物価高政策としての価格政策～欧州におけるVAT減税と日本の補助金制度との比較～
■概要 为应对2021年起全球物价上涨，各国都在实施涨价政策。通货膨胀政策大致可分为直接收入政策（重点关注贫困程度较高的家庭）和价格政策（抑制目标物品价格上涨）。在价格政策方面，日本侧重于企业（供给侧）的补贴制度，而欧洲则侧重于增值税（VAT）减税。本文根据食品价格数据，探讨了欧洲食品增值税减税的转嫁率和可持续性。此外，我们还将比较日本汽油补贴和增值税减税的成本效益。本文的主要结论是，增值税减税虽然在短期内有效，但其效果不可持续，并且在财政负担方面与补贴存在权衡。其他调查结果如下。定价政策可以相对较快地实施。政府和民间组织的价格监测可以有效提高价格控制效果。日本的汽油补贴具有很强的价格抑制作用
中国の不動産関連統計（26年5月）～不動産販売の減少幅が前月に続き拡大
- 中国国家统计局于2026年6月16日公布了2026年5月房地产相关统计数据。其中，房地产销售面积同比（我们的测算，图1）为-13.2%（上月为-9.5%）。我们预测的环比变化（图2）为-5.6%（较上月+1.9%）。 ・2016年5月房屋销售价格（70个城市的简单平均）与去年同月（较上月-3.7%）相比为-3.6%（图3）。一、二线城市降幅收窄。与上月相比，为-0.2%（上月为-0.2%）（图4）。一线城市增幅扩大，而三线城市降幅扩大。 ・房地产开发投资同比（我们的预测，图5）为-24.4%（上月为-20.1%）。我们预测的环比变化（图6）为-8.2%（上月为-6.8%）。 ・房地产开发经
中国生命保険市場の概況【アジア・新興国】中国保険市場の最新動向（75）
■摘要 由于人口变化和金融环境的变化，中国寿险市场正处于重大变革时期。传统上通过扩大销售规模实现增长的市场，目前正针对长期低利率和消费者需求的变化，在产品、销售、运营等方面进行改革。本文探讨了资金从存款转向保险导致的市场扩张的背景，分析了寿险公司如何通过销售成本改革和完善的资产管理来提高盈利能力并转向可持续增长模式。 ■目录 引言 1、资本从存款转向保险，支撑市场拓展 2——应对低利率时代的商业模式改革 3——提高投资回报，形成利润基础 中国寿险市场正在从前期靠销量追求增长的阶段，转向强调盈利能力和可持续性的成熟市场。随着少子老龄化、经济增速放缓、低利率环境加剧等市场环境变化，企业开始将关注点
▼研究员的眼睛 ☆被政策因素掩盖的物价走势 - 剔除特殊因素的消费物价指数的意义与局限性 ☆印度数据中心的快速扩张 - 人工智能和云需求催生的“下一个基础设施产业” - ☆资本大量流入外资股票基金 - 2026年5月投资信托动向 - －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ ▼《经济学人》周刊Letter ☆印度经济展望 - 供给因素带来的物价上涨将成为负担，增速暂时放缓☆美国经济展望 - AI投资带动持续增长，高油价推迟降息 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ ▼基础研究 Letter ☆《Too Good To Go》打造的新购买体验
インド消費者物価（26年５月）～総合CPIは４％目標に接近、食品高とコスト波及に警戒
印度统计和规划实施部6月12日公布的2026年5月消费者价格指数（CPI）显示，整体CPI涨幅较去年同月为3.9%，高于上月的3.5%，但略低于去年同期彭博社的市场预测（4.0%）（图1）。 分地区看，城镇通货膨胀率为上年3.5%（上月为3.2%），农村为4.3%（上月为3.7%），农村通货膨胀率超过4%。食品价格上涨正在推高整体指数，特别是在农村地区。 5月份CPI显示，总体通胀率已接近4%的目标，主要是由于食品价格的回升，目前的低通胀阶段开始改变。然而，潜在的需求通胀并未大幅走强，燃料和公用事业成本的增长仍然有限。但必须注意的风险是，如果高油价和弱卢比长期持续，物价上涨压力将通过运输成本、
政策要因が覆い隠す物価の基調－特殊要因を除く消費者物価指数の意義と限界
■摘要 尽管中东局势恶化导致原油价格上涨，但自2026年2月以来，核心CPI同比涨幅一直保持在1%左右。这是因为包括补贴政策在内的政策和制度因素正在压低价格。政府的各种价格调控措施虽然对减轻家庭和企业负担起到了一定作用，但也造成了掩盖物价基本走势的问题。针对这些情况，日本央行已开始公布不包括特殊因素的消费者物价通胀率预估。 2026年4月核心CPI较公布值同比增长1.4%，但剔除特殊因素的预估值同比增长2.8%，远超公布值增幅。公布价格在2025年5月达到同比3.7%的峰值，但近期已大幅回落至1%左右的区间，但从剔除特殊因素的预估值来看，2023年底以后的基础价格涨幅预计将维持在2%至3%左右
6月11日，欧洲央行（ECB）召开政策委员会会议，决定货币政策。概要如下。 【货币政策决定内容】 - 决定上调政策利率0.25个百分点 【发布会发言（目的）】 - 预计2026年增长率为0.8%，2027年为1.2%，预计2028年通胀率为1.5%（2026年和2027年下调）（前3月份为0.9%） 2026年，2027年1.3%，2028年1.4%) - 2026年通胀率预计为3.0%，2027年为2.3%，2028年预计为2.0%（2026年和2027年向上修正）（此前3月份为2.6%，2026年为2.0%） 2027 年为 2.1%，2028 年为 2.1%）核心通胀率预计 2026 年
「Too Good To Go」が創る新たな購買体験～フードロス削減を「お得で楽しい参加」に変えるサービス設計とは
■摘要 - 减少粮食损失是一个许多人认为很重要的社会问题。企业和地方政府的对策正在取得进展，一部分消费者正在将减少食物浪费作为日常活动的一部分，但还不能说问题已经完全确定。 ・在本文中，我们将以丹麦的食物浪费减少服务“Too Good To Go”为线索，考虑将社会问题与消费者福祉联系起来的品牌设计。通过一个可以以优惠价格购买剩余食物作为“惊喜袋”的系统，这项服务将减少食物浪费变成了一种“美味选择”的体验，而不是“忍受”或“意识”。 - 从Nissay研究所的消费者行为意识调查结果来看，虽然“因为对环境和社会有益而购买可持续发展友好型产品和服务”的行为有限，但参与可持续发展的理性意识较高，例如
ロシアの物価状況（26年5月）－前年比5.3％、低下基調が継続
6月11日，俄罗斯联邦统计局公布消费者价格指数，结果如下。 [综合指数（2016年5月）] - 与去年同月相比，为5.31%，低于市场预期1（5.41%），较上月（5.58%）有所下降（图1） - 与上月相比，为0.17%，低于市场预期（0.23%），较上月（0.14%）有所上升 [核心指数2（5月）] 2016)] - 与去年同月相比，为4.90%，较上月（4.96%）下降（图2） - 与上月相比，为0.55%，较上月（0.25%）上升 1 彭博聚合中值。这同样适用于下面的预测值。 2 指数不包括受季节性因素影响的商品，例如生鲜食品和管制商品。俄罗斯5月通胀率为5.31%，低于4月（5.58
インド経済の見通し～供給要因による物価上昇が重石、成長率は一時鈍化へ
■概要 2026年1-3月印度经济实际GDP增速同比为7.8%，保持在7%高位区间的高增速。内需支撑经济，私人消费保持高增长，固定资本形成总额加快两位数增长。另一方面，受全球经济放缓和贸易政策不确定因素影响，出口放缓，外需前景仍存在不确定性。价格方面，虽然消费者价格仍保持在印度央行的目标范围内，但批发价格的上行压力正在加大，特别是燃料和电力方面。展望未来，除了原油价格高企和卢比疲软之外，反季节季风导致的食品价格上涨也将是导致价格上涨的因素。印度央行在6月会议上维持政策利率不变，但如果物价上行压力加剧，则很可能在2026财年下半年加息。尽管印度经济因内需强劲而将维持高于其他主要国家的增速，但预计
企業物価指数2026年5月～中東情勢の影響により、国内企業物価は前年比6.3％と2023年3月以来の高い伸び～
■概要 2026年5月国内企业商品价格同比上涨6.3%，环比上涨1.0个点，创2023年3月（7.4%）以来最高涨幅。由于中东局势紧张导致原油价格上涨，石脑油（原油汽油）同比上涨79.4%，柴油同比上涨20.2%，润滑油同比上涨28.4%。政府对汽油、煤油等的补贴政策正在打压汽油、煤油的价格，但部分由于去年5月价格水平较低，汽油同比降幅收窄至-6.2%，而煤油同比涨幅则扩大至19.0%。这些趋势也蔓延至化工产品（4月：同比10.1% → 5月：同比13.4%）。从对国内企业商品价格同比贡献来看，有色金属（+1.58%）、化工产品（+1.03%）、石油及煤炭产品（+0.91%）做出了积极贡献。以
中国の物価関連統計（26年5月）～原油価格上昇の影響による国内物価の上昇は一服
・中国国家统计局于2026年6月10日公布2026年5月物价统计数据。居民消费价格指数（CPI）比去年同月上涨1.2%（上月上涨1.2%）（图1）。与上月相比，为-0.1%（上月为+0.3%）。核心CPI较去年同月上涨1.1%（上月为+1.2%）（图2）。与上月相比，为-0.1%（上月为+0.2%）。中国国家统计局将此归因于原油价格转向国内市场以及5月劳动节假期后旅游需求下降。 ・从同比趋势来看，由于原油价格上涨，汽车等燃油价格有所上涨。猪肉价格跌幅扩大。汽车等价格下降幅度略有收窄（图3）。 ・2016年5月生产者价格指数（PPI）与去年同月相比上升3.9%（上月为+2.8%）（图4）。与上月
「社会保障負担率の目標」に向けた険しい道のり－経済財政諮問会議が引下げ目標の検討を提案
■概要 经济财政政策会议的一位私人成员提议考虑“社会保障负担率目标”。在本文中，我们将考虑社会保障负担（社会保险费）的过去趋势、社会保障负担率是一个什么样的指标以及可以采取哪些措施来降低社会保障负担率。社会保障负担率的分母是国民收入，它不仅随着保险费率的变化而波动，还随着企业利润和海外收入的变化而波动，因此很难理解为衡量家庭负担的指标。私营部门成员还就社会保障改革提出了各种建议。如果不调动一切改革措施，就很难大幅降低社会保障负担率。例如，即使将70-74岁老年人的自付费用率提高到30%，75-79岁老年人的自付费用率提高到20%，预计劳动年龄人口的职工保险缴费率也只会降低约-0.2个百分点，社
貸出・マネタリー統計（26年5月）～銀行貸出の記録的な伸びが続く、貸出金利も上昇が鮮明に
（贷款余额）根据6月8日公布的存贷款走势（初报），5月份银行贷款（平均余额）同比增速为6.30%，较上月（5.91%）大幅增长（图1）。银行贷款增速连续13个月增长，增速为1992年开始统计以来最高，剔除2020年中后期因新冠疫情特殊因素导致贷款激增的时期。尽管日本央行加息，长期利率上升，但银行贷款持续增加，加息的抑制效果尚未显现。分业务类型看，城市银行同比增速8.71%（上月7.90%），连续几个月快速增长，是整体增长的主要拉动力。城市银行的增长原本因大额贷款的执行和偿还而呈现波动趋势，而与并购相关的大额贷款似乎正在推高增速（图2和图4）。另一方面，区域性银行（含二线区域性银行）同比增速虽然
米国経済の見通し－AI投資主導の成長継続、原油高で利下げは後ずれ
■摘要 2016年1-3月美国实际GDP增长率（环比年率）为+1.6%，较上一季度的+0.5%有所加快，原因是政府关门结束后政府支出反弹以及人工智能相关投资扩大。近期，由于中东局势日益紧张，原油和汽油价格上涨，压低了家庭实际购买力。另一方面，实际个人消费仍保持弹性，除了稳定的就业环境和高股价带来的财富效应外，消费也被视为受到减税和支出法案（OBBBA）提供的收入支持的支撑。展望未来，OBBBA减税和退税预计将在2026年上半年提振家庭收入，人工智能相关投资预计将继续带动资本投资。尽管原油价格高企会给家庭和企业带来下行压力，但预计对经济的影响将比以往的石油冲击更为有限，部分原因是美国经济能源效率
インドのデータセンター急拡大～AI・クラウド需要が生む「次のインフラ産業」～
■摘要 在印度，由于云、生成式人工智能、数字支付、视频分发和 5G 的普及，对数据中心的需求正在迅速扩大。 DPDP法案下的制度完善以及支付等领域的国内数据存储法规也在支持国内数据中心的发展，预计2027年第三方数据中心的运营容量将比2024年增加近一倍。投资集中在主要城市，其中孟买占印度数据中心总容量的53%。排名前四的城市包括金奈、德里和班加罗尔，约占总数的 90%，其位置由金融、政府和 IT 公司的集中度、海底电缆连接以及州政府的优惠政策决定。孟买是亚太地区主要的数据中心集群之一。虽然其运营能力低于东京或新加坡，但超过首尔和香港。包括在建和规划项目在内的总容量约为2,088MW，未来供应
中国の貿易統計（26年5月）～輸出、輸入ともに加速。中東情勢不安定化の影響は継続
・2026年6月9日，中国海关总署公布2026年5月贸易统计初步数据。货物出口（以美元计，图1）比去年同月增长19.4%（上月增长14.1%）。货物进口增长27.4%（上月增长25.3%）。与去年同月（+1032亿美元）相比，贸易余额增至+1054亿美元。从本公司计算的季节调整数据来看，出口比上月增长5.0%，进口比上月下降0.5%。 ・货物出口（以人民币计，图2）比去年同月增长13.8%（上月增长9.8%）。货物进口增长21.5%（上月增长20.6%）。贸易差额+7240亿元，比去年同月（+7436亿元）有所减少。 （一）分国家/地区出口情况（以美元计，与去年同月相比）：受去年互惠关税反弹影
景気ウォッチャー調査2026年5月～現状判断DIは3ヵ月ぶりに上昇するも、中東情勢の先行き不安は残る～
■摘要 2026年5月当前经济形势评估DI（季节性调整值）较上月上升2.8点至43.6，为三个月来首次上升。从细节来看，家庭预算趋势（环比上升3.3分）、商业趋势（环比上升2.2分）、就业相关（环比上升0.1分）相关DI均有所上升。衡量未来两三个月经济前景的DI较上月上升1.3点至40.7。水平低于中东局势恶化之前（当前评估DI：48左右，未来展望DI：50左右），复苏乏力。展望未来，夏季活动和旅游需求预计，但也有人担心中东局势导致材料价格上涨和需求下降。商业信心可能会继续受到中东局势发展的影响。 ■目录 1、当前经济形势DI（季节调整值）为43.62，比上月上升2.8点。部分由于长假的影响，
