■概要 11月份，除外资股票型基金外，平衡型基金和境内股票型基金也有大量流入，且各基金流入量为4月份以来最大。 ■目录 - 平衡型、加大资金流入国内股票和降低风险的产品是否会建立？ ・国内股票一时兴起 ・国外股票基金稀少 ・生物/医疗主题类型表现良好 从2025年11月日本注册地股票投资信托基金（不包括ETF，以下简称基金）的预计流入和流出来看，虽然11月外国股票基金的流入持续大量，但平衡型基金和国内股票基金也出现了大量流入[图1]。 11月平衡基金收到3200亿日元流入，从10月的1000亿日元跃升至2200亿日元。这是自 2007 年 9 月以来的最大金额，当时平衡基金繁荣因次贷冲击而结束
Proportion of Extreme Commuters by Prefecture in Japan：Before and After the COVID-19 Pandemic
■摘要斯坦福大学的一个研究小组报告称，与大流行前的水平相比，在 COVID-19 大流行之后，美国主要城市单程出行超过 120 公里的通勤人数增加了 32%1。据报道，在日本，大流行期间从城市搬迁到农村地区的兴趣有所增加2。这就提出了日本的长途通勤者比例是否也有所增加的问题。本报告基于对 NLI 研究所自 2019 年以来每年进行的原始调查的分析，按都道府县考察了单程 90 分钟或以上的通勤者（以下称为“极端通勤者”3）的比例。目标是确定在 COVID-19 大流行之前和之后是否可以观察到任何变化4。总而言之，全国极端通勤者的比例2019 年至 2025 年间有所增加。在都道府县层面，东京、岐
都道府県別エクストリーム通勤者の割合－コロナ禍前後の変化分析－
■摘要 斯坦福大学研究团队发表的一项研究报告称，新冠病毒爆发前后，美国主要城市单程超过 120 公里的通勤者数量增加了 32%1。在日本，由于冠状病毒大流行2，人们对搬到农村地区的兴趣有所增加，长距离和长时间通勤的人的比例实际上是否增加了？本文根据 Nissay 研究所自 2019 年以来每年进行的一项独特调查的分析，概述了各县单程通勤时间超过 90 分钟的通勤者（极端通勤者 3）的比例，并研究了冠状病毒大流行前后是否有任何变化4。展望结果，我们确认，从2019年到2025年，全国极端通勤者的比例将增加。此外，按都道府县来看，东京都、岐阜县和栃木县也确认了增加。此外，从首都圈来看，东京地区、名
▼研究者的眼睛 ☆与数字“28”相关的各种话题 - 数字“28”是一个完美数字 - ☆“你是拥有房子还是租房？”从法律角度思考“住房”（6） - “所有权”的限制：即使业主没有过错，“业主的管理责任”也可能导致赔偿责任 ☆居酒屋作为城镇发展的小入口 - 一个场所接触生活脉络，拉近与城镇的距离 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ▼ 经济学家周刊快报 ☆日本银行短观（12月调查）预测 - 大型制造企业的经营状况DI预计将增加2个百分点至16 ☆2025-2027年经济展望 - 7月-9月GDP第二次初步报告后修订2025 ☆2026年是怎样的一
日銀短観（12月調査）予測～大企業製造業の業況判断DIは２ポイント上昇の16と予想
■概要 12月短观预计，备受关注的大型制造业企业信心略有改善。尽管关税和其他因素将成为拖累，但日元持续贬值和全球人工智能相关需求将提供推动力。另一方面，在大型非制造业中，尽管股价上涨和入境旅游增加带来的财富效应将提供支撑，但由于价格上涨对消费者信心造成压力，预计商业信心将保持平稳。展望未来，商业信心预计整体恶化。在制造业中，人们可能会对高关税的持续和关税再次上调的风险感到谨慎。非制造业方面，除了担心物价长期高涨和劳动力短缺导致消费下降外，还担心日元贬值导致原材料成本上升，以及日中关系恶化导致入境需求下降，这将表现为未来企业信心恶化。 2025财年的资本投资计划（所有规模）预计将比上一年小幅上修
2025～2027年度経済見通し－25年7-9月期ＧＤＰ2次速報後改定
■概要 <实际增长率：预计2025财年为0.9%、2026财年为1.0%、2027财年为1.3%> 2025年7月至9月期间的实际GDP（第二次初步数据）已从第一次初步报告的-0.4%（年率-1.8%）向下修正至-0.6%（年率） -2.3%）由于资本投资下调。为了应对第二次GDP初步报告的结果，11月公布的经济前景有所修正。预计2025财年实际GDP增长率为0.9%，2026财年为1.0%，2027财年为1.3%。为应对 2025 年 7 月至 9 月期间实际数据较低的情况，2025 财年展望下调了 0.1%。 2025年10-12月期间，尽管出口将继续下降，但由于私人消费、住房投资和资本投
中国の貿易統計（25年11月）～輸出、輸入とも改善。対米輸出は減少が続く
・2025年12月8日，中国海关总署公布2025年11月贸易统计初步数据。货物出口（以美元计，图1）比去年同月增长5.9%（环比下降1.1%）。货物进口增长1.9%（环比增长1.0%）。与去年同月（+973亿美元）相比，贸易余额增至+1117亿美元。从本公司计算的季节调整数据来看，出口环比增长3.9%，进口环比下降1.4%。 ・货物出口（以人民币计，图2）比去年同月增长5.7%（比去年同月下降0.8%）。货物进口增长1.7%（环比增长1.4%）。贸易差额+7926亿元，比去年同月（+6920亿元）有所增加。 （一）按国家/地区分出口情况（以美元计，与去年同月相比）：对美国出口继上月之后继续负增
Average Commuting Time by Prefecture in Japan: Before and After the COVID-19 Pandemic
■摘要随着新冠肺炎 (COVID-19) 大流行1期间人们对从城市搬迁到农村地区的兴趣日益浓厚，以及主要城市的房价不断上涨，本报告研究了日本各县的平均通勤时间是否发生了变化。本报告基于 NLI 研究所自 2019 年以来进行的年度调查分析，研究了 2019 年至 2025 年日本各县的平均单程通勤时间。目的是确定大流行前后的通勤时间是否存在明显差异。提前总结一下，2019年和2025年的比较显示，无论是全国平均水平还是地市平均水平，都没有统计上的显着差异。然而，从这一时期的趋势来看，全国范围内、名古屋都市区范围内、山梨县、岐阜县、栃木县、北海道县范围内，通勤时间呈上升趋势。相比之下，埼玉县则呈
■概要 随着新冠疫情期间农村地区搬迁1的兴趣增加以及城市地区房价飙升的背景下，各都道府县的平均通勤时间是否发生了变化？本文基于日产综合研究所自 2019 年以来每年进行的调查分析，概述了 2019 年和 2025 年各都道府县的平均单程通勤时间，并研究了冠状病毒大流行前后各都道府县的平均单程通勤时间是否发生了变化。总而言之，比较 2019 年和 2025 年，无论是全国平均水平还是各都道府县平均水平都没有观察到统计上的显着差异。另一方面，从该期间的通勤时间的趋势来看，除了全国平均水平外，名古屋地区、山梨县、岐阜县、栃木县、北海道也呈上升趋势。另一方面，埼玉县则确认了下降趋势。 1 国土交通省白
米個人所得・消費支出（25年9月）－個人所得が市場予想を上回った一方、個人消費、PCE総合・コア価格指数は市場予想に一致
■概要 个人收入环比增长0.4%，超出市场预期，其中工资薪金、利息及股息收入支撑增长。实际消费与上月持平。虽然商品消费尤其是汽车消费放缓，但服务业增长也放缓。 PCE综合价格和核心价格指数均较去年同月增长2.8%，符合市场预期，但仍处于高位。 ■目录 1、结果概要：个人收入超出市场预期，个人消费符合市场预期2。结果评价：7-9月实际个人消费保持稳定20253。 收入趋势：工资薪金及利息和股息收入稳定增长4。消费趋势：汽车减少导致商品消费增速放缓5。价格指数：能源价格推升价格环比、同比上涨。一、结果摘要 12月5日，由于政府关门，美国商务部经济分析局（BEA）公布9月份个人收入和消费者支出统计数
■总结 回顾2025年的市场，由于财政扩张预期、通胀担忧以及随之而来的日本央行加息预期上升，长期利率大幅上升。美元兑日元汇率在日本央行加息预期和特朗普关税的背景下大幅升值，但随后因高市政府削减关税和财政扩张预期而贬值。形势是“来来去去”的态度，在纠正日元贬值方面进展甚微。可以说，今年的市场受到日美政局变化及其对货币政策影响的猜测影响较大。展望明年2026年的市场，最值得关注的是高市政府的财政政策立场的未来，这一直是秋季以来利率上升和日元贬值的主要原因。此外，“日本央行加息的未来”、“美联储降息的未来”、“互惠关税等的未来”、“美国中期选举的未来”也将受到关注。高市政府的财政政策可能仍比前几届政
■概要 在印度，人口增长导致劳动力供给不断扩大，劳动参与率上升、失业率下降，就业数量不断扩大。另一方面，非农部门就业增长不够充分，非正规就业水平较高，生产率、收入提高等质的进步滞后。妇女的劳动力参与率有所提高，特别是在农村地区，但主要集中在不稳定的就业领域，例如自营职业和无酬家庭工作。即使教育水平提高了，向工资就业的转变并没有取得进展，家庭和社会规范、通勤安全、交通以及缺乏儿童保育服务等限制因素阻碍了质的改善。非农部门的非正规就业率高达70-75%，以小微企业为中心的产业结构以及取决于企业规模的应用系统的复杂性使得正规化变得困难。就业脆弱性仍然根深蒂固，即使是普通工资收入者的社会保障参与率也很
グローバル株式市場動向(2025年11月)－AI関連株の過熱懸念から小幅反落
■概要 由于对人工智能和高科技股票价格高企的担忧，全球股市下跌。尽管英伟达等半导体制造公司继续表现良好，但投资者对未来前景越来越谨慎。美国加征关税影响愈发明显，以及AI/半导体相关企业的业绩走势，值得关注未来对全球股市的影响。 ■目录 1 - 由于担心人工智能相关股票过热，小幅下跌 2 - 按国家和行业划分的趋势 3 - 全球主要公司的股价趋势 4 - 未来展望和值得关注的主题 2025 年 11 月，全球股市小幅下跌。投资者对一直在上涨的人工智能和高科技股票高价的担忧导致了抛售。全球代表性股票指数（包括新兴国家）摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI ACWI）2025年11月的波动率为-0.
2026年度の年金額(見通し)は４年連続の増額だが実質目減りで将来に貢献－年金額改定の意義と2026年度以降の見通し(4)
■概要 养老金金额每年都会修改。 2026财年养老金金额预计将于2026年1月23日公布，随着物价持续上涨，趋势将受到密切关注。在本文中，为了准备理解官方公告，我们研究了我们在另一篇文章中确认的养老金金额修订规则将如何在 2026 财年之后的修订中发挥作用。主要有以下几点。预计2026财年基本养老金（第一级）养老金金额将增加1.9％，福利养老金（第二级）将增加2.1％，反映2025年（日历年）的价格上涨。这是养老金金额连续第四年上调。另一方面，由于劳动一代工资增长跟不上物价增长的影响，以及为改善养老金财务状况而进行的福利调整（所谓的宏观经济下滑）的影响，养老金金额的增长仍然无法跟上物价的增长。
「持ち家か、賃貸か」。法的視点から「住まい」を考える（6）～「所有権」の制限：「所有者等の管理責任」は所有者に落ち度がなくても賠償責任が生じ得る
■摘要：“我应该买自己的房子还是租房子？”要回答“住房选择”这个问题，不仅要问“哪个更好？”，还要正确理解与住房相关的法律制度。在本系列中，我们将解释您应该了解的与住房相关的基本权利和制度，以提高住房素养。在本文中，我想解释一下“所有权”的限制中的“业主等的管理责任”。“业主等的管理责任”是指，如果业主拥有的财产造成损害或伤害，即使业主没有过错或直接参与损害，即使损害并未实际发生，业主也可以承担费用等的制度。所有权可以说是“自由使用财产的权利”，但也伴随着“确保财产的使用不会对他人或社会造成损害的责任”。 ■目录 1 - 解释“所有权”和“业主等的管理责任”的限制 2 - 即使业主没有过错，“
まちづくりの小さな入口としての居酒屋－生活の文脈に触れ、まちとの距離を縮める場－
■摘要在城市规划中，不仅要了解统计数据和规划材料，还要了解当地的生活环境。居酒屋酒吧是一个可以自然观察日常对话、人们如何利用时间、兴趣方向的地方，也是参与城镇建设的人们缩短自己与社区距离的线索。这一过程所获得的并不是政策决策的物质，而是与居民在现实生活中扎根对话的基础，被定位为了解该地区的有效切入点。 在城市规划中，重要的是要从“该地区经历了什么样的日常生活？”的角度来制定满足城市需求的规划。通过阅读统计数据、地图、行政规划，可以大致了解该地区的人口结构、产业、交通网络、未来愿景等。然而，很难从资料中得知生活在那里的人们如何度过一天，他们认为什么是理所当然的，以及他们在什么情况下表达小小的喜
1．追求可持续的ESG - 不要混淆目标与手段 德岛胜之 2. 考虑到地区医疗合作促进企业的现状和未来 - 什么是“大于协作，小于整合”的合作形式，其未来形象如何？三原学 3. 东京都地区的二手公寓价格 - 相邻行政区之间的价格差异如何？访问研究员 Masahiro Kobayashi 1. 远离美元和美元欧元——阻碍地位提升的内外压力 伊藤小百合 2.潜在增长率是可以改变的——日本经济的真正潜力 齐藤太郎 3.东京写字楼租金呈上升趋势。 REIT市场连续6个月上涨 - 房地产季评2025年第3季度吉田日元兑美元突破155日元，日元贬值的未来又回来了 - 市场图表12月号上野刚Infocale
■摘要 连续发生两起投资基金通过MBO收购中型上市公司股份的案例。 Soft99开始了MBO（管理层收购），一家投资基金提出了要约收购。 MBO不成功，但投资基金的要约收购成功。在Mandom，一家投资基金在MBO期间一直在收集股份，但MBO要约收购方提高了收购价格并收购了该投资基金所拥有的股份。近期，出现两起投资基金在管理层收购企业（即所谓管理层收购（以下简称“MBO”））实施期间买入股份的案例。例如，花旗指数11（以下简称“花旗”）等投资基金在管理层收购期间从市场上收购了曼丹公司（以下简称“曼丹”）20%以上的股份（案例（一））。我在之前的报告中提到过这一点。 （1）由于这个问题最近有了进
