１ドル155円を突破、ぶり返す円安の行方～マーケット・カルテ12月号
美元/日元汇率本月初处于154日元兑美元的低位区间，从月中开始走软，约九个月来首次突破155日元大关。目前的价格也在155日元的低位区间。期间，由于美国政府关门解除以及美联储高官对降息的谨慎言论，美元压力小幅上升，而高市政府任命咨询委员会人员、增加追加预算等举措导致日本财政担忧加剧，导致日元遭到抛售。此外，因政府官员的言论，日本央行提前加息的预期减弱，给日元带来下行压力。另一方面，政府对外汇干预的谨慎情绪也为日元提供了一定的支撑。日元很有可能在今年剩余时间内继续探索下行趋势。这是因为补充预算审议、明年预算制定、个税改革指导意见编制等财税相关事件仍在继续，财政担忧可能会加剧。此外，随着财政辩论进
年金額改定の本来の意義は実質的な価値の維持－年金額改定の意義と2026年度以降の見通し(1)
■概要 养老金金额每年都会修改。由于上一年物价上涨，2025财年养老金金额增长了2.7%，连续第三年增长。但与此同时，连续三年实施宏观经济下滑调整（2025财年-0.4%），导致实际下降。此外，2026财年的养老金金额预计将于2026年1月公布，随着物价持续上涨，趋势将受到密切关注。在本文中，为了理解这些数字的含义，我们回顾了养老金数额修订规则最初修订的意义和背景。主要有以下几点。目前公共养老金的修订率（年度修订率）是始终适用的原始修订率和养老金财政恢复过程中适用的调整率（所谓的宏观经济下滑）的组合。这些修改的基本意义是保持养老金金额的实际价值以应对经济状况的变化。在现行制度下（从2021年开
日本プロ野球の監督とＭＬＢのマネージャー～訳語が仕事を変えたかもしれない～
■摘要 在日本职业棒球中，经理人是球队的门面，面临着很高的期望，但成功也是一种莫大的荣誉。结构似乎不会轻易改变，导演要对所有的好坏结果负责。另一方面，美国职棒大联盟的经理只是一名经理，其角色类似于监督该领域的中层经理。这种差异可能很大程度上是由于采用了日语单词“经理”，它与绝对权威和权威感相关。我们必须意识到翻译有改变现实的潜力。 ■目录 1 - 日本职业棒球的经理 2 - MLB 经理只是经理 3 - “经理”的翻译 1 - 日本职业棒球的经理 上个月举行的日本职业棒球选秀大会上发生了一些细微的变化。当某支球队的主教练没有参加且状元候选人与另一支球队的状元候选人重叠时，由主教练以外的人抽签。
フューチャーウォッシュの落とし穴－理念と現場の整合が求められる企業のサステナビリティ戦略
■摘要 近年来，越来越多的企业将社会责任、信任和同理心作为品牌形象的核心，并积极传播这些理念。另一方面，这些企业扭曲公共制度、欺诈、给公众带来实际伤害等震撼社会的事件也接二连三地被发现。令人担忧的是，这种理想和面向未来的沟通如果没有得到充分的落实和制度落实，将会继续下去。结果，问题可能会无意中暴露出来，这在消费者看来可能是一种隐藏真实情况的结构。这种现象被称为“未来清洗”，即缺乏诚信的短期行为被视为有问题，即使在促进长期可持续发展考虑的同时。从可持续发展的角度描述未来和理想对于阐明公司存在的目的至关重要。然而，一旦偏离实际实施，信任就有可能受到严重损害。这种情况被归类为“CSIR（企业社会不责
EU、Googleへの調査開始－Google検索についてDMA違反の可能性
欧盟委员会已对 Google 显示搜索结果的政策展开调查。调查对象谷歌的应对政策是，将包含产品介绍的网站视为比其他网站更低的排名。现在将进行审查，以确定这种待遇是否违反《数字市场法》规定的歧视性待遇。 2025 年 11 月 13 日，欧盟委员会宣布将对 Google 是否可能故意将某些网站放在搜索结果中的较低位置以及这是否构成违反《数字市场法》(DMA)1 展开调查。根据其网站声誉滥用政策，谷歌推出了一项政策，将所谓“出版商”的页面降级，例如包含商业合作伙伴提供的产品介绍等内容的新闻网站，在搜索结果中降低位置。谷歌声称，此举是为了打击对搜索结果的不公平操纵。欧盟委员会已决定调查这项政策以及对
２年連続でのプラス進展となった世界生保市場－ここ数年の不安定な状況から２年連続のプラス進展－低金利に伴う低成長を脱し、安定成長へ
■概要 近期，受新冠病毒蔓延引发的经济下滑和复苏，以及俄罗斯入侵乌克兰引发的通胀到来等影响，全球寿险市场反复起伏，但这已是连续第二年出现积极进展。此外，未来稳定增长有望持续，有望摆脱雷曼危机后超低利率环境造成的低增长。 ■目录1 - 全球寿险市场连续第二年取得积极进展2 - 全球寿险市场有望摆脱低增长（图1）显示了全球寿险保费总额的趋势，由Fitch Solutions Group Limited、BMI（以下简称惠誉BMI）数据整理而成。过去几年，全球寿险市场一直处于不稳定状态，因新冠病毒蔓延引发的经济下滑和复苏，以及俄罗斯入侵乌克兰引发的通胀到来而反复波动。但2024年同比增长4.1%，是
■概要 <实际增长率：2025财年1.0%、2026财年1.0%、2027财年1.3%> 2025年7-9月实际GDP环比下降0.4%（年化率为-1.8%），为六个季度以来首次负增长，主要是由于出口和住房投资下降。 10-12月期间，尽管出口将继续下降，但由于私人消费、住房投资和资本投资的增加，实际GDP预计将比上季度小幅增长0.3%。然而，下行风险很高，尤其是出口领域。预计2025财年实际GDP增长率为1.0%，2026财年为1.0%，2027财年为1.3%。 2026年开始后，关税上调的影响将逐渐减弱，出口回升，而以私人消费和资本投资为核心的内需将增加，预计将继续以每年1%的速度增长，超过
ロシアの物価状況（25年10月）－サービスインフレ鈍化で10月も低下が継続
10月18日，俄罗斯联邦统计局公布消费者价格指数，结果如下。 [综合指数（2015年10月）] - 与去年同月相比，为7.71%，低于市场预期1（8.03%），较上月（7.98%）有所下降（图1） - 与上月相比，为0.50%，低于市场预期（0.80%） [核心指数2（2015年10月）] - 与上月相比去年同月为 6.94%，较上月（7.65%）有所下降（图 2） - 较上月为 0.14%，较上月（0.39%）有所下降 1 彭博聚合中值。这同样适用于下面的预测值。 2 指数不包括受季节性因素影响的商品，例如生鲜食品和管制商品。俄罗斯10月份通胀率较上年同期为7.71%，低于市场预期（8.03
パワーカップル世帯の動向（３）住まいと資産～首都圏６割、金融資産4,000万円以上が35％
■概要 根据日产综合研究所的调查，我们分析了权力夫妇的现实生活，发现大约60%的权力夫妇居住在东京都市区，80%以上集中在东海、近畿地区三大都市区。这是因为大公司、公务员等制度环境完善的工作场所都集中在城市地区。在住宅方面，住房拥有率已达到80%，其中一半以上是独户住宅，略低于30%是公寓。 40多岁、50多岁人群的年龄结构以及稳定的养育环境的需要，比如大量的多子女家庭，支撑了拥有住房的愿望。大多数家庭拥有2000万日元以上的金融资产，他们的高“赚钱能力”与他们的“储蓄能力”相关。在家庭财务管理方面，“夫妻共同管理”约占四分之一。人们认为，由于夫妻双方都有一定水平的收入和资产，夫妻双方可以从各
今週のレポート・コラムまとめ【11/11-11/17発行分】
▼研究员的眼睛 ☆与数字“27”相关的各种话题 - 27是3的立方- ☆Mandom针对大规模购买的应对政策介绍 ☆非指数股加速流入〜2025年10月投资信托动向〜 ☆日本股市投资者交易动向：2025年10月分析 ☆投资领域买卖动向（2015年10月）~信托银行6个月来首次净买入~ －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－▼《经济学人周刊》快讯☆QE消息：2025年7-9月实际GDP将环比下降0.4%（年率下降1.8%） - 特朗普关税影响已然显现，导致经济负增长六个季度以来首次-------------------------------------- ▼基础研究报告☆
タイGDP（25年7-9月期）～外需の鈍化と観光の伸び悩みで景気減速
泰国2025年7-9月实际GDP增长率1与去年同期相比为1.2%，较上期（2.8%）有所放缓（图1）。结果低于市场预期2（1.6%），外部需求和旅游相关需求的疲软再次得到认可。经季节调整后环比增长率为负，为-0.6%。这是自2022年10月至12月以来的首次下降，表明经济动能暂时减弱。在需求方面，尽管私人消费保持弹性，但政府消费开始下降，固定资本形成总额（投资）放缓。出口增速放缓至个位数，旅游相关服务复苏乏力。尽管进口增速放缓，但总体外需并未拉动增长。 1 11 月 17 日，泰国国家经济和社会发展委员会（NESDC）公布了 2025 年 7-9 月国内生产总值（GDP）。 2 彭博社调查 私
【令和時代の２人の姿】入籍月の変化にみる「イマドキの選択」とは
■从当地政府收到的有关摘要和登记月份的问题，引发了现代婚姻的想法，并选择“令和时代的两个人”来揭示Z世代关于生活设计的价值观。 “昭和平成一代”的选择正在发生怎样的变化？我想根据注册月份的过渡数据来考虑这一点。 ■目录 1--“仲夏报名”人数有增加吗？ 2 - 结婚登记流行月份的变化 3 - 脱离昭和平成时代的理想婚姻 就在前几天，我收到了当地政府的以下咨询。 “最近，八月份的结婚人数似乎有所增加。这是为什么呢？”他指的是厚生劳动省人口动态统计中的每月结婚人数。我立即决定检查数据，看看这个问题是否是由于误解造成的。关于8月份结婚人数增加的问题，似乎是基于8月份结婚登记比例较去年有所上升的数据进
QE速報：2025年7-9月期の実質ＧＤＰは前期比▲0.4％（年率▲1.8％）－トランプ関税の影響が顕在化し、6四半期ぶりのマイナス成長
■概要 2025年7-9月实际GDP连续六个季度首次出现负增长，环比增长0.4%（年化率-1.8%）（我院截至10月31日预测：环比-0.7%，年化率-2.7%）。尽管私人消费和资本投资增加，但出口和住房投资下降，这是负增长的主要原因。仅外部需求和住房投资就拉低了7-9月的同比增速约2%。住房投资环比大幅下降9.4%，是雷曼危机后2009年4-6月以来的最大跌幅（环比-9.8%）。出口和住房投资是7-9月季度负增长的主要原因，预计10-12月季度出口也将下降。汽车关税由27.5%下调至15.0%，仍高于原来的2.5%。此外，钢铁、铝和铜的互惠关税从10%提高到15%，维持在50%不变。美国加征
マレーシアGDP（2025年7-9月期）～内需は底堅く、外需は純輸出が改善
马来西亚2025年7月至9月期间的实际GDP增长率1与去年同期相比为5.2％，高于市场预期2（4.5％），但与统计局公布的临时数字（5.2％）一致（图1）。增长率较上一季度（4.4%）有所提高，并保持稳定的增长速度。需求方面，私人消费依然强劲，投资增速虽有所放缓，但仍保持较高增长，主要是建筑投资。外需方面，出口放缓的同时，进口增速大幅回落，净出口贡献正值，成为拉动经济增长的因素。尽管电子设备和服务出口增长，但整体商品出口停滞。另一方面，受投资品和中间品增长疲软影响，商品和服务进口大幅放缓。尽管外部环境仍存在不确定性，例如美国加征关税、半导体关税的可能性，但国内需求依然强劲。央行7月实施预防性降
保険と年金基金における各種リスクと今後の状況（欧州 2025.10）－EIOPAが公表している報告書（2025年10月）の紹介
■摘要 EIOPA（欧洲保险和职业养老金管理局）大约每季度发布一次风险仪表板。 2025年10月30日，养老基金和保险行业风险仪表板同时发布。总体而言，尽管地缘政治环境存在不确定性，但风险仍保持在适度水平。 ■目录 1 - 简介 2 - 每种风险的状况 1 |保险领域2 |养老基金字段 3 -- 结论 EIOPA（欧洲保险和职业养老金管理局）大约每季度发布一次风险仪表板。 2025年10月30日，养老基金行业和保险行业风险仪表板同时发布1。这是基于Solvency II相关数据和当时的市场数据（最新数据是2025年第二季度，只有年度数据的项目是2024年）。它总结了欧盟内部养老基金和保险部门主
- 中国国家统计局于2025年11月14日公布了2025年10月房地产相关统计数据。房地产销售面积同比（我们的测算，图1）为-18.8%（上月为-10.5%），降幅扩大。环比变化（我们的估计，图2）为-3.6%（上个月为-0.5%）。 ——房屋销售价格（70个城市简单平均）比去年同月下降2.6%（上月下降2.7%）（图3）。二、三线城市降幅收窄。与上月相比，为-0.5%（上月为-0.4%）（图4）。一、三线城市降幅扩大。 ・房地产销售面积同比（我们的预测，图5）为-23%（上个月为-21.3%）。环比（我们的预测，图6）为-3.1%（上月为-2.9%）。 ・房地产开发经济指数1为92.43，低
英国ＧＤＰ（2025年7-9月期）－前期比0.1％で2四半期連続の成長減速
11月13日，英国国家统计局（ONS）发布第一季度GDP和月度GDP预估，结果如下。 【2025年7-9月实际GDP，经季节调整）】 - 与上季度相比，增长0.1%，低于预测1（0.2%），环比下降（0.3%）（图1） - 与去年同期相比，增长1.3%，低于预测（1.2%）。 4%），较上季度（1.4%）有所下降 【月度实际GDP（7-9月）】环比变化7月为-0.1%，8月为-0.0%，9月为-0.1%，9月低于预期（0.0%）。 1 彭博聚合的中值。这同样适用于下面的预测。英国4-6月季度实际增长率环比为0.1%（年化率为0.3%），在1-3月季度达到峰值（环比为0.7%，年化率为2.7%）
家計消費の動向（二人以上世帯：～2025年９月）－「メリハリ消費」継続の中、前向きな変化の兆しも
■摘要 尽管实际工资仍处于负数区域，但 2025 年 9 月家庭消费继续呈现逐步改善的趋势。消费者继续进行“平衡消费”，即减少食品、日用品等生活必需品的支出，同时保持一定水平的娱乐支出。此外，8月和9月，“文化娱乐”支出有所增加，“食品”支出呈现小幅改善趋势，这表明即使在谨慎的消费态度下，人们重新整理整体生活的努力也可能出现积极变化的迹象。按行业分，包价旅游支出较上年大幅增长70%左右。除了适应日元贬值带来的心理适应之外，固定利率计划的增加使人们更容易理解成本，以及“提前预订”等理性行为也推动了支出的增加。在食品领域，虽然价格上涨导致人们不再购买大米和新鲜肉类，但冷冻预制食品和送货服务等便利食
