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负担能力危机是一个主权债务问题
随着经济不确定性的增加，当局转向唯一的“解决方案”：增加主权债务并加剧通货膨胀。
来源:路德维希·冯·米塞斯研究所信息此前，我曾指出，主权信贷体系在结构上偏向于扩张：危机证明新干预措施是合理的，这些干预措施永远不会完全逆转，而且每个周期都会留下比以前更高的制度基线。坎蒂隆效应确保货币扩张的收益分配不均，首先流向最接近金融体系的国家。
在另一篇文章中，我研究了为什么市场纪律无法纠正这一问题：银行监管为主权债券赋予零风险权重；流动性规则规定其所有权；央行抵押框架将它们视为基础资产。该系统不仅不受纪律约束，监管架构还确保随着时间的推移，绝缘复合。
这两部分建立了机制。这一结果遵循其逻辑目的地：家庭预算。住房、医疗保健和教育方面的负担能力危机并不是市场失灵。这是主权信贷体系的累积分配结果，它通过扩张而不是清算来解决经济压力，将成本转移到最无力吸收成本的消费者身上。
收银台的 Cantillon
理查德·坎蒂隆 (Richard Cantillon) 在 18 世纪观察到，新货币进入经济体的顺序与数量同样重要。早期接受者以旧价格消费。当钱到达后来的接收者时，价格已经调整。收益不是分享，而是转移。
在主权信用体系中，顺序不是随机的。新资金通过国债发行进入，被一级交易商吸收，并得到美联储公开市场操作的支持。它在到达劳动力市场之前先通过金融机构流动。资产价格先于工资调整。这不是系统的副作用，而是传动机制。