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订单保护规则
以下是我写给 SEC 的评论信的略加编辑版本，该信涉及 IEX 申请注册为国家证券交易所。相关问题已在之前关于分散市场中介的几篇文章和这篇关于算法生态系统中的欺骗的文章中讨论过。 ---1975 年，国会指示 SEC，“通过颁布《证券交易法》第 11A 条，促进建立全国市场体系，将交易证券的多个独立市场连接在一起。” 主要目标是向投资者保证“他们参与了一个系统，该系统最大限度地为最愿意出售的人提供与最愿意购买的人会面的机会。” 为了执行该指令，SEC 制定了 NMS 条例，其中的核心是订单保护规则：订单保护规则（NMS 条例下的规则 611）为所有 NMS 股票建立了针对交易的跨市场保护。当一个交易中心以低于另一个交易中心显示的受保护报价的价格执行订单时，就会发生交易，这通常代表投资者限价订单……强大的市场间价格保护可以逐笔提供更大的保证，即提交市场订单的投资者将获得最佳的交易价格。对于外行来说，国家市场系统和订单保护规则的常识含义是，一个即将上市的
来源:Rajiv Sethi以下是我写给美国证券交易委员会的
评论信的略加编辑版本，涉及 IEX
申请注册为国家证券交易所。相关问题已在几篇早期
帖子 中讨论过，包括分散市场中的中介，以及这篇
文章中讨论过算法生态系统中的欺骗行为。---
1975 年，国会
指示美国证券交易委员会
“通过颁布《证券交易法》第 11A 条，促进建立国家市场体系，将多个交易证券的独立市场连接在一起。”主要目标是向投资者保证“他们参与了一个系统，该系统最大限度地为最愿意出售的人提供与最愿意购买的人会面的机会。”为了实施该指令，SEC 制定了
NMS 条例
，其中的核心是订单保护规则：订单保护规则（NMS 条例下的规则 611）为所有 NMS 股票建立了针对交易通关的市场间保护。当一个交易中心以低于受保护报价的价格执行订单时，就会发生交易通关，通常代表另一个交易中心显示的投资者限价订单……强大的市场间价格保护可以逐个订单提供更大的保证，即提交市场订单的投资者将获得最佳的交易价格。
。对于外行来说，国家市场系统和订单保护规则的常识含义是，在订单 A 首次接触市场后下达的任何订单开始处理之前，到达的可交易订单（例如订单 A）应该与整个市场中最佳的现成价格进行匹配。
在订单 A 首次接触市场后下达的这些新订单是否应该优先于订单 A 与其他交易所的待处理订单进行交互？在我看来，国会指令和订单保护规则的明确含义表明它们不应该。
评论信