有人认为，同时的美元下降和国库收益率的增量归因于流动性问题，因为在价格敏感的国库持有人份额上升的背景下进行了重新审查。其他人则是远离关税不确定性刺激的美元资产的飞行（请参阅此处的讨论）。这是人们知道的图片，美元与美国国债：图1：违反发达经济货币（蓝色，左规模）和10年美国财政收益率的名义美元，％（tan，右规模）。资料来源：美联储，财政部，通过弗雷德（Fred）。这是Helene Rey和Vania Stavrakeva的两个图，“解释国际金融中的动荡情节”，主题演讲在亚洲货币政策论坛（新加坡，2025年）。 （我在这里的讨论）。首先是大流行期间汇率流动的反应。外交货币削弱了所估算的公平流量转移到美国。资源：雷伊，斯塔夫拉克瓦（2025）。相比之下，2025年，在“解放日”左右，当估算的股权流从美国移出时，其他货币也加强了。Source：Rey，Rey，Rey，Stavrakeva（20255）。在“解放日”左右，财政部产生了屈服，在我看来，“解放日”至少部分是由于对美元的信心下降所致。尽管美元谷和国库收益率的变化的相关性重新列出了，但有趣的是，在图1中，在级别上扩大的差距持续存在。