股市估值回顾——第一部分

来源：Peter Boockvar、Pinnacle Data、Haver Analytics、花旗

宏观信函 – 第 136 号 – 2021 年 2 月 19 日

宏观信函 – 第 136 号 – 2021 年 2 月 19 日 宏观信函 – 第 136 号 – 2021 年 2 月 19 日

股市估值回顾 – 第 1 部分

股市估值回顾 – 第 1 部分 随着全球股市持续上涨，评论员谈论泡沫长期指标对估值发出混合信号对疫情后经济复苏速度的预期是关键生产力增长的复苏依赖于储蓄和创新投资

随着全球股市持续上涨，评论员谈论泡沫

长期指标对估值发出混合信号

对经济从疫情中复苏速度的预期是关键

生产力增长的复苏依赖于储蓄和创新投资

这是两部分回顾股票当前估值的信函中的第一部分。重点以美国为中心，将调查长期估值（第 1 部分）和可能预示非理性繁荣的短期因素（第 2 部分）。

非理性繁荣

非理性繁荣 在过去的 12 个月里，我们看到世界各地的股市迅速下跌，然后反弹。从技术上讲，历史上最长的牛市在 2020 年 3 月结束，但复苏如此迅速，以至于许多评论员称其只是一次急剧的调整，只是一种异常现象。自 3 月以来，在激进的货币和财政宽松政策的推动下，美国股市创下了历史新高。2020 年第四季度，首批新冠疫苗获得批准，推动市场进一步走高。

急剧调整

异常现象。 来源：Yardeni

来源：Yardeni

纵观每股收益的演变，并结合 2020 年和 2021 年的最新预测，我们可以看到市场可能略微超前：–

来源：Crestmont Research

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