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美联储为何应建立常备回购机制
最近，我应邀参加了由卡托中心和梅卡图斯中心联合主办的题为“下一次美联储：危机应对型中央银行构想”的会议，主题为“现代化流动性供应”。我今天的帖子基本上是我在会议上所做演讲的记录。我要感谢 George Selgin 和 David Beckworth 邀请我谈谈美联储应该建立常备回购机制的原因，去年年初，Jane Ihrig 和我在圣路易斯联储的两篇博客文章中提出了这一想法，这里和这里。在这些文章中，Jane I 主张美联储应该建立一个常备回购机制，准备以美国国债和其他可能的高质流动资产 (HQLA) 为抵押提供贷款。我们在两个关键方面将我们考虑的机制与贴现窗口区分开来。首先，与窗口不同，它将抵押品限制为仅由 HQLA 组成；其次，它将向非存款机构，特别是交易商，甚至可能是所有目前获准使用美联储 ON RRP 工具的交易对手开放。当时，我们推动该工具作为美联储实施货币政策的一种方式，其方式与联邦公开市场委员会 (FOMC) 首选的充足储备操作框架以及其 2014 年政策正常化原则和计划相一致，其中规定，希望持有“不超过有效实施货币政策所需的证券”，并
来源:David Andolfatto我最近被邀请参加一个小组讨论
关于
现代化流动性供应作为由 CATO 和 Mercatus Center 联合主办的会议的一部分，会议题为
下一次美联储：危机准备中央银行的想法。我今天的帖子基本上是我在会议上所做演讲的记录。我要感谢 George Selgin 和 David Beckworth 邀请我谈谈为什么美联储应该建立一个常备回购机制，这是 Jane Ihrig 和我在去年年初的圣路易斯联邦储备银行博客文章中提出的一个想法
这里和
这里。
在这些帖子中，Jane I 认为美联储应该创建一个常备回购工具，准备以美国国债和其他高质量流动资产 (HQLA) 为抵押进行贷款。我们在两个关键方面将我们设想中的工具与贴现窗口区分开来。首先，与窗口不同，它将限制抵押品仅由 HQLA 组成；其次，它将允许非存款机构，特别是交易商，甚至可能允许所有目前获准使用美联储
ON RRP 工具。
当时，我们推动该工具成为美联储实施货币政策的一种方式，其方式与 FOMC 首选的充足储备运营框架以及其 2014 年政策正常化原则和计划相一致，其中除其他外，该原则和计划表示希望“持有的证券不超过有效实施货币政策所需的数量”。
国库总账户或其他经济因素。最后，我们怀疑该工具是否会导致一些人担心的大量脱媒。我们认为，它主要是为了限制一些涉及国债的场外回购交易的交易条件。
各种原因 影子银行部门我对这些问题的看法既来自理论，也来自我对美国国债市场历史的了解（例如，
Garbade 2016 这里