量均滞后 12 个月，将代表贷方提供信贷的意愿）。后两个指标还反映了投资者对风险较高资产的偏好趋势，除了消费者信心之外，它们还反映了更广泛的基于情绪的估值驱动因素。请参阅下页的图表。
评论
3 关于量化宽松的影响存在相当大的不确定性，估计范围也很广。一个合理的估计是，相当于 GDP 10% 的量化宽松购买（2008 年约为 1.5 万亿美元，2020 年约为 2 万亿美元）缓解金融状况的效果相当于联邦基金利率下调一个百分点。我假设联邦基金利率下调会一一提高期限利差，因此，相当于 GDP 10% 的量化宽松购买会降低衰退概率，相当于期限利差增加一个百分点。4 其他经济学家指出，期限利差由于量化宽松而夸大了衰退概率，并使用不同的方法计算了量化宽松调整后的衰退概率。Tomasz Wieladek，2019 年，“在量化宽松时代，收益率曲线倒挂是否仍能预测衰退？” T. Rowe Price 全球固定收益洞察（https://www.troweprice.com/content/dam/trp-library/insights/pdfs/2019/november/Do-Yield-Curve-Inversions- Still-Predict-Recessions-in-the-Age-of-QE.pdf）。Johannes Gräb 和 Stephanie Titzck，2020 年，“美国收益率曲线反转和金融市场衰退信号”，欧洲央行经济公报，2020 年第 1 期（https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/focus/2020/html/ecb.ebbox202001_02~20b7c9a04e.en.html）。
美国证券交易委员会 - 10-k 表格
GCB 和亚洲 GCB（包括某些 EMEA 国家的经营业绩）为 98 亿美元，较上年下降 11%。不包括外汇折算的影响和澳大利亚销售损失，国际 GCB 收入下降 7%。不包括外汇折算的影响，拉丁美洲 GCB 收入下降 9%，原因是平均贷款减少和存款利差下降。不包括外汇折算的影响和澳大利亚销售损失，亚洲 GCB 收入下降 6%，反映出利差下降，但部分被更高的投资收入所抵消。有关 2021 年拉丁美洲 GCB 和亚洲 GCB 经营业绩的更多信息，包括外汇折算的影响，请参阅下面的“全球消费者银行业务——拉丁美洲 GCB”和“全球消费者银行业务——亚洲 GCB”。有关花旗银行在澳大利亚的消费者银行业务的更多信息，请参阅下面的“全球消费者银行业务——亚洲 GCB”。
经济和金融辩论 - ACPR - 法国银行
摘要：本文献综述介绍了经济学和金融学领域近期的实证文献，重点关注气候变化相关风险如何影响银行，尤其强调微观经济证据。实证估计值的比较表明，通过银行贷款和债券利差以及贷款供应的变化来评估，银行和债券市场对气候变化相关风险的认知有限。事实上，对于贷款和债券利差，大多数从银行和债券市场获得的气候变化影响估值低于50个基点。相比之下，股票市场的研究记录了更为显著的反应。在房地产市场，有证据表明价格效应，尤其是与海平面上升相关的洪水风险。然而，一些研究表明气候风险可能被低估。我们注意到与适应潜力的测量、灾害和响应的非线性变化以及跨研究、市场和银行投资组合的影响汇总相关的挑战。
RMBS Green Belém No.1 - 全球网络
抵押贷款支持票据的利息将于 2020 年 9 月 21 日按季度支付，此后将于每年三月、六月、九月和十二月的第 20 天（第二十天）按季度支付（或者，如果该日不是营业日，则为下一个营业日）。对于截至最终法定到期日的每个计息期，抵押贷款支持证券将按照欧元银行同业拆借利率 (EURIBOR) 计息，适用于三个月期欧元存款；或者，对于第一个计息期，从交割日至 2020 年 9 月 21 日（第二十一日）（但不包括该日），则按照三至六个月期欧元存款的 EURIBOR 插值利率计息；对于 A 级证券，从交割日至增级日（包括该日）期间，加收每年 0.55%（百分之零点五十五）的利差，在增级日之后（不包括该日）至最终法定到期日，加收每年 0.83%（百分之零点八十三）的利差；对于 B 级证券，从交割日至增级日（包括该日）期间，加收每年 0.67%（百分之零点六十五）的利差。递增日，年利率为 0.75%（百分之零点五），递增日之后（不包括递增日）至最终法定到期日，年利率为 1.13%（百分之一点十三）。自交割日至最终法定到期日，C 级债券将按三个月欧元存款的 EURIBOR 计息，外加每年 2.7%（百分之二点七）的利率，并有权获得 C 级分配金额（如有），但以可用资金为限，并受本文所述相关支付优先权的约束。