- 民主党新政五月数据与 ISM 制造业指数一如往常。另外，作为奖励，官方政府数据终于恢复如期，距离关闭结束仅 7 个月！我的意思是说，四月份的建筑支出也按时公布了。言归正传，制造业的消息有好有坏，而建筑业的消息则“没什么”。让我们先从制造业开始。去年年底，我开始注意到地区美联储和供应管理协会的主要数据趋势“不太糟糕”，然后最终完全积极。这种趋势本月仍在延续，ISM 制造业总体数据（下图中的蓝色）增加了 1.3，达到 54.0（回想一下，任何高于 50.0 的数字都表明扩张）。更领先的新订单分类指数（灰色）也上涨了 2.7，达到 56.8，这表明与人工智能数据中心相关的繁荣将持续下去。消除了小
How Have Interest Rate Forecasts Changed Since the Middle East Conflict Began?
能源价格上涨成为催化剂：自2月28日美国和以色列袭击伊朗以来，亚洲和欧洲的布伦特原油价格和天然气价格均上涨了50%左右。这导致我们的小组成员上调了对世界各地经济体的通胀预测，如下图所示： 政策利率预测同步上升：这反过来又导致小组成员提高了对中东冲突开始以来利率预测如何变化？首先出现在 FocusEconomics 上。
Repeat home sales continue to show disinflation; shelter CPI likely to continue to be a non-factor
- 作者：新政民主党人 在过去的几个月里，我一直强调房价已不再是通货膨胀的引擎。事实上，以 Case-Shiller 国家指数和 FHFA 仅购买指数衡量的重复房屋销售价格变化水平，只有一个例外，通常只在经济衰退期间或之后出现。本月的 3 月份报告延续了这一趋势。经季节性调整的 Case-Shiller 国家指数（下图中的蓝色）在 3 月份结束的三个月期间实际上下降了 -0.2%，而 FHFA 指数（红色）上涨了 0.1%：同样重要，甚至更重要。至少两个国家指数之一的同比比较继续显示出进一步的通货紧缩。 Case Shiller 全国指数同比仅增长 0.7%，与大衰退以来的最低水平持平，除了
Supermarkets and the price of beef
Danyl McLaughlan 在 The Listener ($) 中关于新西兰杂货零售的文章很有趣。这里有相当一部分可能包含在“非垄断价格”中。Northelia 是爱德华兹在 2020-21 年市场研究期间向商务委员会提出的提案。它代表了一群资本超过 10 亿美元的未透露姓名的投资者，他们将在新西兰食品杂货市场建立第三个进入者，条件是委员会拆散现有连锁店，使多达 175 家超市可供以非垄断价格购买。至关重要的是，它还将强制访问现有连锁店的分销系统。不过，我想谈谈另一点。丹尼尔是这样的：相反，威利斯加强了食品杂货供应法规和批发准入制度。没有一家主要国际连锁店参与政府的提案请求。 2025
The Remarkable Proliferation of Cancer Immunotherapies
Eric Topol，Ground Truths 自首次明确证明免疫检查点抑制剂（抗 CTLA-4，T 细胞受体，如下图蓝色所示；粉色代表...）以来，已经过去了 15 年。
中国：2026～27年の成長率見通し－好調な出だしも束の間、中東情勢不安定化の影響が先行きのリスクに
■概要 2026年1-3月中国实际GDP增速同比+5.0%，较上期（2025年10-12月）+4.5%加快。然而，良好的表现是短暂的，4月份国内经济活动出现恶化迹象（左下图）。由于中东局势不稳定导致能源价格上涨，企业商品价格一直在下降，但自3月份以来一直在快速上涨。除了国内房地产衰退和地方债务问题外，中东局势似乎正在施加进一步的下行压力。另一方面，在AI、GX等特定领域，国内外需求持续强劲。在两极分化的迹象下，整体下行压力加大，经我公司测算，4月份我国月度实际GDP增速回落至+3.9%。展望未来，中东局势的影响仍将持续。美伊谈判前景仍不明朗，预计能源价格仍将维持在一定水平高位。石化产品开工率呈
Preliminary regional Fed reports indicate inflationary pulse continuing in May
- 作者：新政民主党 尽管制造业对美国经济的重要性远不如二战后几十年，但仍占总权重的 25% 左右；此外，它比经济中的服务业更容易受到冲击。这意味着，出于预测目的，该行业始终是在全面衰退之前出现下滑的行业，即使制造业本身的急剧下滑通常不再足以导致经济衰退。换句话说，制造业低迷是经济的一个必要但不充分的先行指标。 本月初，ISM 制造业指数延续了今年的一系列扩张性数据。其总体指数和新订单指数的三个月平均值分别稳定在 52.6 和略低至 54.5，任何高于 50 的读数都表明扩张：但我也注意到，支付价格分类指数大幅上升至 2022 年 5 月以来的最高数字。纽约联储和费城联储地区制造业调查的 5
Service Member Rights: Intelligence Community Guidance Could Better Address Reemployment Protections
GAO 的发现联邦政府中有 18 个情报部门 (IC)。这些要素通过各种来源实施了一系列指导，根据 1994 年《制服服务就业和再就业权利法案》及其修订版 (USERRA) 为军人提供保护。在这 18 个 IC 要素中，有 7 个根据 USERRA 制定了与其他联邦机构不同的法定要求。这些法定要求在《美国法典》第 38 章第 4315 和 4325 节的 USERRA 中进行了规定，并包括适用于下图中列出的七个 IC 要素的法定规定。这七个 IC 要素具有根据 USERRA 提供再就业保护的法定要求，并包括法定要求纳入其指导的五项规定。然而，GAO 发现，其中四个 IC 要素（DIA、NRO、
The current inflationary impulse does not appear to be ebbing in May
- 作者：新政民主党 今天仍缺乏重要的官方经济数据，但现在是更新我对天然气价格飙升对通胀影响的预测的好时机，特别是 5 月份。重申一下，我的粗略计算是采用天然气价格的百分比变化，除以 16，然后加上 0.15% 作为长期其他价格的平均涨幅。这绝对不准确，但它确实可以作为一个很好的一阶估计。因此，让我们将各个部分放在一起。我们掌握的最新数据来自 GasBuddy，该数据估计过去两周，全国天然气价格平均为 4.50 美元，+/-5 美分：昨天，能源部更新了每周平均价格，为 4.49 美元。按月计算，到目前为止，5 月份的平均价格为 4.48 美元，比 4 月份的平均价格 4.10 美元上涨了 0.
The bond market is sending a message
- 作者：新政民主党人债券市场正在向共和党政府以及整个美国政府发出一个信息。它认为美国正处于长期通胀趋势中。这不仅是因为特朗普的关税以及他与伊朗的愚蠢战争造成了通货膨胀，还因为去年向亿万富翁发放数万亿美元的大预算破产法案，今年试图向ICE投票更多数十亿美元，甚至昨天特朗普对财政部的个人突击搜查，所有这些都在逐渐让美国走向不可持续的财政状况。也就是说，昨天30年期美国国债（深蓝色）的收益率创下了近20年来的新高，达到5.14%。 10年期国债（浅蓝色）也突破上行，收益率为4.59%，虽未达到疫情后区间的峰值，但已接近。就连两年期国债（橙色）也创下了一年新高。下图还显示了从美联储开始加息开始的过去
DSIT Solutions Introduces A New and Innovative Underwater Domain Awareness (UDA) Concept at CNE 2026
DSIT Solutions 将在 CNE 2026 上推出其全新创新的水下领域感知 (UDA) 概念，这是一种用于构建连续、远程水下图像的解决方案。 DSIT 解决方案新闻稿 DSIT 的水下领域感知 (UDA) 解决方案是先进且经过验证的声纳系统的组合，能够对水下威胁进行检测和分类，例如……DSIT 解决方案在 CNE 2026 上介绍了一种新型创新的水下领域感知 (UDA) 概念，该解决方案首先出现在《海军新闻》上。
April retail sales: consumers may be switching to “wait and see” mode
- 作者：新政民主党 消费者支出约占经济的 70%，而零售额是我们对该支出的第一个广泛衡量标准。毫无疑问，今天早上的四月份更新连续第二个月以加油站发生的事情为主。名义上，4月份零售总额上涨0.5%，但考虑到消费者价格月度上涨0.6%后，实际销售额下降-0.1%（蓝色）：但让我们看看汽油价格的影响。下图显示了零售总额（蓝色），以及零售额减去天然气（金色），两者都是名义上的。综上所述，总销售额增长了0.5%。但不含汽油的销量仅增长了 0.3%：现在让我们看看不含汽油的实际销量。下图显示了不包括汽油在内的实际销量，以两种方式缩小；首先，按总体 CPI 数字（蓝色）；其次，按不包括能源（黄金）的 CP
米雇用統計（26年4月）－非農業部門雇用者数（前月比）は+11.5万人と市場予想の+6.5万人を大幅に上回る
■概要 4月份非农部门从业人员数量环比增加11.5万人（上月：+18.5万人），大幅超出市场预期（+6.5万人），连续第二个月增加。另一方面，家庭收支调查显示机构调查与家庭收支调查的结果存在差异，就业人数减少，劳动力参与率连续五个月下降。工资涨幅较上月+0.2%（上月：+0.2%）、较上年+3.6%（上月：+3.4%），高于上月，但低于市场预期（+3.8%）。 ■目录 1. 结果概要：虽然就业人数超出市场预期，但失业率符合市场预期2。结果评价：尽管劳动力市场有所回暖，但机构调查与家庭预算调查的结果存在差异3。企业调查详情：与上月相比，多个行业的就业人数继续增加4。家庭调查详情：劳动力参与率连续
- 新政民主党人越来越有可能认为，人工智能数据中心建设和运营支出的繁荣（或者可能是泡沫）可能是唯一让经济摆脱衰退的因素。今天上午发布的 2 月和 3 月建筑支出月度数据（从而使该指标在去年秋天政府关闭结束六个月后几乎完全更新）是这一主张的更多证据。这是因为，过去我用建筑业来帮助追踪长期领先的住房行业；在《降低通货膨胀法案》和“解放日”之后，追踪制造业也很有用。但现在，通过跟踪供水和电力建设，它也是人工智能数据中心建设的一个有用指标。 从月度来看，3月份除了制造业建设之外的所有建设都是积极的，但由于上次报告是1月份的，所以比较两个月的变化也很显着。以下是 3 月份建筑业总量和上述各行业的细分情况
Jobless claims, the most positive data of all, continues to augur for lower unemployment
- 新政民主党人所有经济指标中最积极的指标仍然非常积极。上周首次申请失业救济人数增加 10,000 至 200,000 人，仍然是过去 50 多年来的最低数据之一。四周移动平均线下跌 -4,250 点至 203,250 点，也是过去 50 多年来的最低水平之一。持续索赔人数（通常延迟一周）下降了-1万至176.6万，为2024年1月以来的最低水平：无论出于何种意图和目的，没有人被解雇。在对预测更重要的同比百分比基础上，首次索赔下降-12.3％，四周平均下降-10.5％，持续索赔下降-5.9％：这是非常积极的。事实上，如此低的同比值在过去与经济扩张非常强劲有关，如下图所示，这些图表将当前同比%变
The positive, noisy monthly March new home sales report masks underlying trend weakness
- 作者：New Deal democrat 昨天终于更新了 3 月份的新屋销售（因此在政府关门结束后 6 个月后仍比正常计划晚了约三周！）也许是所有住房指标中最领先的，而住房本身就是一个长期领先指标。事实上，它们是如此领先，以至于它们更像是一个“周期中期”指标，因为它们的月度峰值通常发生在比周期结束更接近周期中点的地方。但正如我几乎总是指出的那样，它们有两个主要问题：（1）它们非常嘈杂，（2）它们经过大量修改。这意味着，在最好的情况下，您必须始终对最新月份的数据持保留态度。抛开这些注意事项，让我们看一下昨天的数据。头条新闻是销量大幅增长，从年化 635,000 辆增至 682,000 辆。非
Economically weighted ISM services + manufacturing indexes strongly stagflationary
- 新政民主党人今天早上收到了一堆数据。我将讨论上个月的 JOLTS 就业数据和今天的 ISM 服务报告。由于新屋销售是一个长期领先指标，我想我可以放心地等待明天讨论该报告。让我从这篇文章中的 ISM 服务报告开始。我将单独写一篇来讨论 JOLTS 报告。首先，请记住，服务业约占美国经济的 75%。因此，制造业的衰退不再像以前那么重要。因此，出于预测目的，我使用 ISM 制造业 (25%) 和服务业 (75%) 报告的加权平均值，尤其是三个月平均值。在过去几个月（包括本月），这并不重要，因为制造业指数已反弹至 50 以上，进入扩张区域。但实际发生的情况是，服务业的几个方面变得更加负面。让我们从
Blockbuster initial jobless claims report suggests unemployment could decline all the way to 4.0%
- 作者：新政民主党人 昨天我无法看到 GDP 报告或失业救济申请报告。我打算把 GDP 报告推迟到下周，因为发生了很多事情，但今天早上（ISM 制造业指数公布之前）让我们来看看失业救济申请情况。昨天的报告显示，上周只有 189,000 人申请了新的失业救济金，这确实值得特别一提。为什么？嗯，这不仅是整个大流行后时期的最低数字（减少了 1,000 人）（请注意，下图减去 189,000 人，因此当前数字显示为 0）：这也是自 1969 年 9 月以来的最低数字，差不多 60 年前！：这太疯狂了。四周移动平均线下降至 207,500 人，虽然非常低，但仍高于今年早些时候的几周以及 2024 年
