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美国国债的安全边际正在缩小吗？
传统上，美国财政部能够以低利率借款，因为美国国债被视为超安全和超流动性。但美国国债与AAA级企业债券之间的利率差距一直在缩小。事实上，微软最近发行了一些长期债券，其支付的利率低于国债……继续阅读美国国债的安全边际正在减少吗？美国国债的安全边际正在减少吗？首次出现在《对话经济学家》上。
来源:对话经济学家传统上，美国财政部能够以低利率借款，因为美国国债被视为超安全和超流动性。但美国国债与AAA级企业债券之间的利率差距一直在缩小。事实上，微软最近发行了一些长期债券，其利率低于国债——这几乎是闻所未闻的事件。
圣路易斯联邦储备银行的朱利安·科兹洛夫斯基 (Julian Kozlowski) 和尼古拉斯·沙利文 (Nicholas Sullivan) 在“美国国债仍然‘便利’吗？”中提供了有关总体模式的一些证据。 （“经济博客”，2025 年 10 月 14 日）。 下图显示了最高 AAA 评级的公司债券与美国国债之间的利率差距。 正如作者所写：“AAA-UST利差一直在下降，于2025年10月8日达到30个基点。值得注意的是，2012年至2019年的平均利差为67个基点，而2025年，平均利差收缩了近一半，至36个基点。利差的缩小意义重大，因为与国债相比，AAA级公司债券历来提供的流动性和安全性较低。”
圣路易斯联邦储备银行的 ulian Kozlowski 和 Nicholas Sullivan 在“美国国债仍然‘便利’吗？”中提供了有关总体模式的一些证据。随着利率差距的缩小，一些 AAA 企业债券甚至开始支付比美国国债更低的利率——尽管企业（几乎按照定义）比美国政府风险更大，而且企业债券市场的流动性不如国债市场。例如，詹姆斯·麦金托什 (James Mackintosh) 最近在《华尔街日报》（2025 年 9 月 28 日）上撰文，题为“为什么微软的借贷成本比美国低”副标题为“有几种理论可以解释为什么有人愿意为微软或强生公司的债券支付比国债更高的价格。
华尔街日报 “为什么微软的借贷成本比美国低