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业绩记录和投资决策
在之前的文章中，我指出“按业绩付费”在投资管理业务中并不实用，因为三年或更短时间内的业绩变化大部分是由于随机噪音而不是投资技巧造成的。如果投资者不能合理地依赖三年的业绩记录，那么他们应该如何选择投资顾问或投资策略呢？一种替代方法是使用更长的记录，比如 20 年的记录。不幸的是，无论是投资经理还是投资策略都很难获得这样的数据。此外，在如此长的时间范围内，情况会发生变化。经理的更替和过去取得成功的条件可能不再适用。在康奈尔资本，我们得出结论，业绩记录不是做出投资决策的有效工具。有什么可以作为替代方案？我们主要关注的是投资论点的理论合理性。如果涉及基本面研究，就像我们考虑的案例中经常出现的那样，我们会问为什么得出证券定价错误是合理的结论？Aswath 的 Damodaran 博客就是我们想到的一个例子。在 9 月 21 日的一篇文章中，达摩达兰教授根据一份详细的基本面估值（以 Excel 电子表格的形式提供）将亚马逊的估值定为每股 1,250 美元左右。针对这一估值，达摩达兰教授以 1,950 美元的市场价格卖空了亚马逊。在研究了达摩达兰教授的文章后，我们同意他的观点，即亚马逊的估值过高，尽管不是
来源:Brad Cornell的经济学博客